5G云计算双轮驱动,光模块仍是最确定性方向

双市场驱动,光模块有望成通信成长确定性最高板块2020年光模块的两个主要应用市场5G网络及数据中心同步进入高速发展期,光模块行业迎来双市场共振的发展黄金机遇。在电信市场,中国5G网络已经进入规模建设阶段。今年初,三大运营商购买的50多万个5G基站的建设预计将在前三个季度完成。支持运营商网络建设计划和无线网络建设将同时完成。两者将共同推动对前向传输和中/backhaul光学模块的需求。

随着5G网络建设的进一步发展,电信光模块有望保持持续增长。在数字通信市场,数据流量的增长刺激了全球主流云巨头保持高水平的资本支出,重点关注数据中中心等基础设施建设。在2018年至2019年的去库存阶段之后,对100克光学模块的需求强劲复苏,400克进入了批量应用的新阶段。根据欧文的最新研究,从2019年到2025年,全球光模块市场将以15%的复合年增长率快速发展。中数字通信市场对光模块的需求将以大约20%的复合年增长率增长,电信市场也将以大约5%的复合年增长率增长。

预计第二季度的全部订单将推动光模块公司的增长率。

由于第一季度疫情造成的订单延迟与第二季度5G网络建设高峰的叠加,光模块企业第二季度订单已满,预计业绩将实现快速增长。第一季度,国内光模块企业受到疫情影响,订单交付受到不同程度的影响,尤其是位于武汉的光迅科技。然而,行业的高度繁荣体现在天孚通信、中国际旭创(60.580,-0.17,-0.28%)和新易盛(52.210,-0.23,-0.44%)等公司。第一季度三家企业对其母公司的净利润均实现了较大幅度的同比增长,增幅为2%。进入第二季度,第一季度延迟的订单和第二季度5G网络建设加速等需求增长带来的大量订单叠加在一起,相关企业手头订单爆满。根据该公司的研究,一些企业的月出货量近年来达到新高,这有力地支持了企业业绩的快速增长。预计今年第一季度的同比增长率将超过同比增长率。

光迅科学技术:在缺乏光学芯片能力的光学模块领域被低估的领导者

作为电信领域光学模块的传统领导者,该公司在自主光学芯片领域取得了突破,手头有订单。数字通信领域的数量正在逐渐增加。目前,它在底部仍然是一个被忽视的品种。在当前时间点,建议将重点放在布局上。光迅科技一直是传统电信领域的三大主流设备供应商。其产品涉及无线/传输网络设备的核心组件,如光学设备、接入/传输光学模块、子系统等。目前,公司在三个方面取得了很大的进步:1)订单充足,支持年收入。今年第一季度,由于疫情的影响,该公司遭受了损失。进入第二季度后,5G网络建设全面加快,有效提升了公司接入/传输光模块和传输设备/系统的需求。单个月的出货量预计将突破历史新高,并将在今年上半年有效吸收疫情的影响。我们预测,订单热潮将持续全年,以支持公司全年收入的高增长率。2)提高了光学芯片的自供率,提高了高光模块的毛利率。公司25GDFB等高端光学芯片通过了重点客户认证,实现了批量发货更换自产光学模块。中相关光学芯片的产能在不断扩大,光学模块中光学芯片的成本约占30%-40%。提高自产光学芯片的渗透率将降低光学模块的材料成本,有效提高毛利率,确保独立供应链的安全。3)数字通信领域市场拓展取得显著成绩。目前,公司已在数字通信领域批量向国内外主流云厂商的客户发货100G光模块,400G产品正在发往客户,这有望成为公司未来业绩提升的有效起点。该公司的短期业绩有望大幅改善。未来芯片自给和数字通信市场的突破将确保公司的持续发展势头和竞争力。目前,该公司仍处于市场底部,预期相对较低。因此,建议关注当前时间点的布局。天孚通信:快速扩张中的一站式光学设备平台领导者

该公司与其下游客户紧密联系,通过“内生式扩展”保持高毛利率并建立一站式光学设备平台。目前,该公司与产线,的扩张有共鸣,建议继续关注布局。2020年,电信和数字通信领域对光模块的需求有望大规模释放。随着新产品产能的进一步扩大以及光学器件封装和合同制造规模的扩大,公司有望增加核心效益光学模块的市场空间,其增长是肯定的:1)广效益光学模块处于高度繁荣状态。目前,公司拥有13条生产线,涉及电信和数字通信领域的主要光模块光学器件。光模块市场已经进入了一个高繁荣时期。公司的所有产品线都直接受益。第一季度,在疫情背景下,母亲的净利润同比增长37.39%。目前,来自产线,的所有订单,包括传统的无源器件,都保持了历史上的高度繁荣。2)行业领先的盈利能力。凭借各种产品线的极致品质,公司赢得了世界主流光模块制造商的信任,并建立了深厚的合作关系。通过上下游产线,的扩张,公司保持了产业链中的主要利润,保持了较高的利润水平。3)一站式光学设备平台,提升产业链价值。未来,光模块产业链将从IDM模式向光模块和光器件等垂直分割和集成模式演进,这将催生一个光器件平台。公司未来将面向高速高端应用,继续拓展产线,优化产能,保持行业领先竞争力,不断提升产业链价值和地位。该公司的年收入得到了全部订单的支持,利润水平保持在一个较高的水平,其业绩进入了一个快速上升的渠道。不断扩张的产线确保了公司持续的竞争力和增长。建议公司继续关注布局。

光模块公司纷纷进入业绩兑现期,关注的焦点是糟糕的预期和确定性。

我们认为,目前光模块行业的繁荣程度相对较高,大公司的下游需求强劲,手头订单充足,销售和性能处于历史高位。光学模块的双引擎驱动将带来明确的投资机会。主要推荐三个光模块[中集许闯]、[光迅科技]和一个光器件[天孚通信]的光模块“四朵金花”组合。其中,(光迅科技)最近的月度出货量预计将达到历史最高水平。光学芯片的自给自足将提高模块的毛利率水平,目前仍处于底部位置。建议关注当前时间点的布局。[天孚通信]全年业绩有望进入快速上升通道。不断扩张的产线确保了公司的持续竞争力和增长,并充分受益于光模块行业增长的高确定性。建议继续关注布局。

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