1，CPU:i7 4770 什么时候上市的?在当时价格是多少?
大概 将近一年前 报价大概2Q左右
1. i7 3770和i7 4770的cpu性能的差距是微乎其微的, 只有不到5%的差别, 基本上只能算是测试误差, 所以可以忽略不计; 它们的差距是在于4770所集成的hd 4600显示芯片的确比3770集成的hd 4000强很多. 2. 主要做3d图形渲染以及游戏, 这些都不是cpu所集成的显示芯片可以做的事情, 所以一定会上一块独立显卡, 这样3770和4770的集成显示芯片会屏蔽, 所以两者是没有区别的. 3. 所以, 基于以上原因, 自然是购买价格稍微便宜一些3770划算一些. 4. e3-1230 v2和core i7 3770是相同架构, 但是主频要低一些(也不集成显示芯片), 所以其性能是不会有3770那么好, 大概比3770低大概10%; 但是其价格却比i7 3770要低很多(和core i5 3570和价格差不多, 但是比i5 3570的cpu性能高一些), 这就是玩家都选择价廉物美的e3-1230 v2的原因. e3-1230 v2是intel的至强系列, 其面向的服务器和工作站市场, 自然不像i7广告打的那么凶, 所以知名度要小一些, 但是其稳定性和i7是没有差别的....
2，联想K900什么时候上市？上市了，支持什么网络？联...
您好，感谢您选择联想产品。
联想K900于2013年5月6日正式发布上市，联想K900支持GSM+WCDMA网络制式，可以使用移动、联通2G网络和联通3G网络，不能使用电信卡。
感谢您对联想的支持，希望以上回复对您有所帮助，祝您生活愉快！
3，联想k900忘记密码如何解锁
若忘记锁屏密码，可以回想下密码多试几次。如果无法自行解决，可按以下建议： 1. 如果K900已经开启USB调试相关选项，建议用数据线连接PC电脑同步软件（乐助手、豌豆荚等），将机身重要信息进行备份，若之前没有勾选此选项，机身数据将会在清除数据或系统重装过程中丢失； 2. K900支持进入工程模式进行清除数据操作，此操作将会清除K900机身存储中的所有数据（联系人、来电信息等），可以选择自行进行以下操作： 在关机的状态操作下，同时按住电源键以及音量上下键，此时会进入到一个选项界面，通过音量键进行选择，电源键进行确认，将其光标移动至【recovery】选项，然后点击电源键确认，此时进入到recovery模式界面打那个中，通过音量键选择，将其光标移动至两行wipe选项当中，然后点击确认之后进行重启手机操作即可解锁。如无法自行完成，建议去站点解锁。
lenovo/，将机身重要信息进行备份;station/您好，请您使用数据线连接pc电脑同步软件（乐助手：如果您的设备已经开启usb调试相关选项.com）进行咨询了解，如确实无法自行解决;servicestation/，请参考以下建议，建议您先自行回想尝试。 维修站地址查询，若之前没有勾选此选项.lenovo：support1，机身数据将会在清除数据或系统重装过程中丢失.com。备份数据之后，请您及时联系当地维修站点让工程师协助您进行处理?intcmp=midh 欢迎您随时与我们联系或访问联想乐问吧（ask.lenovomobile.cn/wsi/default.aspx。 若您忘记解锁密码、豌豆荚等）
4，联想K900什么时候上市~~
您好，感谢您选择联想产品。
K900的上市时间是2013年的4月份，建议您可以登录联想手机官方网上商城、天猫联想手机官方旗舰店、各大网络商城(京东、亚马逊、天猫商城等)查询近期价格
联想手机官方网上商城：http://shop.lenovomobile.com/
或者到您当地的联想授权经销商咨询。经销商网址查询：http://appserver.lenovo.com.cn/LenovoMap/LenovoMap_Service.aspx
感谢您对联想的支持，祝您生活愉快！
5，海底了才能捞
本文来自微信公众号：起朱楼宴宾客（ID：the_great_time），作者： 大卫翁。
如果只看港交所和纳斯达克的上市大厅，今年大概率会被认为是资本市场的盛世光景。
港交所那口大钟被雷军敲完被王兴敲，最高潮时足足要摆三口钟才能满足需求。
纳斯达克的大屏幕上，黄铮李想等等新贵的身影络绎不绝，每个人的脸上都洋溢着“多年媳妇熬成婆”的幸福笑容。
从上市前的路演会到成功挂牌后的庆功宴，今年香港最赚钱的行当不是投行也不是律所，而是各色豪华酒店。
在上半年行情最鼎盛的时候，若打电话去港岛香格里拉询问可否承接会议，操着一口港普的销售经理会和你说，抱歉啊先森，现在会议已经排到十一月底了。
觥筹交错之间，似乎所有人都忘了，上市并不是终点，而是形形色色的独角兽在一级市场投资者之间层层倒手之后，真正要面对二级市场这个“公婆”的起点。
然而，“公婆”们今年的日子并不好过。
截止上周末，在香港注册的公募基金今年涨幅的中位数是-10%。就算内地的沪港通基金赚了个汇率差，收益中位数依然只有-8%。
某只前两年风头正劲的港股基金，今年的走势是这样的。
去年意气风发、出没于各种论坛和节目上大肆宣扬投资理念的基金经理们，现在只能酸溜溜的看着那些上市后资产有了“实锤”的新贵创业者，心里恶狠狠地想：等你们能套现的时候，咱们再来看还剩多少。
一语成谶。
去年曾一举让所有港人知道了“网文”是什么的阅文，以及三马光环萦绕的众安已经跌到脚踝价。不过这并没有惊起什么波澜，毕竟大家都知道，相比今年上市的流量担当，那些所谓的独角兽不过是开胃小菜。
直到小米和美团，这两个名副其实的“一线明星”的股价摇摇欲坠时，投资者的心才真的哇凉哇凉起来——身边一个投了美团F轮的PE基金朋友天天跟我掰着指头算，再跌多少就会到他的成本价，而等到他能够开始减持的时候，又还会剩下多少。
解禁价和减持价不是一码事，这并非耸人听闻。当年曾有一个大佬参与了某知名美颜软件的pre-IPO轮，上市后先从8块一口气涨到20多块，他账面上赚了三倍多，却苦于没过限售期无法套现。等到解禁，又得办一大堆极其繁复的手续，眼睁睁的看着股价哪来的哪儿回去，最终抛售时只赚了个“零花钱”。
牛市尚且如此，熊市情何以堪？
前两天参加一个饭局，席间一个基金经理小声问在港股市场摸爬滚打了二十多年的一个大佬，海底捞这只股票什么时候能买。
大佬高深莫测的笑了笑说，“海底了才能捞”。
01
有人说这一轮独角兽上市的转折点是小米，也有人追溯到腾讯被南非大股东减持后开始的跌跌不休，但无论是哪一个，“大时代结束了”，这是所有参与者一致的判断。
作出这一判断基于一个朴素的道理——每一轮牛市都有一支主力军， 就像微软亚马逊之于2000年互联网泡沫，招行宝钢之于2007年的A股大牛市，乐视暴风之于2015年的创业板，以及茅台恒瑞之于2017年的漂亮50。
之所以称之为主力军，是因为这些公司一定会贯穿整个行情的始末，他们的涨幅未必是最大的，但他们的表现将是整个行情的地基。
而支撑这轮独角兽们勇往直前的，毫无疑问的就是中国互联网行业的双巨头——阿里和腾讯。
腾讯这一轮从2016年初的130元起步，上涨到今年1月份的460，两年不到的时间，涨幅高达253%。期间调整最多不过10%，月K更是创出十三连阳的历史记录。
阿里也不遑多让。和腾讯几乎同一时间开涨，涨幅都惊人的类似——最低到最高涨了257%。
唯一不同的是，由于沪港通资金的推动，腾讯的股价顶部是个直上直下的尖顶，而阿里则画了一个圆弧，甚至在今年5月份还碰了一下新高。
直线拉升的市值背后，是每次都亮瞎眼的业绩，以及人们越来越坚定的投资信仰。
二级市场对腾讯的估值体系在短短几年间经历了多次切换——从基于游戏业务的业绩模型，到基于参股公司的市值估算；从对微信的热忱，上升到对整个企鹅生态的信仰；从因为业绩好而涨，到因为上涨而涨。
去年不止一次听到基金经理的抱怨，说腾讯只能买到组合的10%，再多就要碰到风控对单一股票的红线了，可腾讯在恒生的权重都不止10%啊，所以无论如何都会低配腾讯，而低配腾讯就意味着跑不赢指数。
为了曲线救国，这些基金经理连买腾讯的影子股——远在南非的大股东Nasper股票的招数都用上了。
然而市场情绪来去匆匆，似乎也是在一夜之间，投资者对腾讯的信仰就坍塌了，留下产业里的追随者一脸懵逼。
先是游戏板块遭受政策逆风，接着超级流量入口受到头条系的凶猛冲击，最后对外投资参股这一被市场逐渐认可的新逻辑也开始被质疑。
这些零散的杂音被总结成为一篇“腾讯没有梦想”，然后被一期又一期的业绩报告所验证。
腾讯这头奔跑的大象，终究还是进入了发展的瓶颈期。
其实瓶颈不意味着衰落，苹果当年也曾遇到多年的瓶颈期，但最终还是在乔布斯的带领下卷土重来。然而二级市场没有耐心等待，也不会雪中送炭。
这里要么就是锦上添花，要么就是落井下石。
就像那个古老的比喻里说的，股票投资者对公司的预期就像是那只围绕着主人前后跑的小狗，而瓶颈期就意味着小狗要从跃跃欲试的“身前”开始往挑三拣四的“身后”狂奔而去。
这道理对于很多二级市场的老戏骨来说，已经是被一次次刻骨铭心的教训调教而成的生理反应，可对于金融危机后才进入市场的互联网新贵来说，可能还需要多一点时间才能理解。
02
那么，为什么是现在？为什么二级市场对互联网公司的情绪会在此时出现拐点？很多互联网行业的朋友最近绝望的问我。
昨天还叫人家小甜甜，说是独角兽，是中国经济的未来动力，怎么一转眼就翻脸不认人，股价跌的比在贸易摩擦漩涡中央的进出口行业还要惨呢？
如果只将这个问题归结于公司自身，其实只说对了一半。腾讯是有很多问题，阿里也有不少焦虑，其他像京东小米美团之类的企业，更是家家都有本难念的经。
然而有问题本来就是企业经营的常态，如果因为有近忧远虑就会被市场抛弃，那么这些业务形态极不稳定的独角兽们，从来就不该拥有资本市场的青睐。
所以更关键的问题在哪？
做产业或者股票的人往往会忽略宏观，他们以为宏观数据和央行行动离自己都太远，不会对自己从事的事情产生任何影响。然而若是这样，又该如何解释2000年狂热的纳斯达克泡沫会突然被刺穿，而次贷危机又会选择在2007年揭幕？
金融学里有一个经典概念叫风险溢价（Risk Premium）。这个概念在我上学的时候感觉特别虚，什么是溢价啊？溢的是什么价啊？书本上教的CAPM模型经典是经典，但运用到实际投资中，总感觉没什么用处。
但真正进入投研圈之后，才发现这其实是一个特别有用的概念。
简单说，所有投资者，无论是机构还是个人，其实每时每刻都在做选择——我究竟是该买无风险但收益低的国债或者银行存款之类的资产，还是买风险更大但收益也更高的股票类资产？
如果想让投资者更偏好股票，有两种方式可以实现：一种是提高股票的收益率，也就是上市公司的盈利变得更好，另一种则是降低无风险收益率，也就是让拿着银行存款或者债券这些资产的回报变低了，这也会让大家在两相比较之后选择风险资产。
所以在降息和低利率环境中，人们对股票的风险溢价要求是很低的，而风险溢价又是股票估值的倒数，所以股票估值就可以给的非常高。
这也是为什么，自从2008年金融危机之后全球进入超低利率环境，科技股就一马当先表现的非常出色——相比消费或者公共事业这些盈利稳定很难吹泡泡的行业，科技才是市场情绪和估值提升最大的受益者。
然而自从2015年美国开启加息之旅，整个利率环境就开始慢慢逆转。
刚开始市场并没有什么反应，毕竟这次美国是从史无前例的零利率慢慢在往上加，而且速度异常缓慢——第一年和第二年都只加了1次。
但从17年开始，因为充分就业和通胀抬头的缘故，美联储开始加快了脚步，17年加了3次，今年又加了3次（应该还有第4次），利率被快速提到了百分之二点几。
大家最近如果去银行应该会很有感受，过去几年美元的存款利率基本上就是个笑话，但现在居然能达到2%~3%了。
某大行的美元理财最近一年收益率涨了接近1%
对于股票市场的参与者来说，原来一边倒的天平正被慢慢扶起来——拿无风险利率不再意味着是零利率，那么对于风险高得多的股票，当然要比之前挑剔的多。
至于为什么中国的独角兽们要看美国利率？一方面是因为独角兽们的上市地点大多在香港和美国，另一方面则是能投资它们的大资金往往都是全球配置的，所以他们更关注的是国际资产的基准利率。至少目前，这个称谓还是属于美国的。
挑剔意味着什么？意味着苹果销量不及预期就要跌个20%，英飞达下调盈利预测也要先来个腰斩再说，腾讯拼命的用参股收益填补利润只能换来个弱势反弹，而双十一的数据无论多么震撼都已经无法打动阿里的投资者。
当整个科技行业的估值标杆们纷纷坍塌之后，还能指望跟随的小弟们获得市场怎样的青睐呢？
04
至少从目前看，这次美国的加息还远远没有到尽头。
复盘80年代以来美国的五个加息周期，虽然由于美联储在加息前期的谨慎，这次加息周期的历时已经是史上最长，但次数和幅度连平均数都还没有达到。
考虑到现在美国无论是宏观数据还是微观景象都是一派欣欣向荣，美联储实在还没有什么理由去叫停加息周期。
每一次加息，都会让无风险资产对投资者的吸引力增加一分，也都会让股票，特别是科技股的估值承压一分。
这是市场一直能看到的一只灰犀牛，但只有当全球的无风险利率在今年出现了量变到质变之后，才真正成为了压垮科技股的稻草。
金融市场之所以精彩的经久不衰，就在于它同时拥有可预测性和不可预测性。我们都知道牛市熊市终有尽头，却不知牛市何时来，熊市何时走。
但若一定要提供前瞻性的指标，我会选择看何时美国停止加息乃至中国开始降息，以及牢记，每一轮大行情的领头羊，几乎不可能重复。
海底了才能捞，请先耐心等待沉到海底。
本文来自微信公众号：起朱楼宴宾客（ID：the_great_time），作者： 大卫翁。
*文章为作者独立观点，不代表虎嗅网立场
虎Cares
创新在每个领域发生，除了秋衣裤的样式。
现在，终于有套不令人羞耻的秋衣裤了！
小空翼—“年轻人的第一套秋衣裤”
消除累赘、消除Shame
0束缚／0负重／0尴尬不安
双层保暖，引起极度舒适
共同抵御资本寒冬，一定要Chill
￥188，立即抢购
6，K900什么时候上市？
联想K900的配置 - 首先是5.5英寸1080p大屏，在大屏高分辨率成主流的今天，联想K900采用这样的配置可以说是在情理之中。除此之外，联想K900还搭载了最新的Anroid 4.2果冻豆系统,系统优化程度很高、配有1300万像素Exmor背照式传感器，辅以双闪光灯进行弱光拍摄。 当然，联想K900最大的亮点仍旧在于处理器。今年CES中，英特尔发布了全新的Clover Trail+平台，更推出了2GHz双核处理器，而这一平台的首款手机正是这款最近大出风头的联想K900。这款新机搭载了英特尔Z2580双核处理器，辅以2GB RAM与16GB机身内存，可能会有种双核可以干掉四核的气势。 发售时间， 厄，通过最近预售的情况推测 ，大概在四月的中下旬吧。 希望能对你有所帮助，它是一定会支持移动3G，这个没有疑问……
7，宇晶上市,背后的这只基金神了!19个项目12家A股上市,孵化总市值...
19个投资项目中，11个A股上市，7个实现回购或转让退出，1个定增类项目。随着宇晶股份11月29日IPO，基石资本于2011年发行募集的基金“珠峰基石”，所投项目已全部有了明确退出通道。其投出的12家上市公司当前总市值超过1000亿元，其中5家过百亿元。作为一只一级市场基金，达成100%的退出率及63%的上市公司形成率，无一项目亏损，这无疑成为了本土PE行业所翘首的“珠峰”。
2011-2018，7年时光淬炼，中国从新经济走向新周期，历经2次IPO暂停，新三板从狂欢到一地鸡毛，二级市场从爆仓、熔断到股权质押危机不断，迭加减持新规及中小创市盈率的大幅下跌，退出之路难于蜀道，是什么成就了珠峰基石的奇迹？今日复盘，珠峰的投资逻辑与基石的修身文化缺一不可。基石董事长张维一句简单的“用平常心做投资”，道尽了珠峰背后的投资真谛：深度挖潜具有长跑能力的企业，方能对抗经济和市场的不确定性，赢过周期；看明白的企业要敢于重仓投资，才能擒获超额收益。越过珠峰之后，掌管500亿资金的基石将如何再攀巅峰？
来源:新财富（ID:newfortune）
作者:陶娟
2018年11月29日，宇晶股份（002943）上市首日，无悬念秒封涨停。作为国内切割和研磨抛光机的领先企业，宇晶过去三年的营收和净利润年均复合增速分别为67.85%和131.61%，而2018年上半年同比增速更高达167%、310%。
敲钟声里一片喜悦，参加上市仪式的基石资产管理股份有限公司（以下简称“基石资本”）董秘、投资管理部总经理宋建彪博士担任宇晶股份董事，谈起这笔投资，他却百感交集。由于Iphone6最终没有采用蓝宝石屏，宇晶股份的主打产品多线切割机订单大幅减少、公司业绩大幅下降，无论是大股东还是投资人，都很是捱了几年惨淡的日子。直到这几年，随着应用的拓展，宇晶的切割技术应用到整个屏幕及面板行业，下游市场迅速打开，大名鼎鼎的比亚迪（002594）、蓝思科技（300433）、欧菲科技（002456）、三环集团（300408）、合力泰（002217）均成为其重要客户，公司业绩连年攀升。
上市前，“珠峰基石”基金持有宇晶股份近10%的股份，这很好地体现了基石资本“集中投资、重点服务”的投资理念。宇晶股份从艰难困阻到绝地逆袭成功IPO，意味着“珠峰基石”迎来了圆满收官——全部19个项目中，11个实现上市退出，1个定增类项目，12家上市公司当前总市值超过1000亿元，其中5家过百亿元。而其余7家均已实现回购或转让退出，无一项目亏损。
但凡熟悉PE行业的人都知道，这样的退出表现堪称极致与惊艳，单只基金的上市公司形成率高达63%，珠峰基石到底是怎样的存在呢？
01
珠峰基石：19个投资项目，12个上市，63%上市公司形成率，100%项目退出率
从2001年开始，同为投资银行同事的张维、林凌、徐伟、陈延立、韩再武、陶涛、王启文开始从事投资业务，2007年张维带队创立了基石资本。同事转变为创始合伙人，共同开启了十余年的股权投资生涯。2011年，“珠峰基石”完成募集，实缴规模14.05亿元。2016年，在经历了两轮累计两年的IPO暂停后，珠峰基石迎来上市高峰，当年实现6个项目IPO或借壳上市，包括国内龙头新药CMO企业凯莱英（002821），领先的照明企业欧普照明（603515），影视类的幸福蓝海（300528），视觉特效设计公司丝路视觉（300556）、网络设备运营商科信技术（300565）、整体上市的开封制药（600781），借壳天山纺织的德展健康（000813），这一众明星上市公司的背后，均出现了珠峰基石活跃的身影。宇晶股份是珠峰基石第12个上市退出的项目（表1），在此之前，其他项目已经通过回购或转让方式实现退出。
珠峰基石基金为何能达到如此高的上市成功率，这与基石资本的投资方式密不可分。
基石资本董事长张维认为，投资的核心要素是把握企业的成长性和估值，成长性是投资成功的必要条件，而估值是实现超额收益的必要条件。不同的估值体系和退出方式，对投资决策有相当大的影响，其中，在A股市场独立IPO是回报最为丰厚的退出方式。
张维认为，“如果独立IPO回报可能会有5倍，换股上市可能就只有2倍，被大股东收购可能50%不到。”另外，“在不同市场上市也有天壤之别，比如香港是一个机构投资者为主的市场，A股是一个散户为主的市场，是完全不同的估值体系，虽然这两年香港与内地市场估值水平在靠拢，但是整体看差距仍然较大。”既然回报是如此天壤之别，那么退出方式从一开始就应该影响投资决策，就不应该是含糊的，而是尖锐的，是深刻的而不是模棱两可的。
因此，在基石资本考察和投资项目时，追求的目标是在A股市场独立IPO，珠峰基石正是这个思路的最好体现。
从已上市项目的质地来看，珠峰所投企业几乎全部保持了业绩的持续稳定增长，验证了珠峰选择标的企业的能力。国内医药CMO龙头企业凯莱英，在珠峰基石投资当年（2011年）实现营收4.06亿元、归属母公司净利润6500万元，到2017年上市解禁时，凯莱英的营收已达到14.23亿元、净利润高达3.4亿元，6年间的年化复合增速分别达到23%、32%。即使今年经历了股市大幅调整，凯莱英自2016年11月上市至今，股价仍上涨了4倍。
7年前“珠峰基石”成立时，市场上同时有数百只基金募集成功，珠峰基石当年遵循了怎样的投资逻辑，又是怎么遴选出这些优秀的标的呢？
02
2011-2018，
7年时光淬炼的珠峰基石：投资是一场长跑
“珠峰其实是生不逢时的。”当珠峰基石的退出成就足以令市场艳羡时，宋建彪博士回头复盘，却感慨良多。
2011年是PE最好的时代，却也是最坏的时代。经过十年的铺垫沉潜，随着2009年创业板的开设，中国PE业进入热潮，募资不再那么困难，但好的项目贵到离谱。全民PE，行业内的竞争环境在加剧恶化——中国有上万家PE在同时竞争，而在成熟的美国市场，PE机构数量仅1000家，且各自拥有相对明确的行业侧重点和层级。
在熙熙攘攘的神州大地，“把PE做成制造业”、“地推式拉项目找资金”、“象买白菜一样做投资”等PE新模式新概念层出不穷、风靡一时，让这个行业的老兵们有点无所适从。“PRE-IPO”大行其道，争抢项目时“直接加价50%-100%”的对手大有人在，“价高者得”成为PE丛林的自然法则。
在退出端，证监会于2012年左右陆续出台新股发行制度改革，市场普遍预期发行市盈率将会显著降低，一二级市场价差将会大大缩小。这种预判后来得到了验证。2011-2018年，中小板的市盈率从33.53倍降到20倍；创业板的市盈率从58倍跌落至29倍（图1、图2）。这让当初一心只想吃一二级价差的PE陷入了困境。
图1：2011年-2018年，中小板指市盈率及市净率变化
图2：2011年-2018年，创业板指市盈率及市净率变化
投入的一端是火焰正盛，而退出的一端是海水渐冻。在这样的“喧闹”环境里，一级市场的投资无疑是艰难的，需要定力，更需要长远的眼光。2012-2013年间，珠峰基石的投资进展比较缓慢，据宋建彪博士回忆，那时对市场的确比较迷茫，实体经济不太好，基石之前的能力圈主要是在传统行业，而当时最受追捧的是光伏风电之类的新能源，以及以乐视网为代表的新经济，“我们看不懂，不敢投”。如何不被非理性的繁荣和热潮所裹挟？私募股权投资机构的真正价值到底何在？基石人向内心深处叩问着自己。
张维坦承，回头看，2011年到2018年中国经历了巨大的经济和市场变化，没有哪个神仙能事先预判。但是，投资家必须要有一些基本的判断。首先，中国资本市场不存在典型的PRE-IPO，为什么？因为中国是典型的政策市，无论是对上市公司的苛刻条件，还是上市之后的解禁规模和周期，都作出了种种限制，而且IPO闸门也处于不确定状态中。这就从根本上决定了，投资不是短跑。其次，不能去赶热潮赶趋势。因为市场变化得比你想象中还要快，赶是赶不过来的。这些年投资热点一直在轮动，从2011年开始，光伏风电、百团大战、视频大战、共享大战、到新能源汽车大战，包括虚拟货币区块链这些新潮概念此起彼伏，如果你追逐市场热点，这些热点可能就两三年就过去了，在中国的市场环境里，短跑是跑不下去的。第三，有些指标还是具有可参考性，比如中国经济结构的增长动能切换，是可以看得见的，二级市场上的估值差异也是看得见的——那些和宏观经济增长高度相关的行业，都被给予了低估值，而消费、医疗等行业则很早就给出了高估值。作为一级市场的投资者，必须去思考A股的估值思维，这些将引导私募基金的行业投资方向。但是看明白行业还不够，还需要看明白企业，看清企业的长跑能力，如果不具备长跑3-5年以上的能力，那么投资这个企业就会充满风险。而企业的长跑能力又与企业在产业竞争结构中的位置、财务结构、研发投入、公司治理和组织架构等不无相关。
基于这些深刻认识，张维构建和归纳出了珠峰基石应当遵循的投资哲学——宏观经济、政策环境充满不确定性，珠峰基石不能去赶热潮，而应放平心态，去思考被投企业是否真正具备长跑能力。
在张维这一投资哲学的指导下，珠峰基石形成了三点实践上的准则，对此基石资本合伙人陶涛有过深度复盘：
1、企业上市周期难以把握，急功近利的PRE-IPO获利方式不可持续；
2、政府投资拉动的需求无法持续，基石此前优势行业在先进制造业，但珠峰基石必须强化在产业上的分散布局，尤其是和大消费（产品、服务、健康、文娱）相关的行业；
3、全民PE热，私募股权投资的价值洼地将会迅速填平，与其纠结于投资市盈率，不如做好对企业长期竞争实力和增长潜力的判断，抓住好企业，通过持续的成长性和上市流动来兑现回报。
为此，基石资本在投资逻辑上进行了坚决改革，将投资团队从原来的地域划分改为行业划分，组建了六大行业小组，涉及消费、传媒、医药、农业产业化、新材料、节能环保领域，摒弃了原有的扫街式走访、挖掘企业的做法，改为先做行业调研，走访协会、龙头企业、参加展会，然后树观点、建人脉，最终挖掘出投资机会。而经过调研后，又相继撤销了农业、新材料、节能环保三个行业组，以规避投资风险。农业企业容易存在财务造假，新材料则是专业知识无法有效积累，而环保行业与政府资源及地方债联系太紧密，投资人难以把控其中的风险。
在这种审慎深入的行业调研下，以“成长性”为投资准绳，基石既投出了欧普照明、凯莱英、科森科技这样的优质高成长企业；也有效规避了2011年盛极而衰的新能源投资热潮，更主动放弃了当时炙手可热、后来让无数机构踩雷的乐视网。可以说，时代的坑如此之多，如果没有对企业长跑能力的深度挖潜，珠峰基石这只基金不可能在经历如此长、反复多变的周期之后，还能顺利推出如此多的上市项目。
最终，基石形成了消费、科技、文娱、医药健康四大行业小组。珠峰基石医药类投资金额高达6亿元，占据了珠峰基石近乎半壁江山，凯莱英、开封制药、嘉林药业、康恩贝4个项目都是重仓项目。以行业为导向的投资逻辑，也促使基石自身的基因发生了改变，开始向产业链龙头资源的组织者进发。比如2013年，珠峰基石准备投资贵州拜特，但尽调发现其由于历史原因无法独立IPO，因此，珠峰基石联合康恩贝、通过参与后者定向增发实现对贵州拜特的并购。最终，贵州拜特实现资产证券化，珠峰基石参与投资，康恩贝则收购了优质资产，三方实现共赢。这种交易撮合者、价值发现者的身份定位，受益于基石团队早年的投行经历，也是其在不同经济周期中挖掘项目投资价值的体现。在诸多定增项目爆出亏损的今天，珠峰基石在这个项目的收益率仍在50%以上。
今天，基石进一步明确行业重点，基石副董事长、合伙人林凌将其解释为四个和生活相关的产业：消费（生活得更有品质）、文娱（生活得更快乐）、医疗健康（生活得更健康）、科技（生活得更便利更智能）。主投了三六五网、凯莱英的林凌，目前的重点也已偏向文娱，主导投资了幸福蓝海、磨铁图书、原力动画、米未传媒（马东《奇葩说》）、五元文化（《白夜追凶》制作方）、二更网络等知名项目。
03
和你在一起
“世有伯乐，然后有千里马。千里马常有，而伯乐不常有。”纷繁复杂的商业世界，一个人单打独斗就能成为伯乐吗？一个伯乐就能持续发现成群的千里马吗？张维对企业家精神的理解归纳为四个字，“胸怀、抱负”。所谓胸怀，就是齐创共享，与大家分享；所谓抱负，是不单纯以营利为导向，而是以事业为导向，是妥善的、长期的、坚定不移的处理好产业链上下游关系，不是赚一把钱就走。
基石资本努力践行合创共赢精神来耕耘与团队、与上下游之间的关系。珠峰基石的成功，自有其内在机制和文化加持。
和LP在一起：大比例跟投
基石一个最鲜明的特征是基金管理者的大比例跟投。受益于早期的山河智能、山东六和等项目，张维团队较早就已实现财务自由，因而有能力在其募集管理的基金中大比例跟投，在珠峰基石，GP跟投的比例达到了15%，同时明令合伙人不得选择性跟投单个项目。
在这一跟投机制约束下，GP的利益和LP的利益深度绑定，合伙人只有将整只基金的绝对投资收益做上去，和LP坚定地站在一起，才能实现利益最大化。相比较而言，在国外，GP跟投的比例一般都不超过1%，国内的GP跟投比例虽然略高，但也很少超过10%。
和企业在一起：集中投资、重点服务
1992年，索罗斯狙击英镑，下属德鲁肯米勒看到里边有机会，要求全仓杀入15亿美元，索罗斯说，你错了，如此难得的机会，我们应该加杠杆，投入100亿。两天时间，英镑贬值16%，索罗斯账面豪赚10亿。
集中投资和分散投资向来是投资界的两大流派。基石资本长期坚持“集中投资、重点服务”的理念。在张维看来，投资与宏观经济无关，既不是投资宏观经济，也不是投资某一个行业，而是投资某一个具体的企业，这个企业与其产业竞争格局、公司治理、企业家精神有关，是活生生的企业，而不是冷冰冰的数据。在PE领域，如果看准了其成长潜力，就要进行重仓式投资，这是公司高层的责任。珠峰基石基金单个项目平均投资额超过7000万元，其中有2个项目超过2亿元；在持股比例上，有超过一半的项目经稀释之后仍然持股5%以上甚至超过10%；在退出收益上，收益最高的3个项目贡献了48%的利润，收益最高的8个项目则贡献了85%的利润。
集中投资意味着需要对企业成长潜力有深刻认识，也能为其提供良好的投后服务，帮助企业成长。以珠峰基石投资的嘉林药业为例，其前身是一家国有医药研究所，基石投资进入后首先帮助其改制为民营企业，但是它最初的研发走入了死胡同，基石又积极帮助企业调整方向，成功首仿辉瑞的心血管药阿乐（通用名为阿托伐他汀钙片），同时帮助企业引进职业经理人，并协调处理好大股东与管理层的关系。2016年，嘉林药业借壳天山纺织并更名为德展健康，成为中国医药行业最大的并购案。从调整研发方向、改善营销团队、股权激励及借壳上市等各方面，基石资本都为之付出了诸多努力。2017年，德展健康营收高达22.2亿元，净利润达到了8亿元，同比增速分别为53.87%和20.48%，基石资本在这个长达17年的投资长跑中也取得了极为丰厚的回报。
据林凌回忆，珠峰基石在2011年投资欧普照明时，企业并不缺钱，基石凭借专业服务赢得了投资机会：基石团队在股权架构、高管和员工激励、税务筹划等方面给予很多中肯的建议，最终出资9000万元成为该轮领投方。
基石早期投资的山东六和，在三位创始人股东出现分歧矛盾时，基石居中调和，帮助企业渡过危机，最终，这笔7000万元的投资获得了30倍的退出收益。
基石资本与企业深度的合作与服务过程，获得了许多企业家的高度认同。截至目前，经基石资本扶持上市的企业，创始人或大股东均成为铁粉LP。
和兄弟们在一起：相对平均的股权结构
创始合伙人团队多年来始终不离不弃，保持高度稳定，在众多PE一线机构中，除了基石资本再没有第二家，核心原因是7名创始合伙人的股权相对平均。根据基石2018年双创债发行资料来看，7名创始合伙人直接持股数量很少，大部分是通过两个持股平台间接持股，折算下来，张维作为第一大股东累计持股比例不超过40%，仅仅是相对控股，其他创始合伙人的持股也比较平均。这一公司治理形同“金锁链”，有效地把大家绑定在一起。
与此同时，张维特别重视吸纳新鲜的专业力量。曾在华为从事研发十年之久的李小红，2011年加盟基石后，主导投资了蓝科锂业、柔宇科技、商汤科技等众多高科技项目，目前已升任公司合伙人，分管技术行业投资。
在决策机制上，基石遵循严格的投审会一人一票制，张维虽然身为第一大股东，但既没有一票赞成权，也没有一票否决权，这一制度有效控制了“一言堂”的风险，让每个合伙人都能基于内心真实想法给出理性判断。
04
珠峰之后，基石如何再攀巅峰？
在数年喧闹之后，PE行业在今年迎来了寒冬。二级市场这两年从千股跌停到爆仓熔断到今年的大股东股权质押危机，熊途漫漫，估值一再下探；而一度成为PE行业大本营的新三板，目前已几近失去基础的融资功能。去年出炉的减持新规，则再次延缓了PE的退出速度。
资本寒冬越显赢者本色。在最近的6个多月时间里，基石资本接连完成总规模近100亿元的新基金募集，分别是规模为40亿元的并购基金、规模近8亿元的文娱科技基金、规模近2亿元的天使基金，以及规模50亿元的安徽智能制造基金。10月份，基石资本还在深交所成功发行首期双创债，发行规模3.1亿元。这些基金大部分被政府引导、专业母基金、第三方财富认购，基石资本的募资对象也从个人高净值客户华丽转身机构投资者。
机构投资者的认可来自过往的优异业绩。截至2018年10月，基石资本累计投资了120个项目，其中25%的项目通过上市退出，总的项目退出比例达到45%，累计退出回报率达到6.5倍。
越过珠峰，才发现无人等候。但对于基石，珠峰远不止是巅峰。在长期的投资实践中，张维自有其一套独特的、差异化的方法论和大局观。大道至简，他的核心观念可以浓缩为七个字“用平常心做投资”。这套哲学一以贯之，从珠峰到今天。张维向来强调不看宏观经济，从大环境来说，中国经济增速向下的趋势不可改变，中美贸易冲突的趋势也难以逆转，就算全力以赴，也对抗不了历史大势。但投资最重要的，还是看企业本质。他心目中的理想的企业正如华为那样——倒推20年看华为，华为进入通信设备领域的时候，并不知道行业里有思科、诺基亚这么厉害的对手，当时华为只能做最基础的交换机。但在这个众所周知竞争激烈的领域，华为依靠大量的投入，精耕细作，取得了今天的行业地位。这一点比阿里腾讯更加伟大。2017年，华为研发投入了800亿元，占其营收的14.7%。同样的，恒瑞医药为什么是A股医药龙头？因为中国几千家医药企业，恒瑞是最舍得在研发上投入的，去年它的研发投入是17.6亿元，占比12.7%。
这些优质的企业，它们是不管宏观经济怎么样，都在坚持做自己的事，在长期未来有意义的领域，心无旁骛苦心孤诣，坚持投入。
张维喟叹，很多上市公司，并没有真正明白这一点，比如A股这几年盛行盲目重组，短短几年，就形成了高达1.4万亿元的商誉。高商誉源于收购时的高估值，而高估值是高利润承诺、高对赌形成的。企业自身并没有看明白跨界进入的行业，有几百家标的对赌承诺没完成，还有很多对赌完成后业绩就变脸。这岂是做企业的正道？就像对待时髦的热点，华为会先回到基本问题上来：是不是有助于解决客户服务、技术响应、以及技术变革方面的问题，如果不能有效改善这三个方面，那概念仍然是概念，是没有用的。
企业的核心竞争力，不是一朝一夕形成的，是应该坚定地在某一个领域里，将全部的时间、资源、精力完全投入、深入运作。想要达成优秀的投资，就要坚定地在早期发掘这些优质的企业，并且敢于重仓。即使到了今天的规模，张维都认为，基石不会寻求投资组合来进行风险规避，而是看明白了一个企业，就持续重点地投入。“我们从来不撒胡椒面，我们管理投资企业的数量是我们同规模同行的1/4，你如果看不明白，你不投；看明白，你要下重仓。像商汤科技，我们投了4000万美元，柔宇科技，我们投入了4亿元人民币。相比较同行，我们更愿意下重仓，这样我们有精力也更有意愿去关注企业的成长。如果投太多企业，没有精力也不会去帮助它，只会搭顺风车。”
掌管500亿资产的基石，已默默选定了自己对标的标杆——巴西3G资本。后者深度参与食品行业收购与整合，目前3G资本运营的企业市值达3000多亿美元，每年营业收入1000亿美元，旗下知名企业包括百威、汉堡王、亨氏、卡夫、提姆霍顿咖啡、SAB米勒等巨头，已经成为全球最大的食品企业。
3G资本的创始人当年同样是从投行切入PE赛道，经历长期的经验积累后，形成了极强的全球产业整合能力，擅长大规模、长周期的价值投资，通过取得控股权，导入强大的主动性投后管理，积累现金，不断扩张。
如果可以，不妨小小脑洞一下，当珠峰基石用14亿元的实缴规模，孵化出了12个上市项目，形成了市值总和超千亿的上市公司，那么如今掌管500亿元资产的基石，有怎样的宏图远景值得期待？它距离3G资本还会远吗？
- END -
8，联想K900 到底什麽时候上市，这款机器值得关注么？
尊敬的用户，感谢您对联想产品的支持以及关注。
联想手机K900的上市时间为：2013年 4月，请您了解。
联想手机K900采用特尔凌动Z2580双核四线程，搭主频2GHz处理器，搭配2GRAM内存、16G/32GROM存储空间及安卓4.2操作系统，性能主流。屏幕方面采用5.5寸1920*1080分辨率1600万色全高清IPS炫屏，显示效果好，并搭载1300万像素F1.8超大光圈+200万像素前置大广角双摄像头，可带来震撼的拍照效果。
目前最新版本为安卓4.3，机身搭载乐商店、乐安全、联想服务等预置软件，全方面满足用户日常需求，为您的使用安全进行护航。更多信息可以前往联想手机服务与支持网站（http://www.lenovocare.com.cn/default.aspx）中搜索对应您机型进行了解。
若需购买联想手机，您可以到当地的手机经销商（如苏宁、国美电器）或是联想官方商城咨询。
手机官方商城：http://shop.lenovomobile.com/
联想官方服务支持网站：http://www.lenovocare.com.cn/default.aspx
联想乐问吧：http://ask.lenovomobile.com/
感谢您对联想的支持，祝您生活愉快！
