经济转型它会给我们的资产市场会带来什么影响？这是大家关注的问题。图1：投资景气指数转型升级第一个说的是房地产市场，在座的各位对它也是爱恨交加，城镇居民不管是结了婚的，没结婚的，对它都有怨言。结了婚的人，都有房了，为什么还有怨言呢？因为他想多买一套房，如果他在上海的话，就会被迫排号离婚，这风险多大，为了买套房还要排队离婚。
没结婚的话，大家都知道，丈母娘怎么把她的女儿嫁给你的时候，会要求你最好还是有房。那么到底我们的房地产有哪些问题？大家都说房价收入比，深圳、上海、北京确实相对于全球而言很高了，用房价收入比来说，可以说是泡沫比较严重。但是从绝对房价来看，似乎还有空间。大家去过香港就知道上环和中环之间，它们房价的平均价是3-4万一平尺，相当于人民币30-40万每平米，现在金融街也就十几万一平米，相对于人家的30-40万一平米还是有差距。
在九龙，就是通高铁的那地段，房价也达到了1-2万一平尺，更不用说半山别墅，7-8万一平尺，这是绝对的房价。另外一个指标，不用房价收入比，用房屋的租售比来看，上海可以说雄冠全球，泡沫化程度很高，没有哪一个城市能够跟这个城市做比较，不仅仅是上海，北京、深圳也一样。以传统的度量房价有没有泡沫的指标来看，我们都觉得泡沫很大。
所以，没有谁，做一个经济分析的拿指标去度量说咱们的一线房地产市场没泡沫的。图2：全球主要城市房价租售比与此同时，我们一二线城市的房价，从1999年以来一直是刚性上涨，就没有经历过什么调整。第二点，大家一直说租售比雄冠全球，但看看我们的租金回报率，却一直是不断的往下走。与此相对应的房地产市场却很奇怪，奇怪在哪儿呢？明明都知道有泡沫的情况下，我们看看老百姓，购房却依旧疯狂。
今年7月份的新增信贷超过100%都是源自于居民的中长贷，也就是说老百姓在买房，结果是导致了一、二线城市进行史无前例的房地产调控。假如你觉得老百姓是疯狂的，非理性的，那么我们看另外一个指标，就是城市的土地溢价率，不管是天津、广州，还有苏州、南京，土地溢价率很多超过了100%，土地的溢价率意味着什么？地产开发商拿到这块地以后，他开发出来的价格没有这样的涨幅，他是要亏本的，房地产开发商他是商人，想做亏本买卖吗？这就出现问题了，老百姓在疯狂追逐房地产，另外房地产开发商也极度看好这个市场。
但是经济学家也好，其他人也好，都在说这个市场的泡沫很大，原因在哪儿？我们来分析一下，第一个方面，刚才讲到了房价收入比，我们单位也有很多小年轻，我就问他们买房了吗？他们说买了，我说钱从哪儿来，他说都是父母给的，这就让我们思考，用北京市上班的人拿的工资这个收入去说房价的事，是否存在不合理的地方？假如一线城市把户籍制度放开，把限购放开，北上深的房价会到哪？在座的各位估计也都很难去预测。
