宽松的货币政策下，日元对外升值，本币宽松，直接推动了日本国内外的投资趋势。大量在海外购置资产，楼市更是沸腾。最疯狂的时候，仅东京一个城市的土地总价值就相当于当年整个美国的土地总价值。随着人们的疯狂追捧，日本的资产泡沫再次进入高速增长期。看到房子涨了，房贷利率微乎其微。日本几乎所有家庭都开始借钱买房，房价被投机者迅速推高。而且大多数日本人在狂热分子的鼓吹下，认为日本的国情比其他国家更特殊。他们宣传日本国土面积小，人们更喜欢住在相对固定的区域。不像欧美人喜欢长期搬家，购房情绪一直居高不下，房价不太可能下跌。更何况日本之前从未经历过房地产泡沫和崩盘的痛苦，所以当时上至最富有的人，下至老百姓，都非常热衷于杠杆式的房地产交易。上世纪90年代，日本东京房价达到每平方米140万日元，当时差不多等于7.8万人民币。今天，它相当于每套100多万人民币。当时日本民众还高呼日本是日不落帝国。这个时候，日本人民觉得自己走到了人生的巅峰。
日本楼市的兴衰史，是怎样的一个过程？
1990年，日本股市出现断崖式下跌，近乎腰斩。1991年，楼市决堤，房价一泻千里，造成历史上最大的房地产泡沫之一，日本由此陷入“失去的20年”，这一切是怎么发生的？对于今天的我们有何借鉴？1广场协议上世纪七八十年代，日本经济一飞冲天，日本制造席卷国际市场，贸易顺差之巨，堪比的中国，日本也成为当时世界上最大的债权国。
深受财政赤字和贸易赤字双重困扰的美国，先是推出以贸易战为核心的“301条款”，迫使日本做出让步和妥协，同时开放国内市场，接着推出“广场协议”，重塑国际市场汇率关系，1985年，在美国主导之下，美日等五国签订“广场协议”。广场协议签订之下，五国在国际市场大幅抛售美元，美元汇率应声日落，日元大幅升值，3年过后，日元兑美元汇率比当初升值86.1%。
今天，很多人以阴谋论的思维，认定这是城下之盟，然而，当时的日本同样乐见其成。虽然日元升值必然影响出口优势，但贸易顺差之下，本币本来就有强大的升值动力，推动日元升值是合理回归，而且，本币升值之后，不仅能够增加日本国民的购买力，提振内需，而且还能增加日本国内资产的吸引力。事实上，广场协议之后，日本经济增长非但没有停滞，反而增速扩大，繁荣更胜于以往，
出口虽然有所减少，但受石油价格下降等影响，进口同样锐减，起初贸易顺差反而有增无减。同时，日本借此还实现产业结构升级，传统产业备受出口萎靡影响，而机械设备、交通运输设备和精密仪器等却逆市上扬，所以，日本泡沫危机的诞生，并不在于广场协议，其问题早已深植于经济结构之中。同时，为应对广场协议带来的负面影响，日本大幅降低利率的举措，让这一问题火上浇油，最终为危机埋下深深的隐患2房地产狂欢很多上了年纪的日本人，对于1980年代都记忆颇深，
推理作家东野圭吾，多次将场景搬回那个泡沫年代。那个时代，日本经济飞速发展，国民购买力与日俱增，在日本人看来，取代美国成为世界第一强国，只是时间问题了，在这种情绪之下，日本股民情绪高涨，股市一飞冲天，房价地价大幅膨。土地永远不会贬值，东京房价不会下跌，这两大神话刺激着每一个日本人，如果只是情绪问题，那这场泡沫来得快去得也快。
问题在于，整个1980年代，日本都处于大宽松时代，而1985年后，而应对广场协议，减少对外依赖，同时提升内需，日本出台的宽松银根、放松金融管制的措施，更是制造了巨量的流动性，再加大日元升值之后，国际热钱涌入，整个市场如同大河开堤，水流汪洋。这些流动性无一例外地流入到股市和楼市，短短4年时间，日经平均指数从13000点增长到39000点，翻了两倍；而同期，日本城市地价增长了200%。
1990年，仅东京都的地价就相当于美国全国的土地价格，而美国面积是东京的1.5万倍，同时，房地产繁荣之下，地价和租金都随之高涨，这对制造业等实体经济产生挤压。在资产效应之下，银行更愿意将贷款投放到房地产投资中，制造业进一步受到压缩，这是典型的泡沫经济。以货币宽松和信贷宽松为标志，以股市和房地产市场的繁荣为代表，以经济体的虚假繁荣为代价，最终的结果是股市楼市大崩盘与经济衰退，
3楼市大崩盘1990年，股市率先崩盘。短短一两年，日经指数从最高点38915点跌至14309点，跌幅超过60%，随之而来的是楼市崩盘。由于土地市场和资本市场的密切关系，资本市场的崩盘迅速蔓延到了楼市。为了避免损失，金融机构要求企业偿还贷款。企业不得不抛售手中的股票和房产，大量的房产被抛入楼市，地价也相应下降。在过去的20年里，日本六大城市的住宅用地价格下降了65%，
