1，华地国际是一家怎么样的公司？
正规的公司，工商注册了，上班是朝九晚五，还有出国旅游！
华制是一家培训公司，但不是很出名。中国目前规模大的培训咨询公司有:深圳中旭教育集团；锡恩咨询；聚成等。
2，安徽华帝和江苏华地集团是一个集团吗
展开全部 安徽华帝是销售华帝品牌的公司，江苏华地集团是零售连锁领域的投资和管理的大型上市企业集团，主要核心品牌：“八佰伴”、“华地百货”、“大统华”。
你好！ 应该不是吧 如有疑问，请追问。
展开全部 应该不是吧
3，有谁知道华地的大老板是谁？
很多人看到的那个港商冯彦，是华地的董事长，也只是挂名了，只在华地分店开业的时候才看见。现在华地的执行董事姓陈，华地所有认识的人都叫他陈先生。平常开一辆黑牌照的奔驰，宜兴人。华地所有的董事都是宜兴人。也就是真正有实权的人都是宜兴人。分别是百货事业部总经理，陶**，宜兴华地老总：朱*，镇江华地老总，钱**等。 只能找到这些了
4，华地怎么样?
对于你提出的这个问题，华地怎么样？我可以说任何东西都有风险。需要您谨慎对待。
不怎么样，你去贴吧里面看看吧，工资水平和实际情况都有的。 评价相当差，有能力的人都走了。 如果想混日子这是好地方，如果想求发展就不要来了。
你问华地怎么样，这问题不好回答，问他身体怎么样，还是工作顺利不顺利，或结婚生子了吗？要问问题有因果关系才能一一回音，你以后用|脑仔细考虑，别人能正确回答，才有收获，好好感谢别人。
华地集团是投资兴办实业及教2113育项目投资（以上具体投资5261项目另行审批），投资咨询，在合法取得使用权的土地上从事房地产开发经营，物4102业管理，国内贸易1653，经营进出口业务，商标代理。（以上均不含证券、期货、保险及金融业务，专不含法律、行政法规、国务院决定规定需前置审批和禁止属的项目）
华地销量一般，业纪平平，质量还可以，售后不太好，小品牌不建议购买。
5，华地国际控股有限公司的企业简介
江苏华地国际控股集团有限公司是一家以长江三角洲地区为战略重心，专注于零售连锁领域的投资和管理的大型企业集团，并于2010年在香港主板成功上市。 经过数十年的发展，华地国际已发展成为泛长江三角洲同时经营百货店及超市业务的领先双模式零售连锁店经营商，形成“八佰伴”、“华地百货”、“大统华”三大核心品牌，网点布局跨江苏、安徽、浙江三省南京、无锡、镇江、马鞍山、嘉兴、长兴等近十个城市。截至2010年7月，华地国际拥有近30家大型连锁门店，经营面积70万余平方米。 定位于经济发达的二三线城市，本着“一切以顾客为中心”和以“员工为核心”的宗旨，以“新鲜、健康、优质”为经营理念，通过现代化的配供系统、高科技的信息系统、强大的运作策划、优质高效的服务体系和不断提升的内部经营管理水平，迅速成为目标市场的领跑者。 超市各门店以丰富的商品结构、现代化的经营设施、温馨的购物环境和优质的服务，已成为当地居民日常生活、休闲、娱乐的首选场所。
6，拖了两个月降价20亿才成交,这个省会的8块黄金地皮被央企拿下_搜狗...
编者按：本文来自每日经济新闻，作者：董青枝 ，36氪经授权转载
8块“黄金地”降价20亿
据悉，这8宗地块为太原煤气化公司原用地，均毗邻西中环、九院沙河快速路、南内环等城市主干路。
图片来源：住在龙城网
此次调整后的起拍金额为108.017亿，较之前的130.82亿元起拍价减少了约22.8亿。华侨城将其一举拿下，总成交价达116.017亿元，楼面均价4055元/平方米。
出让文件显示，宗地块为编号SP-1842至1849，用地性质以住宅、商业为主，以养老、教育等社区配套地块为辅，总出让面积为82.71万平方米（约1241.61亩），总建面约289万平方米。
据“镁刻地产”记者了解，本次参与土拍的房企仅华侨城一家，8宗地块分开拍卖，约10分钟就有一宗地块成交，进展十分顺利。
而上述8幅地块首次出让时，只有北京润置商业运营管理有限公司（SP-1844地块）和金茂投资管理（天津）有限公司（SP-1848地块）报名，但却因出价不达拍卖底价，没有交易成功，另外6宗地竟无人报名。
彼时金茂投资管理（天津）有限公司相关人员向“镁刻地产”记者表示：
“本次拍卖的土地价格超出了公司预期，所以就没有跟进。我们在太原有很多储备项目，会适时出手。”
而此次起拍价调整后，华侨城以116.017亿元获得8宗地块。
对于此次拿地，华侨城在接受“镁刻地产”记者采访时表示：
本次价格符合华侨城对地块价格的预期。
此次华侨城获取煤气化旧址地块是在集团战略规划之下，充分调研了太原市房地产发展历史及趋势、客观判断市场容量、战略性考虑城市发展潜力，基于综合考量，对城市土地价值做出现时点合理判断，参与竞拍，并以经过严格测算的合理价格获取土地。
中国综合开发研究院旅游与地产研究中心主任宋丁告诉记者，华侨城在土地市场相对低迷的时候大手笔拿地，其实是一个长远的谋篇布局，对于华侨城未来挺进中部市场是一个非常好的契机，而且该地块位置也相当好，对华侨城来说相当于策略的选择。
从开发模式来看，中国城市发展研究院投资部主任刘澄指出，该区域周边开发程度低，从现状打造培育成熟还需要较长一段时间，长周期的开发也会带来较高的财务成本，而华侨城对于该类开发模式经验丰富，将带动周边价格上涨，未来具有升值空间。
华侨城直言，太原煤气化旧址8宗地块地理位置优越，处于太原城市“南移西进”发展主轴之上，位于三大城市核心主干道、两条快速路、一条绕城高速汇聚而成的枢纽中心，内外交通便利，路网通达，具备较大的发展空间。
华侨城“一口”吞下
图片来源：视觉中国
其实，华侨城并非是太原的新面孔，今年1月25日首次进入太原，项目择址晋源，其与晋源区人民政府与华侨城集团公司就华侨城大型文化旅游项目举行签约仪式，总投资500亿元；8月30日，太原市人民政府、晋源区人民政府与华侨城集团三方签订“太原华侨城大型文化旅游综合开发项目”一期项目合作协议。
易居研究院智库中心研究总监严跃进称，华侨城对太原的投资符合其对一些低估城市的拓展思路，后续也可能结合山西太原的文化发展文旅产业，有助于华侨城的产业转型。
众所周知，华侨城深受地方政府的青睐，此次在太原拿地是否也有政府的意愿？就此，华侨城告诉“镁刻地产”记者：
华侨城自去年年底入驻太原以来，太原市政府对华侨城给予了很大期望，多次与华侨城集团举行会议讨论城市发展与片区发展等问题，希望借助华侨城优势促进城市价值提升。
谈及此次获取地块的开发，华侨城透露，本次地块华侨城将主导开发建设，拟将融入“智慧道路系统”、“邻里社区配套”、“人文艺术居住体验”等开发理念。同时，项目拥有住宅、商业、教育配套、体育配套、养老配套等多种业态，华侨城将综合考虑，系统开发，打造品质生活居住区。
华侨城相关负责人补充道，太原目前经济发展水平在二线城市中相对落后，在省会城市中与贵阳、呼和浩特等城市同处于第三梯队。但近两年经济势头良好，整体发展潜力较好。华侨城的入驻，将助力太原市挖掘文化旅游资源、提升市民居住品质，极大提高城市竞争力。
据不完全统计，今年下半年以来华侨城已在深圳、西安、惠州、浙江温州、苏州昆山、无锡等多个城市拿地。今年上半年，华侨城A新增土地项目10个，新增土地权益面积138.4万平方米。
财报数据显示，华侨城A在2017年新增土地面积269.11万平方米，新增规划建筑面积580.12万平方米。截至2017年末，公司旅游综合及房地产开发业务土地储备637.15万平方米，规划总建筑面积1197.26万平方米。
此外，据华侨城官网信息披露，2017年，华侨城集团业绩实现经营收入801亿元，同比增长47.7%，利润总额191亿元，同比增长100%，提前完成了其“十三五”利润总额“翻番”的目标，2017年末资产总额达3199亿元。
土地市场降温明显
今年以来，土地市场呈现出整体降温趋势，土地流拍或以底价成交的现象时有发生。
中原地产研究中心统计数据显示，今年1~7月，全国房地产市场土地流拍一共796宗。其中，一线城市土地流拍共有13宗，创下2012年以来的新高；二线城市土地流拍一共154宗，同比增长200%；三、四线城市土地流拍合计达到629宗，2017年同期为284宗，同比增长121%。而且一线城市即使成交的土地，也是底价或逼近底价，成交价格普遍低于两年前。
就太原来看，去年“供不应求”的状态已不复存在，企业拿地日益理性。
房天下数据显示，2018年1~9月，太原市共推出各类用地160宗，共计759.7万平方米；成交各类用地127宗，共计516.8万平方米，同比增加68.08%；共收入土地出让金178.0亿元，同比下降16.48%。前九月，太原市各类用地楼面均价为1318元/平方米，同比下降26.86%。
数据来源：房天下
在严跃进看来，现在土地市场整体降温了，房企如果有比较好的拿地资金，拿地机会还是比较好的。
宋丁则分析称，此前的土地流拍对太原来讲有些大伤元气，所以此次才大幅降价出让。他表示：
整体来看，太原经济发展比较滞后，急需大规模的城建改造，此次土地出让也是巩固城市发展的结果；其实今年太原楼市还有一个补课的过程，整体房价出现了一定的上涨。
中指院数据显示，9月太原新建住宅价格指数为7096元/平方米；国家统计局数据分析，9月太原新建商品住宅销售价格环比上涨1%，同比上涨10%；太原二手房住宅销售价格环比上涨1%，同比上涨11%。
7，九点一氪 | 乐视股票存被暂停上市风险;B站被央视点名批评;中消协...
大公司
乐视网：预计上半年亏损超11亿元，存在被暂停上市风险
36氪讯，乐视网公告称：公司预计1-6月亏损11.05亿元-11.10亿元，将导致公司至2018年6月30日归属于上市公司股东的净资产为负。公司股票存在被暂停上市风险。
B站：十分重视报道，已下架疑似涉嫌不良内容视频
央视新闻频道点名批评了B站以及其他网站、App的低俗动漫内容。B站对此回应称，十分重视关于今日新闻媒体对b站内容的监督报道，已于第一时间下架了疑似涉嫌有不良内容的视频，并启动复查，后续结果将陆续公示。（新浪科技）
中消协：已向华帝公司发出约谈函，约谈工作在准备中
36氪讯，中国消费者协会20日发布关于华帝促销活动引发投诉处理工作的进展情况：24小时内，中消协共收到涉及华帝公司的投诉73件，相关投诉材料已转华帝公司，要求该公司妥善处理。中消协已向华帝公司发出约谈函，约谈工作在准备中。中消协正在继续推进问题的解决，将与消费者和社会各界共同监督华帝公司履行承诺。
苏宁体育A轮融资投前估值超150亿元
从两个独立消息人士处获悉，苏宁体育投前估值超150亿元。其中，一位体育行业人士称融资额为6亿美元。一位接近本轮投资人士指出，苏宁体育本轮融资一开始拟融资4亿美元，投前估值23亿美元。而领投方高盛投资时1美元，估值为20亿美元，而有投资机构的进入的估值为21亿美元。整体而言，苏宁体育投前估值超150亿元。（财新）
中国移动或将参与苏宁体育B轮融资
电信运营商中国移动有意参与苏宁体育A轮融资，但因错过时间节点没能赶上该轮，后续其或将参与苏宁体育B轮融资。（腾讯《棱镜》）
复工一周大单不断，中兴通讯“满血复活”
从目前的状态上看，中兴通讯的业务正逐步走上正轨。复工不满一周，中兴通讯已接连拿到三大运营商的订单。拒绝令解除之后，中兴通讯火速恢复经营，大量员工周末奔赴公司加班。（21世纪经济报道）
微软股价创历史新高，市值一度超过8300亿美元
36氪讯，受财报利好影响，微软20日收涨1.79%，报106.270美元，收盘价创造历史新高。盘中也达到历史高点108.2美元，其市值一度超过8300亿美元。
乐视网：刘弘申请辞去副董事长
36氪讯，乐视网公告称，刘弘因个人原因，申请辞去公司副董事长职务。刘弘辞职后，不再担任公司任何职务。
谷歌、Facebook、微软和Twitter联合推出数据转移项目，希望替代传统API
据TheVerge报道，谷歌、Facebook、微软和Twitter联合宣布一个新的标准倡议，数据转移项目，打造平台之间数据移动的新方式。谷歌把这个项目描述为让用户“直接从一个服务传送数据到另一个服务，而不需要下载和上传数据。”（品玩）
迪士尼将于下月推出首个VR短片电影
据TechCrunch消息，美国计算机器协会宣布。沃尔特迪士尼动画工作室将于今年8月在温哥华首映首个VR短片《循环》。首映将在在ACM会议指定的沉浸式展馆进行，并会加入AR和MR等其他虚拟现实效果。（品玩）
消息称抖音计划在7月26日上线“直播版”
据一家公会的相关知情人士透露，抖音计划在7月26日上线“直播版”，可能会对流量的提升有所帮助：“现在具体也不知情，有可能是直播入口更明显，现在入口并不明显。”（短视频工场）
易到又“怼”乐视：不正常关联交易，还冻结易到账户影响司机提款
36氪获悉，20日下午，易到在给车主发的公告中称，新的全面体系改造将于从今日起的3到4个工作日内完成。此前，有多名易到司机反应提现到账慢，甚至无法提现。易到称，近期乐视方面还通过单方面诉讼冻结了易到的账户，因为各方沟通但是仍未达成妥协，所以本周车主的提现受到了影响。
华帝回应消费者投诉：有人不符合条件却仍要退全款
华帝方面称，个别消费者购买的并非夺冠套餐型号产品，不符合退全款的条件，却要求办理退全款；根据活动规则，赠品特惠升级权益和退全款权益只能二选一，但个别消费者在选择赠品特惠升级后，仍要求退全款；消费者在非活动期间购买的产品并不参与此次退全款的活动，但是个别消费者在非活动期间购买的产品，仍要求办理退全款。（中新网）
苏宁易购：子公司拟不超2.1亿美元参投云锋基金III
36氪讯，苏宁易购公告称：公司子公司苏宁国际集团股份有限公司计划与云锋基金合作，参与投资云锋基金 III，该私募基金目标规模不超过 25 亿美元。苏宁国际作为有限合伙人，计划出资不超过 2.1 亿美元认购基金份额。
PP体育版权资源将开放给优酷、咪咕，优酷将建体育会员付费系统
未来PP体育所有的体育版权资源，都将开放予优酷体育、咪咕，双方将从付费会员、广告等收入中按比例分成。苏宁体育集团副总裁米昕表示，优酷将单独建立一套体育会员付费系统，与PP体育会员系统打通，“这是联合运营，没有版权的买卖与转移，核心在于挖掘用户的价值，以及把用户的生态做起来。”（腾讯《棱镜》）
比尔·盖茨的新投资：用于更早、更好地诊断阿尔茨海默症
36氪讯，比尔·盖茨在其官方微信公众号宣布，接下来，其在阿尔茨海默症研究领域的投资将通过一个叫做“诊断法加速器”（Diagnostics Accelerator）的新基金进行。该项目隶属于阿尔茨海默症药物发现基金会（ADDF），旨在促进产生大胆的新想法，用于更早、更好地诊断阿尔茨海默症。
抖音星图平台已经正式推出，未经星图平台下单的广告将被下架
据三声报道，为抖音达人和品牌提供对接服务的抖音星图平台已经正式推出。所有的广告商都需要在星图平台下单，未经过星图平台下单、审核的广告将会被下架。对此，抖音方面向36氪确认了这一消息：抖音星图平台已正式上线。
投融资
证监会核发捷佳伟创IPO批文
36氪讯，证监会20日核准深圳市捷佳伟创新能源装备股份有限公司的首发申请，该公司及其承销商将分别与深交所协商确定发行日程，并陆续刊登招股文件。
超级萌工厂完成千万级Pre-A轮融资
专注动漫IP 连锁零售的“Rock Bear 超级萌工厂”近日完成千万级Pre-A 轮融资，由原创资本领投，聚卓资本跟投，星汉资本担任独家财务顾问。本轮融资将主要用于线下店的扩张，IP和产品储备以及新人才的引入。到2019年底，萌工厂计划在全国开设300家主题店。（投资界）
酷产品
《魔兽世界》8.0版国服正式过审
36氪讯，据中国文化市场网最新的进口游戏产品内容审查结果，《魔兽世界》国服8.0版本资料片“争霸艾泽拉斯”已经过审。
JetPack Aviation公司展示最新款喷气背包
在刚刚落幕的古德伍德速度节上，JetPack Aviation公司展示了最新的JB-11型喷气背包。这款背包重量为50kg，能让操作者在4572米的高空飞行12分钟，操作者仿佛变成“钢铁侠”，俯瞰陆地。（环球网）
区块链
人民创投：区块链这趟过山车，上市公司还是慎坐为妙
谈及近日进军区块链的乐视，以及国内企业存在的改名换姓、投资区块链初创公司的现象，人民创投今日发表评论称：“投资和合作的方式，不失为一种好的选择。但是我们也应该看到，区块链技术刚刚起步，多数区块链公司为初创公司，缺乏雄厚的技术实力，产品还停留在雏形乃至概念的阶段。蹭热点的实质是投机，是不劳而获。”（人民创投）
苏宁正式发布白皮书，入局区块链
苏宁20日正式发布白皮书，苏宁云区块链研发中心技术总监姚平透露，苏宁区块链平台将支持联盟链和私链业务，积分应用APP将于8月18日之前推出。平台已支撑苏宁的黑名单、信用证、商品溯源，积分应用等应用，目前正拓展应用范围，旨在于涉及个人及社会信用管理、增效降本的场景中应用区块链技术。（Odaily星球日报）
8，红牛中国今陷“罗生门”,何以续命_
虎嗅华东报道
作者 | 避难所小子
头图 | 视觉中国
红牛难说再见，但命运坎坷。
若按明文规定，红牛中国在今天（9月29日）是要与大家告别或暂别的，但因这场持续6年之久的争执，积压至今，再次让这场没有硝烟的战争升级......
具体情况如何？我们可以从这份工商注册信息说起。
红牛维他命饮料有限公司（红牛中国）经营期限在今天到期，而红牛品牌的持有方、红牛中国的大股东泰国天丝已决定不再续期，这意味着红牛中国将被撤销清算，我们要跟正版中国红牛说拜拜了。
原本，红牛中国由泰国天丝与华彬集团合资创建，因对严彬（华彬集团董事长）不满，双方围绕红牛中国的纠纷已持续多年。自2016年，红牛中国的品牌权到期开始，泰国天丝跟华彬集团之间就打起了“诉讼战”，不停把对方或关联公司送上被告席，仅在中国大陆，双方相关诉讼至少有21个。
不过在互为被告的日子里，华彬集团要么输官司，要么临时撤销起诉。最近一次诉讼原本应在于今年 8 月 16 日公开审理，但华彬集团在8 月 14 日提出了撤诉申请。
但没憋过今天，双方再次公开互撕了。
上午，红牛中国发布《关于红牛中国经营期限的声明》，称“公司的经营期限为五十年”，而“营业期限的延长正在办理过程中”，公司依然能够依法、合规地生产和经营。
在红牛中国发布声明不久，泰国天丝迅速予以反击。
红牛维他命饮料（泰国）有限公司（泰国红牛）发表声明称，“目前红牛维他命饮料有限公司经营期限业已届满，根据法律规定，红牛维他命饮料有限公司应当立即清算，并停止与清算无关的一切经营行为。”
泰国天丝不想再与华彬集团合作，想换新的合作伙伴开拓中国市场，而华彬集团则想继续经营红牛中国，称经营期限还有三十年，双方就各执一词。事实上，红牛中国在争议中硬撑了两年，现在经营期满，它的命运是否将迎来改变？
“泰漂”严彬逆袭往事
提起红牛，不得不提华彬集团董事长、红牛中国的法人——严彬。
严彬，一个不太熟悉的名字，对严彬经历报道，大多是严彬艰苦发家的故事。
1954 年，严彬出生在山东一户贫穷家庭。文革爆发后的第三个年头，人人都上上山下乡，16 岁的严彬刚初中毕业便被安排到河南省林县插队，一年后严彬带着92 元——他这一年的全部工资，以探亲的名义来到了泰国。
据《财经》报道，严彬很愿意谈年轻时的遭遇，只是每次说得都不太一样。在对严彬为数不多的采访报道中，大多提及了他初到泰国靠卖血维持生计的经历。网上对于严彬过去的报道，几乎都是他艰难求生，最终靠自身勤奋在泰国安身立命的故事。
自1974年后的十年，严彬先后在房地产、贸易、旅游等行业工作过，30岁那年，严彬在曼谷买下第一套房子。当时刚好赶上泰国房地产行业的黄金十年，严彬刚买下，房价就涨了30%，严彬果断把房子卖了，成立了华彬集团，开始做房地产生意。
1989年，严彬与中国某部委下属某企业合作在曼谷投资了两栋楼，地块位置位于曼谷市中心素坤逸路6巷，相当于北京的西单。严彬押上了自己的全部身家并负债垫付资金。但因为国内政治原因，不得不取消合约。此时，很多外资涌入泰国，严彬投资的两栋楼的价格全部大涨。严彬卖掉一栋楼，还了债务，净赚了另一栋楼。随着各种高端设施相继落成，逸路6巷就成了名副其实的富人区，严彬名利双收。
1990年华彬集团在北京设立华彬驻京办事处，正式来华投资。1994年，华彬集团向昌平南口镇承租1000多亩土地，要建亚洲第一大的乐园兴建沃德兰乐园，但该项目最终夭折，成为亚洲第一大烂尾楼，在2012年开始拆除。
1995年华彬集团在北京长安街买下来了一个烂尾12年的楼盘，成为北京CBD顶级商务楼即华彬中心，如今名企入驻，名流出没，算是复制了严彬在泰国的成功。
除了北京华彬中心，华彬集团还在新加坡、伦敦等地采取了类似的投资，均是繁华核心地段的高端地产。除了房地产现在华彬集团还包括高尔夫、健康、医疗、通航等高端健康休闲产业，文体产业，投资石化能源和海洋发电厂，不过核心驱动产业，或许也是华彬最大的“现金牛”业务，是以红牛为首的快消饮品。
一位采访过严彬的全国性周刊记者曾如此描述严彬：“严彬自我表达欲非常强，认为自己的市场敏锐度很厉害，但谁都知道资源人脉才是他的强项。”
正是对中国市场的熟悉，让严彬能拿到红牛中国的经营权。
红牛造富同时，埋下“危险关系”
网上资料称严彬是“红牛之父”，不过红牛产品发明者和品牌所有者是泰籍华裔许书标。许书标原本经营医药，发现来自日韩的功能饮料在泰国很受欢迎，遂做起了功能饮料生意。
不过，让红牛国际知名的却另有其人。1982年，在牙膏品牌Blendax做市场总监的奥地利人迪克·梅特舒兹在曼谷喝到了红牛，认为这是个商机。
1984年，梅特舒兹与许书标各投资50万美元，创建了红牛集团，两人各持公司49%股权，剩下2%由许书标儿子持有，而且决定由梅特舒兹运行公司。梅特舒兹改良红牛后在奥地利开始贩售，并不断赞助极限运动项目，经过多年经营，红牛成为最具影响力的功能饮料品牌，产品进入全球171个国家和地区。
1991年，许书标同家人返乡并实地考察，决定在海口市琼山区三江镇办厂。1993年，许家在祖籍海南成立了海南红牛饮料有限公司。但由于当时中国还没有能量饮料这一分类，再加上许家不了解中国市场，政府审批、市场培育、渠道拓展等方面的一系列问题，让红牛在中国的第一步走得并不顺利。
彼时，关键人物严彬出场了。据说严彬与红牛结缘纯属偶然，他震惊红牛的提神功效，或又因同为华裔有相似的艰苦奋斗岁月，俩人一见如故，并在1995年跟许书标达成合作共识。
双方先于成立了红牛维他命饮料（泰国）有限公司（红牛泰国），许氏家族和严彬的持股比例分别是68％和32％。又在深圳注册成立了红牛维他命饮料有限公司（红牛中国），许氏家族和严彬的持股比例分别是54.24％和45.76％。
值得注意的是，工商信息中所写的经营范围是“生产经营各类食品及饮料；产品70％外销”。红牛在中国市场仍遇阻。不过在1998年9月30日，红牛中国在北京重新注册，经营范围日也发生了变化（见首图）。
许氏家族的代理律师曾在《财经》的采访中表示，这一“名正言顺”主要与原中国食品工业总公司总经理、党委书记李若明有关。在红牛中国的这次变更中，李若明以副董事长的身份加入了董事会，直至2015年10月退出。
当时中国的能量饮料还处于市场空白，红牛饮料作为市场先入者获得了绝对优势，严彬通过狠砸广告广铺渠道，让红牛一度占据国内功能饮料80%的市场。此前，梅特舒兹和许书标都因红牛成了亿万富翁，严彬也因红牛中国暴富。
红牛中国 内讧爆发
红牛的“造富”能力有目共睹。不过，据《中国经营报》报道，20年来，红牛中国却一直亏损，许氏家族至今未拿到过一分钱分红。原因是从2000年开始，严彬在合资公司体系之外设立了多家由其个人全资所有的公司生产和销售红牛产品，变相将红牛在中国的业务据为己有。
许氏家族自然不会甘心属于自己的利益被拿走。2012年许书标病逝后，泰国天丝由其子许馨雄接任。2014年，许氏家族委托环球律师事务所调查红牛中国。或许是许氏的举动让严彬有所警醒，也可能是想在品牌到期前调和与许氏家族的矛盾。2014年12月，红牛中国新加坡会议，严彬将自己私自注册的多个红牛品类商标以及外观专利转让给泰国天丝，并签署了商标和外观设计专利转让协议。
到2016年10月，红牛中国使用红牛商标（仅限中国大陆）到期，泰国天丝表示不再续约，这意味着，在2016年10月以后红牛中国生产的红牛饮料都属于非法生产。有网友曾吐槽红牛中国口感变淡，也是因为商标许可到期后，泰国天丝就不再向红牛中国提供生产饮料所需的香精。
泰国天丝曾称在两年前，红牛中国多数股东通过了意向合法有效的决议，决定罢免严彬的董事长职务。可时至今日，红牛公司的法人依旧是严彬，有关工商信息的变更，严彬一直拖着没有办理。
显然严彬不愿放手这块“肥肉”。红牛每年给华彬集团带来逾两百亿的营收，连给红牛中国制造包装罐的奥瑞金也有126亿元的市值，2017年为红牛中国提供包装业务带来超过40亿元销售额，据《2018胡润全球富豪榜》，严彬财富120亿美元，与蔡崇信、刘强东、周鸿祎处同一段位。
（虎嗅·高街高参制图）
今天红牛中国的经营期限到期，华彬集团和泰国天丝矛盾的解决没有丝毫进展，依然是针锋相对。多年的营销宣传，红牛品牌形象已经深入人心。而红牛中国的渠道都掌握在华彬集团的手中，若天丝医药与华彬集团不再合作，将是一个两败俱伤的结果，重演王老吉与加多宝的惨案。
华彬借道红牛，自造后路
华彬集团和泰国天丝之间还有回转的余地吗？恐怕没有了，此前泰国天丝已表示找到了新的合作伙伴。今年 3 月，泰国天丝联手广州曜能量饮料，推出 “红牛安奈吉饮料”，但市面上却看不到这款饮料的销售。
华彬集团深耕中国市场20年，在中国的400多万个销售网点，这便是严彬的依仗。严彬曾不止一次对许馨雄表示：“红牛的味道很容易模仿，我完全可以另创一个新品牌。”他也给自己预留了失去红牛的退路——用自己多年经营的产销能力“再造一个红牛”。
在2014~2016年期间，华彬买入美国椰子水Vita Coco 25% 股份、引进儿童饮料果倍爽、控股高端水 VOSS。2015年，华彬快速消费品集团成立，在2016年底，华彬集团推出了新的功能饮料——“民族新品牌”战马，并在红牛的渠道上进行推广，让其成为红牛的替补。
“你的能量超乎你想象”这句广告语，原本属于红牛中国，但在华彬集团的官网上，已成了战马的广告语。对战马，华彬的推广力度非常大，销售人员卖出战马的提成要高于红牛，甚至有“买战马送红牛”的捆绑营销活动。
但战马的销售情况似乎并不乐观，两年时间，战马的市场份额与同期进入中国市场的魔爪差不多，在2%左右。
这是意料之中的事情，红牛品牌深入人心，已成为功能饮料的代表性产品，国内的功能饮料品牌例如乐虎、东鹏特饮，在包装和口味上都有模仿红牛。严彬给红牛打了二十年广告，现在都成了战马的阻力。
此外，华彬重推战马，轻推红牛，必然影响红牛在国内市场的地位，这对其他功能饮料品牌而言，明显是利好。
首先，梅特舒兹的奥地利红牛悄然进入了中国市场，虽然价格贵，但目前已成为天猫红牛搜索的首位。此前红牛中国曾试图从国际化奥地利红牛身上“借势”，推出类似奥地利红牛的蓝罐装，在广告上也经常用奥地利红牛的蓝底广告，现在，这些举动反而帮助了奥地利红牛。
不过奥地利红牛是有碳酸的，对于习惯了红牛中国的消费者，乐虎和东鹏特饮则更容易被接受。功能饮料生产门槛并不高，这两年，玩家一下子多了起来，伊利、娃哈哈、汤臣倍健、华润怡宝甚至安利都入局功能饮料，红牛品牌的地位一直稳固，这次从内部松动，很多人嗅到了腥味。
是被严彬“续命”，还是被许氏家族收回？红牛中国的命运悬而未决。
设想一下最坏的情况，华彬集团不能再销售红牛，将原来红牛中国的渠道全部销售战马，那国内功能饮料市场将“变天”，严彬的华彬集团，也将受到沉重的打击。
注：本文部分内容参考了《财经》《中国经营报》报道
微信公众号：高街高参（ID:gjgc168）
*文章为作者独立观点，不代表虎嗅网立场
商业领域从没见谁闭门造车
你需要的是
业内信息的交流与商业性质的社交
9，【深度】200万元出资撬动3家上市公司200亿市值——有限合伙式杠杆...
汇垠澳丰在运作三家上市公司汇源通信、融钰集团、万家乐的过程中，有限合伙、信托计划、资管计划、股权联合等杠杆工具用到穷尽，突击入股、估值疑云、关联收购等财技手法轮番上阵，一切都显得娴熟而老到。
但对三家上市公司之运作细节逐一拆解之后不难发现，汇垠澳丰更像是影子壳公司般的存在。明面上，汇垠澳丰通过以GP身份所管理的三只有限合伙基金控制了三家上市公司，但实际上，三个有限合伙基金的上层资管计划的劣后出资人，在不同上市公司中各自皆扮演了更加浓墨重彩的角色。
作者：姬婧瑛
来源：新财富杂志（ID：xcfplus）
近来，阜兴系掌门人朱一栋跑路、阜兴系旗下意隆财富人去楼空的消息引起热议，阜兴集团及其关联公司涉及多家银行、信托、资管公司等金融机构的债务风险随之被引爆。除此之外，6月1日至7月12日的短短42天内，相关统计数据显示，全国共计有108家P2P平台出现清盘或控制人跑路现象，且爆雷之声仍不绝于耳。
如果说早前的宝万之争、赵薇收购万家文化等资本市场事件，让杠杆收购问题引起广泛关注，那么近来这一系列黑天鹅事件，则让资本市场不得不面对、解决杠杆玩法背后潜伏的危机。
杠杆游戏中，杠杆资金来源不限于资管账户及借贷资金，还有一类“合伙企业”。相比之下，后者的玩法更加多样，甚至包含数种杠杆资金的相互叠加、层层嵌套。
据Wind统计，截至2017年6月A股有47家上市公司的第一大股东是有限合伙企业，截至2018年6月，A股上市公司第一大股东是有限合伙企业的数字上升至64家，一年之内未降反升。有限合伙或多或少均嵌套着其他杠杆资金。如果说明星赵薇等是玩杠杆的“业余选手”，那么这些有限合伙基金背后的操盘方，可谓是专业级选手。
在这些如火如荼的杠杆游戏中，某些操盘方以少量自有资金撬动规模巨大的杠杆资金，用以收购上市公司控股权，继而主导上市公司进行重大资产重组，借机将旗下关联资产以高溢价注入上市公司，从而获得重组红利。将这个游戏玩得“炉火纯青”者，莫过于广州汇垠澳丰股权投资基金管理有限公司（以下简称“汇垠澳丰”），其在2015年底至2016年7月的半年多时间内，以201万元的出资撬动三个资管计划共计47亿元的杠杆资金，进而以其中43亿元撬动三家上市公司——汇源通信（000586）、融钰集团（002622）、万家乐（000533）——近200亿元的市值，杠杆运用可谓精彩。
汇垠澳丰的杠杆棋局，可以概括成三个步骤：第一步，担任GP的汇垠澳丰，与三个资管计划形式的LP，分别组成三个有限合伙企业；第二步，三个有限合伙企业各自以协议转让方式获得三家上市公司的控股权；第三步，汇垠澳丰主导各上市公司实施重大资产重组，将相关资产注入上市公司，以实现资产证券化。
汇垠澳丰前两步均进展顺利，第三步的实施中却出现诸多疑点。随着收购标的背后复杂的关联关系现形，汇垠澳丰、三个资管计划的杠杆资金出资人，与P2P平台草根投资的复杂关系亦浮出水面。
在金融去杠杆的背景下，汇垠澳丰旗下三个有限合伙企业先后公告转让所持上市公司股权，受让其股权的即是草根投资的幕后实控人。由此来看，汇垠澳丰在整个杠杆棋局中的角色更像是趟路的马前卒。随着真正的控制人逐步走向前台控制上市公司，汇垠澳丰能否全身而退值得关注。
值得强调的是，无论布局多么复杂、隐秘，来源复杂的杠杆资金最终需要通过上市公司的股票溢价来获得收益。汇垠澳丰主导的汇源通信重大资产置换屡屡折戟而延期，融钰集团转型金融的收购动作多次半路终止，万家乐的重大资产重组仍在筹划中……伴随资产重组进展遇阻的是三家上市公司的股价严重下跌。新财富统计，2016年6月30日到2018年6月29日的两年间，汇源通信的股价由22元/股下挫至10.75元/股，折去51.14%；融钰集团的股价由12.3元/股下挫至4.84元/股，折去60.65%；万家乐的股价由10.38元/股下挫至3.69元/股，折去64.45%。重组利好消息屡屡变身利空噩耗，股价严重下挫，不仅影响上市公司正常运营，且各方质押股权也面临平仓风险。例如，2018年5月7日，融钰集团的控股股东汇垠日丰被爆突破平仓线，面临被平仓风险，上市公司可能易主。
在监管层对重组上市监管趋严以及坚定去杠杆的形势下，三家上市公司重大资产重组的难度不可小觑，汇垠澳丰这盘杠杆棋局最终能否完美收场仍要划一个问号。
1
汇垠澳丰谜团——初出茅庐却在资本市场风生水起
拆解有限合伙企业控股上市公司的套路，实际上就是要讲明白杠杆资金从哪儿来、谁在用杠杆资金，其中最关键的线索是“人”和“钱”。本案例涉及三家上市公司的核心枢纽是汇垠澳丰，其成立于2014年6月6日，设立时的注册资本为1000万元，其中上海慧宇投资发展有限公司（简称“慧宇投资”）占股30%、广州元亨能源有限公司（简称“元亨能源”）占股30%、广州汇垠天粤股权投资基金管理有限公司（简称“汇垠天粤”）占股40%。
2016年8月，汇垠澳丰增资至1303.8万元，广州合辉创投资有限公司（简称“广州合辉创”）出资1218万元（303.8万元计入注册资本，其余计入资本公积）获得汇垠澳丰23.3%的股权。增资后，慧宇投资持有的股权比例稀释为23.01%，其将这部分股权转让给了杭州宏拓贸易有限公司（简称“杭州宏拓”）。此时，汇垠澳丰股权结构变更为：汇垠天粤持股30.68%、广州合辉创持股23.3%、元亨能源持股23.01%、杭州宏拓持股23.01%（图1）。四大股东持股比例接近，汇垠澳丰称其没有实际控制人。
再来看汇垠澳丰董事会结构（表1）：第一届董事会中，董事长罗劲由汇垠天粤委派，董事季京祥由慧宇投资委派，王建清由元亨能源委派；第二届董事会中，董事长陈伟曾任华西证券投行业务三部总经理，是汇垠澳丰职业经理人，李向民由汇垠天粤委派；第三届董事会中，董事长闵飞由股东汇垠天粤委派（其是汇垠天粤最终股东方广州市发改委投资处处长），董事张敬来曾先后任职宏源证券、华西证券投行部副总经理、业务董事，是汇垠澳丰职业经理人；现任董事长郭智勇曾先后任职宏源期货、广州期货、广州证券（任总经理、副总裁），是汇垠澳丰职业经理人。概括而言，汇垠澳丰的董事会由元亨能源代表、汇垠天粤代表和投行背景的职业经理人构成。元亨系、汇垠系也出现在汇垠澳丰的关联方草根投资（一家P2P平台）的股东列表中，这一点对理解汇垠澳丰复杂的利益格局尤为重要（此处先按下不表，后文详述）。
截至2018年7月，汇垠澳丰投资设立了80家企业，其中76家有限合伙企业、2家基金管理公司、1家资本管理公司和1家科技公司。汇垠澳丰成立的76家有限合伙形式的私募基金中，有18家在中国证券投资基金业协会备案登记，这18家私募基金公司也是汇垠澳丰进行资本运作的主体（表2）。
需要特别注意的是其中3只有限合伙基金——蕙富骐骥、蕙富博衍、汇垠日丰，正是这3个有限合伙企业分别控股了汇源通信、万家乐、融钰集团3家上市公司。这3家有限合伙企业的GP均是汇垠澳丰，LP均是借道平安大华基金旗下的平安大华汇通财富管理有限公司（简称“平安汇通”）设立的3个资管计划——平安汇通-广州汇垠澳丰6号、2号、7号专项资产管理计划（图2）。
先来看一下这三个有限合伙企业的详情。
蕙富骐骥，成立于2015年4月7日，注册资本6.01亿元，其中， GP汇垠澳丰出资100万元、LP平安汇通-广州汇垠澳丰6号专项资产管理计划（简称“6号资管计划”）出资6亿元。2015年11月，蕙富骐骥以6亿元的对价受让上市公司汇源通信20.68%股权，成为该公司第一大股东。
蕙富博衍，成立于2015年4月7日，注册资本10亿元，其中，GP汇垠澳丰出资1万元，LP汇垠天粤出资9.9999亿元。2016年3月，蕙富博衍以15.5亿元的对价受让上市公司万家乐17.37%股权，成为万家乐第一大股东。2016年4月27日，蕙富博衍的注册资本变更为16.01亿元，其LP也变更为平安汇通-汇垠澳丰汇富2号专项资产管理计划（简称“2号资管计划”），其出资16亿元，GP汇垠澳丰出资100万元。
汇垠日丰，成立于2015年7月29日，注册资本25亿元，GP汇垠澳丰出资1万元，LP平安汇通-汇垠澳丰7号专项资产管理计划（简称“7号资管计划”）出资24.9999亿元。2016年7月，汇垠日丰以21.5亿元的对价受让永大集团（简称后变更为“融钰集团”）23.81%股权，成为该公司第一大股东。
除了上述三家控股上市公司的有限合伙企业外，汇垠澳丰担任GP的广州汇垠发展投资合伙企业（有限合伙），分别持有港股上市公司荣丰联合控股（03683.HK）和新华汇富金融（00188.HK）9.85%、5.25%的股权；广州汇垠鼎耀投资合伙企业（有限合伙）与广州汇垠华合投资企业（有限合伙），分别持有法因数控（002270，已更名“华明装备”）4.5%、1.64%的股权；广州蕙富昕达投资合伙企业（有限合伙）持有普邦股份（002663）4.79%的股权；汇垠澳丰股东汇垠天粤的母公司——广州产业投资基金有限公司持有爱建集团（600643）6.47%的股权。
此外，汇垠澳丰亦作为投资顾问参与上市公司的股权定增、股权转让项目。2014年7月，汇垠澳丰作为“平安大华-广州汇垠澳丰资产管理计划”的投资顾问，参与了双星新材（002585）的定增，该资产管理计划持有双星新材9.84%的股份。 2014年10月，汇垠澳丰作为“交银施罗德资产-交通银行-交银施罗德资管进取3号资产管理计划”及“深圳平安大华汇通财富-浦发银行-平安汇通浦发广州汇垠澳丰3号特定客户资产管理计划”的投资顾问，参与了精工钢构（600496）的定增，两大资产管理计划分别持有精工钢构2.91%及2.18%的股份。 2015年5月，汇垠澳丰作为“长信基金-浦发银行-粤信2号资管计划”的投资顾问，参与了该资管计划受让华闻传媒（000793）5%股份之事宜。 2016年1月，汇垠澳丰作为“平安大华基金-浦发银行-平安大华浦发广州汇垠澳丰8号特定客户资管计划”的投资顾问，参与了大洋电机（002249）的定增，该资产管理计划持有大洋电机1.05%的股权。
通过资管计划组建有限合伙企业来收购上市公司股权，成立不足三年的汇垠澳丰发展可称顺风顺水。上市公司的股权、控股权并非随意可捞取的池中鱼，汇垠澳丰是如何选定收购标的的呢？
2
选定“运营困难户”，通过协议转让获控股权
蕙富骐骥、蕙富博衍、汇垠日丰三家有限合伙企业选定的标的公司，均为主业业绩不振、原控股股东运营不顺或重组遇阻的上市公司，且均以协议转让的方式从公司原控股股东手中受让股权。
接手重组习惯性流产的汇源通信
首先来看蕙富骐骥控股的汇源通信。该公司是全国十大光缆生产企业，但早在蕙富骐骥入股前，就已经是一家患上重组习惯性流产的公司。其前任第一大股东明君集团科技有限公司（简称“明君集团”），在2009-2015的6年间先后主导汇源通信发起三次重大资产重组，均以失败告终。在承诺期无法完成资产置换的明君集团，将其持有的汇源通信全部4000万股股份（占比20.68%）转让给蕙富骐骥，对价为6亿元现金，2015年12月该笔股权完成交割。
2014年度，汇源通信总资产为5.38亿元，净利润为892万元。汇源通信本次交易停牌前的收盘价为18.91元/股，前20个交易日的交易均价为16.37元/股，蕙富骐骥受让股权价格15元/股相对16.37元/股折价8.37%，相差不大。
低价控股转型期的融钰集团
其次，看汇垠日丰收购的融钰集团（原永大集团）。永大集团主营业务是研发生产永磁高低压电器开关产品，随着近年来主营业务盈利走低，该公司开始谋求转型。2015年永大集团收购抚顺银行股权成为其第一大股东，后者当年为永大集团带来7325万元投资收益，贡献了全部利润的76.86%，也使得永大集团该年度净利润同比增长91.24%。初尝金融甜头的永大集团，2016年起快速在金融业排兵布阵以拓宽利润来源：设立子公司永大创新，进军直投领域；竞拍寿险标的公司，进军寿险行业；欲收购北京海科融通支付服务股份有限公司（简称“海科融通”，后终止收购），进军互联网金融行业。
2015年12月24日，永大集团控股股东吕永祥将其持有的1亿股股份（占比23.81%）协议转让给汇垠日丰，转让价格21.5元/股，总对价21.5亿元。2016年7月5日，永大集团实施权益分派，以资本公积向全体股东每10股转增10股，汇垠日丰持股相应变更为2亿股，转让价格相应变更为10.75元/股。2016年7月18日，该笔股权完成交割，汇垠日丰成为永大集团控股股东。
相较于永大集团股票停牌前的收盘价25.28元/股，以及前20 个交易日的均价34.94元/股，汇垠日丰受让股权价格21.5元/股（转增后10.75元/股），看起来像捡了个大便宜。
高价入主多元化发展不顺的万家乐
最后，来看蕙富博衍收购的万家乐。2016年3月25日，万家乐因控股股东西藏汇顺投资有限公司（简称“汇顺投资”）筹划公司重大资产重组事项停牌，称汇顺投资与交易对方蕙富博衍商谈重组方案。2016年3月29日，汇顺投资以12.92元/股的价格将其持有的万家乐1.2亿股股份（占比17.37%）协议转让给蕙富博衍，总对价15.5亿元。万家乐停牌前的收盘价为9.5元/股，停牌前20个交易日均价为8.44元/股，蕙富博衍受让股权价格相对8.44元/股的价格溢价53%。
汇顺投资退出，缘起万家乐多元化业务发展不理想，后者曾将经营触角伸到房地产、光伏、保险等各个与主营业务毫不相关的行业，但跨界投资均铩羽而归。收缩战线、专注做好厨卫电器、输配电设备两大主业的万家乐，又遭遇盈利能力低于预期的尴尬。万家乐1994年上市首年营收15.14亿元，至2015年营收仅达41.3亿元，21年间的年复合增长率还不及5%，而同行华帝股份2004年上市至今的营收年复合增长率为15.43%。万家乐品牌式微，加上大的厨电企业品牌蚕食市场的马太效应，万家乐2016年上半年净利润同比下滑47.81%，而同行业的老板电器、华帝股份同期净利润同比分别增长37.92%、38.91%。万家乐经营惨淡可见一斑。
综上所述，汇垠澳丰管理的3家有限合伙基金，以43亿元的对价控股了三家“经营不顺”的上市公司。如前所述，3个有限合伙基金背后，实际是3个资管计划，那么，资管计划背后各自的具体出资人又是谁呢？
3
复合杠杆多层叠加，有限合伙嵌套资管计划、信托、私募资金
从图2的股权结构中可见，三个有限合伙企业总计47亿元的出资额中，除了汇垠澳丰出资201万元外，其余资金均来自平安汇通-汇垠澳丰的专项资管计划，这些资管计划中嵌套着私募、信托等杠杆资金。
6号资管计划嵌套私募基金
蕙富骐骥的LP平安汇通-汇垠澳丰6号资管计划，实际上是一个分级基金（图3）。简单说就是将资管计划的募资份额分为预期风险不同的子份额，预期风险低且收益较低的子份额称为A类（也称优先级）份额，相应的预期风险高且收益较高的份额称为B类（也称劣后级）份额。实质上是劣后级份额持有人向优先级份额持有人融资，优先级份额持有人获取由劣后级份额持有人支付的约6%-8%的融资利息，所以，分级基金的劣后级份额持有人承担着募资成本。
蕙富骐骥成立时约定了明确的收益分配方式：汇垠澳丰作为基金管理人，按照合伙人认缴出资总额的1%收取年度管理费；基金的投资收益由合伙人根据实缴出资比例进行分配。再追述一下蕙富骐骥的上层LP——6号资管计划，其中，优先资金经由平安汇通募集，最终由农银国际企业管理有限公司出资认购4亿元优先份额，劣后级资金2.035亿元由珠海横琴泓沛股权投资基金（有限合伙，简称“珠海泓沛”）出资。优先级出资人享有8%的固定年化利率，资管计划扣除优先级出资人本金、利息以及资管计划相关费用后的收益，归劣后级出资人所有。6号资管计划的募资规模为6亿元，优先与劣后的资金比例为2:1，珠海泓沛享有6号资管计划的实际控制权，也承担优先份额的利息成本。
而出资2.035亿元的劣后出资方珠海泓沛，也是一家有限合伙基金，其GP为北京鸿晓投资管理有限公司（简称“北京鸿晓投资”）。来自天眼查的工商资料显示，珠海泓沛成立于2015年3月27日，LP包括8个自然人和4个法人（图3）。而其法人LP继续往上追溯出资人的话，最多可达6层股权结构，可谓叠床架屋般纷繁复杂。从基金的合伙人结构来看，珠海泓沛主要出资人指向林志强、郭倩、韩笑（其同时也是GP北京鸿晓投资的实控人），三人应该分别实缴出资2.2亿元（占比44.62%）、8000万元（16.22%）、5000万元（占比10.14%）。
GP北京鸿晓投资成立于2015年4月，注册资本1000万元，韩笑持有100%的股权。2017年10月，韩笑因专注教育产业投资，无更多精力和团队推动上市公司汇源通信实现资产重组事项，遂决定将北京鸿晓投资70%的股权以700万元的对价转让给李红星，该笔股权于2017年10月完成过户。李红星以700万元的对价实现了对珠海泓沛的控制。
值得注意的是，珠海泓沛的第一大LP林志强，现任三安光电（600703）副董事长，而三安光电的关联方三安集团曾于2016年7月通过全资子公司泉州市晟辉投资有限公司（简称“晟辉投资”）举牌汇源通信，并成为其第二大股东（现为第三大股东）。投资珠海泓沛，林志强的目的应是借道蕙富骐骥入股增持汇源通信。
7号资管计划嵌套信托计划
6号资管计划嵌套私募资金，而融钰集团控股股东汇垠日丰的LP，即7号资管计划，则嵌套着一个信托计划——粤财信托-永大投资1号集合资金信托计划，该信托计划的受托人是粤财信托，信托期限为期5年（图4）。
该信托计划类似于前述的资管计划，同样是一款结构化信托产品，广州同加投资有限公司（简称“同加投资”）、樟树市创隆投资管理中心（有限合伙，简称“创隆投资”）作为劣后委托人，共同出资33.75%，浦发银行广州分行出资66.25%作为优先委托人。优先委托人投资风险小、享受固定利率收益，劣后委托人向优先委托人支付利息并承担信托计划的盈亏。按照7号资管计划的规模24.9999亿元来推测，其上层出资的信托计划的规模也应为此金额，那么按照各方的出资比例，同加投资及创隆投资应各出资4.2187亿元，浦发银行广州分行应出资16.5624亿元。
汇垠澳丰担任了该信托计划的投资顾问，并受信托计划全体委托人指定、授权行使信托财产投资运用存续期间的管理权限。该信托计划的资金用于认购了7号资管计划。同时，汇垠澳丰也是7号资管计划的投资顾问，平安大华根据汇垠澳丰的投资建议进行资管计划项下财产的交易。 因此，汇垠澳丰对汇垠日丰的合伙人大会具有实际控制权。
如前文所述，该信托计划有两家劣后出资方——同加投资、创隆投资。而创隆投资又是一家有限合伙企业，LP为自然人尹宏伟一人，出资份额为99.998%，GP为自然人夏鑫禹，出资份额为0.002%。另外，尹宏伟、夏鑫禹又分别是同加投资的控股股东、监事。同加投资成立于2005年8月，2015年12月开始“频繁”变更工商资料，一年时间内注册资本由500万元增至3.75亿元，股东两度变更，先由彭友珍变更为张海滨，再变更为尹宏伟；公司名称由广州同加贸易有限公司变更为广州同加投资有限公司；监事由陈佳丽变更为夏鑫禹。短时间内同加投资诸多变更事项表明，该公司可能是尹宏伟等人为借信托通道成立PE而买进的壳公司。
上述变更间隔不足一个月，宿迁丰融投资管理咨询有限公司（简称“宿迁丰融”）入股同加投资，占比49%。宿迁丰融再往上追溯，顶层股东是解直锟控制的中植集团。
从图4的完整架构来看，7号资管计划的核心人员应该是尹宏伟。他首先个人出资设立了有限合伙基金创融投资；然后又拉来中植系企业合资设立同加投资，其自身在同加投资居于控股地位；之后再通过同加投资与创融投资作为劣后出资方，与浦发银行广州分行共同设立24.9999亿元的信托计划；最后将整个信托计划的资金用于设立7号资管计划。
根据各层级的出资比例逐一推算，可计算出尹宏伟在7号资管计划中的出资为6.3702亿元，占25亿元规模7号资管计划的25.48%。换句话说，尹宏伟在7号资管计划中的实际杠杆倍数为4倍。
2号资管计划嵌套P2P资金？
最后来说万家乐控股股东蕙富博衍所嵌套的2号资管计划。2016年4月28日，蕙富博衍LP由汇垠天粤变更为2号资管计划（图5）。2号资管计划资金规模为16亿元，其中劣后级资金6亿元由孙剑铖出资，优先级资金10亿元由平安汇通募集，委托人为上海浦东发展银行广州分行。简单说，劣后方孙剑铖是融资方，优先方是平安汇通的基金投资人，初始杠杆率为3:5。孙剑铖是谁？
万家乐相关公告披露，孙剑铖2009年7月至2013年5月任浙江拓远律师事务所执业律师；2013年 6月至2014年6月任北京德恒（杭州）律师事务所执业律师；2014年 7 月至今任浙江拓远律师事务所高级合伙人。杭州市江干区人民法院2014年的一份判决书【（2014）杭江民初字第1019号】显示，浙江拓远律师事务所的法定代表人为金忠栲，该人也是P2P平台草根投资的创始人，孙剑铖作为该所一名律师能拿出6亿元现金来向资管计划出资，着实令人难以相信。
该等资金是否来自P2P平台草根投资？2017年3月初，有媒体报道称草根投资曾涉嫌“自融”，之后，该平台对所有的过往募资项目皆“下架”处理，令外界无法再追溯平台的历史项目募资情况。
总结一下，蕙富骐骥、汇垠日丰、蕙富博衍收购上市公司股权的资金主要来自于LP资管计划，而资管计划嵌套着信托、私募等不同来源的资金，这些资金的投资权名义上属于GP汇垠澳丰。控股上市公司后，汇垠澳丰下一步的计划就是主导上市公司进行重大资产置换，置出原主营业务，置入其他资产。
4
重组上市公司业务，关联收购套路现形
用杠杆资金控股上市公司后，汇垠澳丰迅速主导上市公司进行资产重组。这可谓相当复杂：操盘方物色合适的置换资产—拟定重组议案—通过董事会审议—通过股东大会审议—通过证监会批准，任何一步的纰漏都会导致重组流产。而重组流产，直接会导致上市公司股价下行，控股股东持有的股权市值缩水，杠杆资金的融资方承压。汇源通信重大资产置换折戟股东大会后，其资管计划出资人珠海泓沛随即提请召开合伙人会议，提议更换GP汇垠澳丰，应即与杠杆资金融资方承压有关。
操盘上市公司资产重组是技术活，实际上，有金刚钻的专业人士做瓷器活也并不容易的。具体来看汇垠澳丰主导三家上市公司进行重大资产重组的套路。
股权争夺不断，重大资产重组漫漫无期
汇垠澳丰在汇源通信股权置换上的布局最早。2015年9月28日，汇源通信公告，明君集团将股权转让给汇垠澳丰，同时公告汇垠澳丰承诺将优质资产引入汇源通信。
汇垠澳丰控制汇源通信后，委派其董事长罗劲进入该公司董事会并被选举担任董事长，又委派了其风控部负责人沈桂贤任该公司监事会主席。2015年12月28日，汇源通信发布重大资产重组预案。该重组方案包括重大资产置换、发行股份与支付现金购买资产、发行股份募集配套资金三部分。概括一下，该方案将以2.8亿元的价格置出上市公司现有资产负债，置入评估价值32.75亿元的标的资产，置出资产与置入资产的差额29.95亿元由上市公司以发行股份+支付现金方式购买，同时向不超过10名特定对象募集不超过20.5亿元资金。
拟置入资产为深圳市通宝莱科技有限公司（简称“深圳通宝莱”）、广东迅通科技股份有限公司（简称“迅通科技”）两个公司100%股权。深圳通宝莱向客户提供安防产品、系统集成及运营服务，同时也是国内专业弱电系统集成商之一；迅通科技是网络视频监控系统提供商。重组方案称，两家标的公司所处行业未来具有良好的发展空间，且标的公司近年来业务发展快速，盈利水平快速提升，未来前景可期，所以资产评估增值率相对较高。
深圳通宝莱的股东包括广州蕙富君奥投资合伙企业（有限合伙，简称“蕙富君奥”），迅通科技的股东包括广州汇垠成长投资企业（有限合伙，简称“汇垠成长”），上市公司募集配套资金的特定对象中包括广州蕙富卓坤投资合伙企业（有限合伙，简称“蕙富卓坤”），这三家有限合伙基金的GP均为汇垠澳丰。该方案实施后，不考虑蕙富卓坤认购配套资金的影响，蕙富骐骥持股被稀释至14.06%，仍是第一大股东，第二大股东、第三大股东分别持股7.9%、6.22%，汇源通信控股股东仍是蕙富骐骥。
值得注意的是，蕙富君奥、汇垠成长均系突击入股标的资产。2015年12月23日，蕙富君奥以6728万元的对价认购深圳通宝莱404.2105万元注册资本（占比5%），入股单价16.67元/单位注册资本。
如果说汇垠澳丰入股深圳通宝莱比较仓促，其入股迅通科技则早一年。2014年10月23日，汇垠成长分别以增资扩股、受让股权两种方式获得迅通科技2614.95万股股份，支付对价1.45亿元。2015年4月24日，广州汇垠泰鑫投资合伙企业（有限合伙，简称“汇垠泰鑫”）以8431.92万元认购迅通科技1432.55万元注册资本（占比11.71%）。2015年12月10日，汇垠泰鑫将其持有的迅通科技股权溢价51.36%转让给胡浩澈、钟伟。汇垠泰鑫作为蕙富骐骥关联方，其持有的迅通科技股权上市后锁定期长达36个月，考虑该笔股权投资退出期过长,汇垠泰鑫选择转让股权退出。汇垠泰鑫投资迅通科技8个月，8431.92万元的本金一进一出净赚4430.65万元，真是一笔划算的买卖。
按照重组方案设计，汇垠澳丰有两手安排，一边是旗下PE基金汇垠成长、蕙富君奥突击投资标的公司股权、蕙富卓坤参与认购配套资金，这些投资未来都将兑换成汇源通信的股权；另一边是优化深圳通宝莱、迅通科技置入汇源通信的资质，包括标的公司超高估值，以及与超高估值配套的超高的业绩承诺。
重组方案披露，深圳通宝莱100%股权作价17.25亿元，迅通科技100%股权作价15.5亿元。
为高估值护航的是标的公司的业绩承诺，深圳通宝莱利润补偿方承诺公司2016、2017、2018年度归属于母公司股东净利润分别不低于1.16亿元、1.49亿元、1.94亿元；迅通科技利润补偿方承诺公司2016、2017、2018年度归属于母公司股东净利润分别不低于1.07亿元、1.36亿元、1.72亿元。而2014年两家标的公司的净利润分别是0.35亿元、0.71亿元（表3），较承诺净利润相去甚远，该业绩承诺是否虚高呢？
另外，该项资产重组如果顺利完成，汇源通信将因收购深圳通宝莱形成15.52亿元的商誉，因收购迅通科技形成11.89亿元的商誉。因此，商誉占上市公司总资产的比例将高达67%。未来如果发生大额商誉减值，对上市公司资产、利润的影响将不言而喻。
在汇源通信2016年6月20日召开的股东大会上，上述包含诸多疑点的重组方案被否决，历时9个月的资产重组戛然终止。2016年11月22日，蕙富骐骥修改承诺，将置换上市公司汇源通信的承诺期由12个月（2016年12月24日到期）延长至18个月。接下来的戏码，就是前文所述蕙富骐骥LP——6号资管计划的劣后出资人珠海泓沛提请更换GP汇垠澳丰。此事的爆出，令汇源通信的实际控制人更加扑朔迷离，话事人究竟是有限合伙的GP还是资管计划的劣后出资人呢？
半年后的2017年1月16日，汇源通信因“珠海泓沛发难事件”停牌，2017年2月20日，汇源通信公告，因控股股东蕙富骐骥再次筹划重大重组事项而继续停牌。在承诺公布重大资产重组信息的2017年3月20日，汇源通信公告终止该项重大资产重组，原因是控股股东蕙富骐骥与交易对方就交易报价和初步交易方案未能达成一致意见。
停牌期间，蕙富骐骥及其管理人汇垠澳丰与单一LP的财产委托人珠海泓沛及其管理人北京鸿晓协商后，汇垠澳丰与北京鸿晓分别于2017年11月17日、11月19日共同签署了《合伙企业财产份额转让协议》和一份《补充协议》，约定汇垠澳丰将所持有的全部蕙富骐骥的合伙份额转让给北京鸿晓，北京鸿晓在受让上述合伙份额后，承诺作为蕙富骐骥执行事务合伙人推动蕙富骐骥所控股的上市公司重大资产重组。
根据《协议》与《补充协议》的约定，《协议》生效需要以“经过蕙富骐骥合伙人大会决议通过”、“经过珠海泓沛全体合伙人决议通过”且“北京鸿晓出具关于‘承接汇垠澳丰原有重组承诺并在2018年6月24日前完成相关资产重组’的承诺函”为前提条件。如《协议》生效且履行，则蕙富骐骥GP将变更为北京鸿晓，公司实际控制人将变更为李红星，蕙富骐骥将彻底退出汇源通信。
然而，蕙富骐骥的退出计划进展并不顺利。2018 年 2 月 3 日，蕙富骐骥、汇垠澳丰复函汇源通信，称：“2018 年 2 月 2 日， 汇垠澳丰收到珠海泓沛部分有限合伙人（合计持有珠海泓沛1/3以上实缴出资份额）的《告知函》，函中提及，珠海泓沛已于近期召开合伙人会议，全体合伙人未能就惠富骐骥财产份额转让事项进行有效协商和形成表决意见，坚决不同意北京鸿晓受让汇垠澳丰持有的惠富骐骥财产份额并担任惠富骐骥的执行事务合伙人。
运作资产重组不利，蕙富骐骥退出遇阻，北京鸿晓上位不易，此时汇源通信控制权争夺战又半路杀出个程咬金。
2018年2月4日晚间，汇源通信收到公司第二大股东上海乐铮网络科技有限公司（简称“乐铮网络”）的《告知函》，称：“乐铮网络及其一致行动人拟向公司股东发出部分收购要约，拟要约收购股份占公司全部股本比例不少于15%，可能涉及公司控制权变更。”2月5日，汇源通信停牌。
开始，乐铮网络作为收购主体，与其一致行动人安徽鸿旭新能源汽车有限公司（简称“安徽鸿旭”）拟通过要约形式，以不高于21.5元/股的价格收购汇源通信15.51%的股份（3000万股），收购完成后，安徽鸿旭与乐铮网络将合计持有汇源通信股22.14%的股权，要约收购期限为不超过60个自然日。后来，本次要约收购主体由乐铮网络变更为安徽鸿旭，乐铮网络变为安徽鸿旭的一致行动人。要约收购推进2个月后，即 2018年4月12日，剧情突然离奇反转。安徽泓旭声明自1月26日首次接触乐铮网络负责人剻乐以来，“其未向我公司说明其愿作为我公司要约收购一致行动人的主要目的和意图，我公司自2018年3月8日期无法直接联系到剻乐本人”，综合考虑，为防止变相成为要约收购法人套利工具，安徽鸿旭决定暂时搁置与乐铮网络的合作关系，并考虑终止本次要约收购。截至2018年6月22日，该收购事项尚无进展。
闹剧停摆，截至目前，汇源通信控股股东仍是蕙富骐骥。且蕙富骐骥称，筹划汇源通信资产重组的承诺无法在2018年6月24日前按期履行完毕，拟再次申请承诺延期12个月。
从2015年9月接手汇源通信控制权至今，时间过去了两年10个月，汇源通信仍未完成重大资产置换，蕙富骐骥派驻汇源通信的罗劲于2018年6月辞任公司董事长，公司董高监大面积换血，动荡之下，上市公司扣非后净利润已连续三年净亏，股价也腰斩式下跌。雪上加霜的是，汇源通信股权暗战仍在持续，其经营通过资产重组走上正轨仍遥遥无期。
溢价收购控制人关联资产，是否涉嫌利益输送？
2017年4月20日，融钰集团（原永大集团）因筹划重大资产重组事项停牌，拟重组标的为保险公司。与万家乐的转型路径相似，汇垠日丰（有限合伙）控股永大集团后，GP汇垠澳丰开始主导永大集团转型金融服务业。2014年永大集团受让股权成为抚顺银行第一大股东，2015年即收到可观的投资收益。尝到金融投资甜头的永大集团开始向金融控股平台转型，其先后设立了融钰华通融资租赁有限公司、融钰信通商业保理有限公司等子公司，并将公司证券简称变更为融钰集团。融钰集团先后将热镀铝产品、电控产品产销业务剥离给子公司，并开始收购科技公司股权、互联网小贷公司等股权。
我们重点来看融钰集团收购上海辰商软件有限公司（简称“辰商软件”）股权的交易。
2017年1月4日，融钰集团以4600万元现金的对价受让辰商软件46%的股权，并以1100万元现金认购辰商软件55万元新增注册资本，合计以5700万元的现金获得辰商软件51.35%股权，成为其控股股东。
工商资料显示，辰商软件成立于2014年6月17日，由李帖（40%）、熊鹏（30%）、郭安娜（15%）、张鑫（15%）四人共认缴出资500万元。2015年9月23日，辰商软件股东郭安娜退出，新进股东左家华进入，股权结构变更为左家华（51%）、李帖（26.95%）、熊鹏（14.7%）、张鑫（7.35%）。2016年11月14日，公司法定代表人由熊鹏变更为左家华。2016年12月7日，公司股东再度变更为樟树市思图投资管理中心（有限合伙），实际控制人仍为左家华。
公告披露，辰商软件是一家以全渠道数字化零售管理解决方案及产品研发为主营业务的公司，五大主要产品包括电商前端营业系统平台、用户大数据管理平台、全渠道协同零售管理平台、融合收款型智能POS、互联网金融管理平台。
财报数据显示，2016年前11个月，辰商软件营业收入、净利润分别是2015年度数据的4.18倍、14.37倍，利润率更是从5.77%飙涨至32.96%，2016年业绩可谓火箭般增长（表4）。另外，辰商软件净利润均高于营业利润，说明辰商软件主业之外的投资收益、补贴收入、营业外收入较大，提升了公司净利润。评估公司对辰商软件的评估值为1.05亿元，较账面净资产增值9982.15万元，增值率1960.98%。
当然，与高溢价标配的业绩承诺同时出现。辰商软件股东承诺公司2017年、2018年、2019年公司净利润分别不低于1000万元、1500万元、2000万元，总额不低于4500万元。业绩补偿期内，如果辰商软件各会计年度实际净利润未达到承诺净利润的90%，则承诺方对融钰集团进行补偿，业绩补偿金额等于承诺净利润总额与实际净利润总额的差额。假设承诺期三年辰商软件净利润总额为零，辰商软件业绩承诺人须向融钰集团补偿至少4500万元。4500万元低于融钰集团购买其51.35%股权支付的5700万元对价，这笔买卖，对辰商软件的股东而言似乎是稳赚不赔的。
这里不得不提到汇垠日丰控股融钰集团后，公司董事人选更迭。2016年8月21日，创隆投资实控人尹宏伟当选融钰集团董事长。我们再回忆一下前文，尹宏伟正是间接控股融钰集团的7号资管计划的主要劣后出资人（可回顾图4）。而辰商软件实控人左家华与尹宏伟交集不少：二人均是茂普网络、海综网络的股东，且同在天津海购通网络任职（表5）。
2017年5月16日，辰商软件股权完成过户，融钰集团以5700万元的对价获得其51.35%的股权。融钰集团新任董事长一上任，融钰集团便以高价收购其关联人左家华控股的公司，如此关联收购，是否涉嫌利益输送呢？
除了收购辰商软件股权外，2017年4月20日，融钰集团再次停牌筹划重大资产购买事项，拟以9.75亿元现金收购李宇等19名股东持有的广州骏伯网络科技有限公司（简称“骏伯网络”）100%股权。截至2017年4月30日，骏伯网络账面价值8555.71万元，本次收购预估值9.8亿元，预估增值率高达1045.43%。与如此高的增值率对应的是高额业绩承诺，业绩承诺方承诺骏伯网络2017年、2018年、2019年实现的归属于母公司所有者扣非后净利润分别不低于7500万元、9750万元、1.27亿元。该收购预案发布后，融钰集团立即收到深交所的问询函， 包括骏伯网络评估值、业绩承诺、股权代持等15个关键问题。在深交所的严肃追问下，2017年9月22日，融钰集团终止收购骏伯网络股权事项。
2018年2月23日，融钰集团再次停牌筹划重大资产重组，拟以发行股份与支付现金的方式购买合肥馨阳信息技术有限公司、安徽博网通嬴科技有限公司、厦门策星股权投资合伙企业（有限合伙）合计持有的安徽黄埔网络科技集团股份有限公司（简称“黄埔股份”）66%股权。2018年6月1日，融钰集团宣告终止该收购计划。
近一年时间内，融钰集团先后发起的多项收购互联网或金融行业公司股权事项均告终止，其股价随之断崖式下跌。在此期间，融钰集团第一大股东汇垠日丰亦萌生退意。
2017年12月29日，汇垠日丰公告将其所持融钰集团15%、5.81%的股权，以16元/股的价格分别转让给上海诚易企业管理有限公司（简称“上海诚易”）、长兴兴锋投资合伙企业（有限合伙，后更名安吉兴锋投资合伙企业，简称“安吉兴锋”），该事项计划在2018年7月18日前完成交割，交割完成后，尹宏伟控制的上海诚易将成为融钰集团第一大股东，尹宏伟将成为融钰集团实控人。
汇垠日丰尚未退出，其所持融钰集团股权又横生变数。截至2018年7月4日，融钰集团股票收盘价为4.75元/股，汇垠日丰持股股价已突破平仓线面临被强制平仓的风险，不仅上述股权转让事项面临不确定性，融钰集团第一大股东也会强制变更。融钰集团控股权仍悬在云雾之中，而外延式扩张之路也更加扑朔难料。
剥离主营厨电业务，高溢价买进关联公司
汇垠澳丰运作万家乐资产重组的方式，与运作汇源通信、融钰集团资产重组的方式截然不同，其采取了分步走计划。截至目前，万家乐剥离了主营业务厨卫电器，收购了一家供应链管理服务公司60%股权，实质也是逐步置换上市公司资产。
第一步是置出上市公司万家乐主营业务厨卫电器。公司双主业格局由厨卫电器+输配电设备业务，变成输配电+金融服务业务。
2016年4月蕙富博衍入主万家乐，半年后万家乐因筹划重大资产重组事项停牌。2016年11月11日，万家乐公布重大资产出售报告书，将子公司燃气具公司100%股权（4家全资子公司、3家控股子公司）以7.45亿元的对价转让给万家乐原控股股东西藏汇顺投资和原实际控制人张逸诚。
2015年，燃气具公司贡献的营业收入、净利润占比均超过60%，出售燃气具公司使得万家乐年度每股净收益由0.18元下降至0.07元（表6）。
为何剥离业务占比高的燃气具业务？万家乐称燃气具业务发展面临困局，未来经营存在较大不确定性，剥离燃气具公司符合万家乐未来战略。2016年12月29日，燃气具公司100%股权交割完成。
第二步，收购一家供应链管理服务公司60%股权。2017年1月23日，万家乐公告拟使用自有资金4.53亿元收购浙江翰晟携创实业有限公司（简称“翰晟携创”）60%的股权。该收购事项经万家乐第九届董事会第六次临时会议审议通过，无需提交股东大会审议。2017年3月17日，浙江翰晟60%的股权过户完成，此时，万家乐持有翰晟携创60%股权，陈环持有剩余40%的股权。
2018年1月30日，万家乐再次停牌筹划重大事项，拟以现金支付方式收购陈环所持翰晟携创40%的股权，该关联收购完成后，万家乐将持有翰晟携创100%股权。
那么，受到万家乐董事会青睐的翰晟携创是一家怎样的公司呢？
翰晟携创主营石化、金属等大宗商品贸易和围绕大宗商品贸易项下的供应链管理服务。公告披露的财务数据显示，翰晟携创账面总资产2.69亿元，净资产不足1亿元，采用收益法评估资产价值6.04亿元，评估增值率617.32%。并且，翰晟携创2015年度、2016年前11个月的营业利润率分别仅为2.28%、1.73%（表7）。
当然，与6.04亿元的高评估值一并出现的，还有翰晟携创股东的业绩承诺。陈环、林国平承诺，公司2016年-2019年扣非后净利润，分别不低于3100万元、4600万元、6000万元、7900万元。
2017年4月6日，万家乐公告翰晟携创2016年实现扣非后净利润3156.92万元，高于承诺业绩。翰晟携创2016年前11个月实现扣非净利润2600万元，意味着其12月单月实现扣非净利润556.92万元，是前11个月平均业绩的两倍多，最后一个月业绩可谓突飞猛进。
更为值得关注的是翰晟携创的股东背景。
商资料显示，翰晟携创成立于2015年2月11日，注册资本5000万元，由草根控股有限公司（P2P平台草根投资的关联公司）独家出资。2015年5月12日，该公司股东变更为陈环和林国平两个自然人，二人分别持股90%、10%，陈环为公司实际控制人。
陈环又是谁？根据新财富查证，陈环是浙江拓远律师事务所的合伙人之一，与2号资管计划的劣后出资人孙剑铖是律所同事。而翰晟携创的原控股股东草根控股，又是该所法定代表人金忠栲控制下的企业。孙剑铖通过2号资管计划参与收购万家乐控股权，控股万家乐之后，万家乐再以高溢价收购关联人陈环控制下的企业。如此收购，是否涉嫌利益输送呢？
2017年12月，1987年出生的陈环上任万家乐董事长。值得一提的是，蕙富博衍提名陈环任董事长，且陈环顺利上位后，蕙富博衍也如蕙富骐骥、汇垠日丰一样筹划退出。2018年4月4日，万家乐控股股东蕙富博衍收到弘信控股有限公司（简称“弘信控股”）发来的《关于收购广东万家乐股份有限公司控股权的意向函》，弘信控股拟协议收购蕙富博衍所持有的万家乐全部股权。陈环、宗蓓蕾分别持有弘信控股70%、30%的股权，陈环为实控人。该笔股权转让完成后，弘信控股将成为万家乐第一大股东，陈环将成为公司实控人。陈环与蕙富博衍，一进一退，配合可谓默契。
5
律师事务所背后的P2P利益图谱
上述三家上市公司所涉关联收购中，还有一层隐秘的关系。2015年12月22-23日，弘信控股、宇轩投资、蕙富君奥突击入股汇源通信的收购标的深圳通宝莱，三者分别以8073.6万元、2018.4万元、6728万元的对价获得深圳通宝莱5.7%、1.425%、5%的股权。认购股权最多的宏信控股，股东是陈环和宗蓓蕾，二人分别持股70%、30%，陈环为实际控制人，此人也是万家乐的收购标的翰晟携创的实际控制人。
换句话说，陈环与三家上市公司中的两家（汇源通信、万家乐）发生了关联，而金忠栲、孙剑铖与万家乐也发生了关联。此三人的共同交集是，他们曾同在浙江拓远律师事务所任职，其中金忠栲曾出任该所法定代表人。
以金忠栲为核心，又衍生出一个庞大的P2P利益图谱，且与汇垠澳丰发生深度关联。
金忠栲控制下的P2P平台草根投资
2013年起，曾为上市公司、金融机构提供法律顾问服务、熟谙资本市场游戏规则的金忠栲等人开始涉水资本市场，从证券法律顾问转型为资本市场参与者。
2013年10月5日，其第一家核心公司浙江草根网络科技有限公司（简称“草根网络”）宣告成立，该公司注册资本2000万元，宗蓓蕾、陈园各出资占比45%、55%。草根网络是P2P网贷平台草根投资的运营公司（后文“草根投资”与“草根网络”系指同一实体）。2014年3月3日，P2P网贷平台草根投资上线，其产品包括供应链金融产品（贸易通、融易通等）、传统理财产品（房盈通、汽车宝等）、资本市场类理财产品（新股宝、稳赢宝等）、普惠金融产品（未上线的微农贷、信用贷等）。其中一款产品“聚宝盆”为二级市场投资的配资类产品，2015年9月证监会清理配资后该款产品已终止。
据草根投资官网介绍，2015年1月29日，草根投资获雷军创立的顺为资本千万美元A轮融资；2016年6月6日，草根投资获得汇垠沃丰私募股权基金10亿元的B轮融资，因汇垠沃丰之GP汇垠澳丰的股东有广州国资背景，该P2P平台由此对外宣称系“国资背景”；2017年2月21日，草根投资获得华闻传媒领投的1亿元C轮融资；2018年6月，草根投资获得上市公司洲际油气领投的23亿元D轮融资。
从草根投资的股权变更及增资历程来看，金忠栲正式现身于2015年2月11日，其母亲张宝花以受让的方式获得草根投资72%的股权；至2016年6月1日，草根投资几乎全部的股权（99.9%）都集中至金忠栲名下（表8）。由此可以推测，张宝花此前的持股应系替金忠栲代持，至于公司刚创办时的持股人是否替金忠栲代持，则不得而知。
（点击图片可放大）
草根投资“安全保障”介绍中称“项目均由独立第三方律所进行法律审查”、“项目均由独立专业第三方律所全程监控形成”，这个“第三方律所”正是金忠栲、陈环、孙剑铖等人所在的“浙江拓远律师事务所”，显然并非独立第三方。
2017年2月20日，上市公司华闻传媒发布公告，通过旗下子公司山南华闻创业投资有限公司（简称“华闻创投”）以现金方式对草根投资增资1亿元，投资成本为48.11元/注册资本，半年之间，草根投资的估值从5.94亿元上升至97.22亿元，翻了15倍。
2017年5月，草根投资完成增资工商变更登记，草根投资注册资本增至2.02亿元，股东变更为金忠栲和4个法人股东：广州汇垠沃丰投资合伙企业（有限合伙）、拉萨美格投资合伙企业（有限合伙）、拉萨经济技术开发区顺盈投资有限公司、山南华闻创业投资有限公司。其中，金忠栲持股74.41%，汇垠澳丰旗下PE汇垠沃丰持股占比21.28%，是草根投资第二大股东（图6）。
（点击图片可放大）
值得注意的是，草根投资早在2014年已开始搭建VIE架构。2014年12月24日，草根（香港）投资有限公司（简称“草根香港”）在香港注册成立，2015年4月13日，草根香港全资子公司、VIE架构内地主体公司——草根金融信息服务（杭州）有限公司（简称“草根金服”）注册成立，注册资本1000万美元，金忠栲担任公司董事长兼总经理。草根金服旗下包括草根投资、中投融、量财富、易观长河基金、德鑫典当等互联网金融子品牌（图7）。从草根金融股权图（图6）中可以看到，汇垠澳丰的股东杭州宏拓也是易观长河基金的股东，中阜投融资产管理股份有限公司（中投融）是阜兴系投资的企业，汇垠澳丰、阜兴系与P2P草根投资在股权层面的深度关联可见一斑，陈环能够在汇垠澳丰操盘的上市公司重组盛宴中独分两杯羹并非偶然。
（点击图片可放大）
围绕着P2P平台与汇垠澳丰的利益交织
这里有必要说明一下草根投资各位投资人之间颇为复杂的关系。
一、工商资料显示，草根投资A 轮融资仅是曾经任职顺为资本执行董事的马文静女士个人投资400万元，并非获得顺为投资数千万美元融资；马文静后将其个人持股转让给金忠栲，转而通过其持股50%的拉萨顺盈投资入股草根投资，顺盈投资入股价格（6.6元/单位注册资本）仅为同时入股的美格投资入股价格（23.75元/单位注册资本）的27.8%，差异显著。
二、草根投资B轮融资的出资方汇垠沃丰，是汇垠澳丰旗下PE基金。汇垠沃丰合伙人之间关系颇为复杂：广州聚元投资发展有限公司（简称“聚元投资”）与汇垠澳丰的股东之一元亨能源同出一系，其执行董事兼总经理保军同时也是元亨燃气（00332.HK）的执行董事和元亨能源的股东；常州凯佳投资中心（有限合伙，简称“凯佳投资”）股东之一常进文，同时也是江苏卓群纳米稀土股份有限公司的董事，该公司实际控制人是阜兴系掌门人朱一栋的父亲朱冠成；自然人张逸仑为超级牛散，万家乐董事之一的张逸诚与其名字只差一个字，而万家乐前控股股东是张逸诚的父亲张明园，张逸仑与张明园分别是上海三新企业发展有限公司的监事、董事长。总结一下，元亨系、阜兴系、汇垠系、张明园父子通过汇垠沃丰间接入股了P2P草根投资。
如此关联下，金忠栲的律所同事孙剑铖出资6亿元成为2号资管计划的劣后出资人；2号资管计划的资金又注入蕙富博衍，用于受让万家乐原控股股东张明园所持的股权，进而控股万家乐；万家乐再发起收购金忠栲曾控制的公司翰晟携创，这一套连贯的收购动作，像是按着剧本演出一般顺利。
三、草根投资C轮融资的出资方华闻创投为华闻传媒旗下创投公司。而汇垠澳丰通过指定方持有华闻传媒1.03亿股股份（占比5.08%），汇垠澳丰常务副总经理李向民并出任了华闻传媒董事；华闻传媒间接上层股东朱金玲为阜兴系掌门人朱一栋的堂妹。
四、华闻传媒、汇垠澳丰将继续投资草根投资。2017年2月20日，华闻传媒公告披露，汇垠澳丰旗下PE基金汇垠天粤拟以14.77亿元的对价受让西藏朗格投资管理合伙企业（有限合伙，简称“西藏朗格投资”）持有的拉萨美格投资829.9606万元出资额，成为拉萨美格的有限合伙人，从而间接持有草根投资股权。同时，华闻传媒控股股东国广环球资产管理有限公司（简称“国广资管”）也拟受让西藏朗格持有的拉萨美格出资额，成为拉萨美格有限合伙人，间接持有草根投资股权。
投资是一门“拉帮结伙”的技术活，金忠栲与阜兴系、万家乐张明园父子、元亨系、华闻传媒系之间眼花缭乱的关系，在P2P草根投资的股权结构中一览无遗（图7）。在这张庞大的关系网中，除了草根投资、量财富外，中投融、意隆财富也是类P2P的理财平台。追溯这两家平台股权，最终出资方即为上海阜兴实业集团有限公司（简称“阜兴集团”），其实控人为朱一栋，华闻传媒董事、国广环球资管董事长朱金玲是其堂妹。
值得注意的是，“阜兴系”掌门人朱一栋曾因涉嫌操纵其父朱冠成实控的大连电瓷股价而被业界关注。近期，朱一栋再次成为热点新闻人物则是因其突然失联。据《每日经济新闻》报道，阜兴集团实控人朱一栋已失联，阜兴系旗下理财平台意隆财富已人去楼空，员工被告知不用上班。据《财新》报道， “‘阜兴系’资本危局就此彻底崩塌，牵连银行、信托、基金子公司等十余家金融机构，以及“阜兴系”旗下三家正规备案的私募基金公司发行的上百只私募产品，资金黑洞粗略估算超过300亿元。”《中国经营报》记者调查指出，意隆财富设立的部分基金涉嫌用于给阜兴集团旗下企业和关联企业“输血”。新财富查询发现，上海意隆财富投资管理有限公司作为私募基金管理人，共备案登记21只基金产品，其中18只产品成立于2017年1月至2018年1月之间，意隆财富募资规模几何，多少用于输血阜兴系及朱一栋个人业务，是否涉嫌“自融”？一系列疑团有待警方进一步调查和披露。
概而言之，新财富查询汇垠澳丰杠杆棋局中，涉及纷繁复杂的关系网，而铺设其中的资本派系就像一根根线头，抓住这些线头，就能牵拽出隐藏在汇垠澳丰收购棋局下的利益网。
6
谁的盛宴？
对汇垠澳丰所介入的三家上市公司之运作逐一拆解之后不难发现，汇垠澳丰更像是影子壳公司般的存在。明面上，汇垠澳丰是通过以GP身份所管理的三只有限合伙基金控制了三家上市公司，但实际上，三个有限合伙基金上层资管计划的劣后出资人，各自在不同上市公司皆扮演了更加浓墨重彩的角色。
比如，6号资管计划劣后出资人珠海泓沛，在汇源通信资产重组折戟之后向汇垠澳丰的发难；比如，融钰集团溢价收购的标的资产，实际乃与7号资管计划劣后出资人尹宏伟有莫大关联；再比如，万家乐溢价收购标的资产的前后两任实控人金忠栲、陈环，与2号资管计划劣后出资人孙剑铖，三人同属一家律师事务所。
这些劣后出资人通过多种杠杆工具实际控制了上市公司，而自身则依托层层架设的嵌套关系隐藏在幕后，而在前台身为GP的汇垠澳丰，由于四大股东持股相当，于是也变成无实际控制人的公司，因而其管理的三只有限合伙基金所各自控制的三家上市公司，就堂而皇之地被认定为无实际控制人。上市公司这样的控制结构，极大地拓展了隐身在幕后之资管计划劣后出资人的挪腾运作空间，包括规避借壳，包括实控人的暗中转手，包括重组中的利益输送，均变得轻而易举。
此模式如若被广泛复制，资本市场或将兴起一波新型的以小博大巧取豪夺盛宴。幸好在监管层问询函的持续追问之下，一些上市公司大股东的嵌套杠杆详情得以被逐级披露。在并购重组监管趋严的形势下，汇垠澳丰主持的重组大戏会如何收场？各路资本的布局将以何种方式套现？且拭目以待。■
过往文章：
近年来信托行业首家曲线上市公司！江苏国资改革排头兵打造“能源+金融”双主业
夫妻、婆媳对簿公堂，女总裁离婚引发股权纠纷，两度折戟IPO的地素时尚凭什么能上市？
四地上市、总资产近2000亿元！中国第二大煤企如何成为A股同类公司中唯一的成长股？
结构性去杠杆应在宽松流动性下靶向治疗
