360借壳成功之后将获得国内市场的较高认可。开盘半小时之后，360借壳概念股回落，中信国安、天业股份、电广传媒均打开涨停板。通常而言，借壳方资产体量即交易评估值客观的，市场借壳的评估基本都是在8-12倍PE左右。周鸿祎是个老顽童，每次媒体记者问起何时回A股，都可以顺利躲过直接回答，至于借壳哪家公司，保密工作更是做得密不透风。
如何看待360借壳江南嘉捷上市？
悟空问答的网友大家好。去年就有人开始猜测360会拆分上市，其原因主要是，第一，安全业务和硬件业务获得的估值和溢价会有所不同；第二，360的管理架构已经分离成两个较为独立的体系。事实上，IPO排队家数众多与战略新兴板搁置，留给360的回归捷径同样仅借壳上市一条。此次的交易可以归纳成以下几点：上市公司江南嘉捷全部资产作价18.72亿元，通过资产置换和现金转让方式置出；360公司的100%股权作为本次拟置入资产作价504.16亿元；交易完成后，360公司实现重组上市，奇信志成将持有总股本的48.74%，为本公司控股股东。
周鸿祎直接持有本公司12.14%的股份，通过奇信志成和天津众信间接控制，合计控制63.70%的股份，成为实际控制人。上市后，360预计2017、2018、2019年扣非后净利润不低于22、29、38亿元。360对于壳的选择是经过缜密谋划的。通常而言，借壳方资产体量即交易评估值客观的，市场借壳的评估基本都是在8-12倍PE左右。
壳公司市值越小，重组后借壳方股东占比越高，后续上市后分享市值财富越多，股本融资空间也就越大。360借壳成功之后将获得国内市场的较高认可。一方面，360作为我国互联网巨头，其品牌在国内市场影响力较大，而且当前盈利情况较为乐观；另一方面，360所涉及的新业务，发展空间较大，相关概念受到国内资本市场热捧。更多内容，欢迎关注#Teku特酷#。
360借壳归来，360金融能上岸吗？
从360金融上市看巨头的长成2018年12月14日，360金融在美国上市，开启了金融科技巨头IPO的先河。背靠360集团，360金融是名副其实的互联网巨头系金融科技公司。不过，从成立时间看，360金融是一家成立两年时间的新公司，于2016年7月被360金服孵化，2016年9月核心产品“360借条”才正式上线；2018年9月，360金融独立拆分，12月便成功在纳斯达克上市。
问题来了，在短短两年时间内，360金融如何实现了从起步到上市的华丽转身？快速增长的背后，给了市场什么样的启发？不妨和我一起从招股说明书中找找答案。风口里的竞争：快才是稳健，慢反而冒险某种意义上，2016年是消费金融的风口元年。风控层面，大数据技术逐步成熟，开始被广泛接纳与应用；模式层面，从业者们终于放弃了对场景的“偏执”，开始发力无场景的现金贷；市场情绪层面，随着第三方支付、P2P等主流的互联网金融业态遭遇严监管，消费金融成为吸引各方资源的香饽饽。
据艾瑞咨询的测算显示，2016年互联网消费金融市场交易规模8695亿元，同比增长269%，逼近万亿大关，风口已起。而360金融，于2016年成立，赶上了行业风口。风口里的竞争，规模约等于市场地位，而速度则是规模的保障。根据Oliver Wyman公司的分析统计，在有互联网技术巨头支持的线上信贷平台里，从2018年Q2放款额来看，360金融的业务规模在中国排名前五，蚂蚁金服和微众银行位居前两位。
360金融是消费金融领域的巨头型玩家，定位于“连接借款用户与金融合作伙伴的科技平台”，旗下共有360借条、360小微贷和360分期三款产品，后面两款产品于2018年9月上线，现阶段，360借条是绝对的核心。从定位不难看出，360借条只是个平台，意在对接借款用户和金融合作伙伴，从贷款撮合量的资金渠道占比看，以国有银行和商业银行居多。
背靠360集团这个互联网流量巨头（），360金融的高速增长似乎理所应当。不过，据招股说明书披露，截止2018年9月末，在640万借款人用户中，仅有22.7%来自于360渠道，用户的大头来自于体系外。不过，360金融在招股书中也披露，拓宽获客渠道是360金融未来重要战略之一。他们目前已经与在应用商店、订阅流量、搜索引擎以及第三方市场等众多渠道拥有领先市场份额的合作伙伴建立了稳固的合作关系，并且在用户留存，二次转化方面加大投入。
截至2018年9月30日，平台有8%左右的新用户来自于现有用户的推荐。同时值得一提的是，虽然体系外用户是360金融驱动营销投入的主因，但据披露，受益于基于模型算法的联合获客模式，自成立以来，360金融的外部渠道客户转化率高达54.2%，获客效率仍旧值得同业学习。此外，在不少传统金融机构从业者看来，业务初期，稳健第一，未必认可这种费用驱动用户增长的“激进”做法。
不过，在我看来，在一个风口性业务里，早期尽可能地获取用户才是真正稳健地做法，此时，快才是稳健，慢反而冒险。就360金融而言，本可以背靠360集团这颗大树稳步前进、一路躺赢，偏偏不惜亏损追求跨越式增长，便是这种互联网策略打法的体现。不如此，怎么取得季度撮合放款量前五的市场地位。营收增长的秘密：风控驱动的用户下沉营收=客户规模*转化率*单客贡献，用户基础达到一定规模，营收和利润也就水到渠成。
不过，在一般的商业模式中，转化率取决于用户意愿，单客贡献基本稳定；而在消费金融行业，转化率和单客贡献均取决于放贷机构的风险偏好。即随着风控能力的提升，消费金融机构的风险偏好不断下沉，从优质用户向次优级用户拓展，申贷通过率提升，表现为转化率的快速上升，而次级用户的贷款定价水平更高，则会带来单客贡献的提升。
所以，就消费金融机构而言，在发展过程中营收的增长一般会出现一个拐点，表现为营收的增速远远超过客户规模甚至贷款发放规模的增速，背后的原因便是风险偏好的下沉，带动用户转化率和单客贡献双双提升，产生了乘数效应。就360金融而言，这个拐点出现于2017年Q2，自2017年Q2起，360金融的营收增速开始远远高于贷款增速。
一般认为，风险偏好的下沉会带来不良率的快速上升。不过依托360集团的数据优势，360金融自主研发上线了Argus智能风控、宇宙魔方定价引擎等人工智能全流程科技平台，受益于强大的风控能力，360金融的不良率水平并没有显著提升。截止2018年9月末，时点余额口径的M3 逾期率为0.6%，在行业内仍然处于优秀的水平，较2017年末仅提升0.2个百分点。
以vintage口径来看，2016年Q3以来，各季度发放贷款的M3 逾期率均在1.8%以下，且2017年Q2以来发放的贷款，逾期率水平并未出现明显上升迹象。营收的快速增长和不良率水平处于低位，结果便是盈利能力的提升。据招股说明书，360金融已于2018年3季度扭亏为盈，当季实现净利润1.03亿元；同时，2018年1-9月，实现经调整后利润6069万元。
前景展望：获客与风控驱动下的价值增长360金融定位于连接借款用户与金融合作伙伴的科技平台，在开放平台去担保化的趋势下，平台提供客户、持牌机构提供资金、双方联合建模进行智能获客和风控，持牌机构承担最终风险。届时，对360金融等平台机构而言，只要处理好新增获客成本与客户价值贡献之间的关系，就有望实现盈利的可持续增长。
自2018Q1以来，360金融的季度平均获客成本逐步回落，2018Q3降至138元。此外，数据显示，2018Q3共计269亿贷款发放量中，重复借款用户的贡献达到58.80%。新客户获客成本的下降和老客户贡献的提升，对360金融而言，这是个不错的信号。对开放平台而言，流量与获客是基础，数据与风控则是最终保障。
作为国内网络安全行业内的头部选手，与其他场景型巨头相比，360集团在数据和技术层面有着差异化优势，这种优势会进而转化成360金融在风控层面的优势。据招股书透露，在Argus智能风控引擎和宇宙魔方定价引擎两类专有模型基础上，未来360金融将继续在全业务领域部署和应用人工智能技术，以实现更精准和高效的获客、更优化的风险管理和更高效的运营效能。
如何看待360借壳上市前后内幕交易的有关质疑？
社长认为，如果仅仅用运气好来说突击入股的事情，恐怕说不通。11月3日凌晨，周鸿祎的360拟借壳江南嘉捷（601313）登陆A股消息被各大财经客户端弹窗，刚刚入睡的财经记者被编辑电话叫醒，打开电脑连上WiFi查询相关信息。360将504亿的资产置入市值34.91亿的江南嘉捷，后者原本的主营业务是电梯、自动扶梯、自动人行道等产品的研发、生产和销售，如此摇身一变，将成为互联网安全技术的研发、互联网安全产品的设计、研发推广，以及基于互联网安全产品的互联网广告及服务、互联网增值服务、智能硬件业务等商业化服务。
这是互联网上的大事，犹如特斯拉每一个月在上海建厂一次，360每三个月借壳回归A股一次，如今尘埃落定。周鸿祎是个老顽童，每次媒体记者问起何时回A股，都可以顺利躲过直接回答，至于借壳哪家公司，保密工作更是做得密不透风。凌晨00:06分，他在朋友圈发了两张照片，配发文案“我们的团队半夜还在奋斗，谢谢大家几年来坚持、坚强、坚韧。
”3日9：30开盘，中信国安、天业股份、电广传媒等参股360的概念股个个争奇斗艳，集体涨停，成为资本市场早间的最大亮点。根据上证报的统计，间接参股三六零的A股公司中，中信国安持股量较大，出资额逾20亿元，预计合计持股占比4.46%。其次是天业股份，出资逾6亿元。其余出资2亿元以上的参股上市公司还有：中南文化、电广传媒、雅克科技、浙江永强、三七互娱等。
开盘半小时之后，360借壳概念股回落，中信国安、天业股份、电广传媒均打开涨停板。显然，这些概念股的坚韧，远不如周鸿祎团队的坚强。此刻，江南嘉捷前十大股东在社交媒体上频频出现，前九大股东全是自然人，而第十大股东则是泰康人保旗下的一款产品。新浪财经称，泰康人保这个产品是江南嘉捷停牌前刚好买进去的，持股市值5000多万元，提前买到运气好，这把或许可以赚两三个亿。
在周鸿祎的微博评论区，有用户指出“泰康人寿在二季度突击买入601313股票592.58万股。泰康人寿老板陈东升跟周鸿祎是老乡，而且是湖北商会会长，周鸿祎也在湖北商会会员，泰康人寿跟360关系不是一般好，360一直帮泰康人寿推荐保险，安全卫士里面都带着。2泰康人寿是360私有化股东第六大股东持有3.7%股权，典型的内幕交易。
”对于自带互联网流量的周鸿祎来说，他少有回复粉丝评论的动态，对于这个疑问，他也没有回答。社长发现，泰康人寿在午后发公告表示，“江南嘉捷＂是泰康二级市场投资备选库内股票，一直以来，泰康按照正常的研究分析和投资决策，依法合规进行交易，不存在所谓“突击入股”的情形。至于是否存在内幕交易，一时间成为市场舆论的关注焦点，当事人目前没有接受媒体采访。
360为什么要借壳上市而不直接以360的名义上市？
首先非常高兴能回答这么精彩的问题！借壳上市通俗的讲是指一间私人公司通过把资产注入一间市值较低的已上市公司壳，得到该公司一定程度的控股权，利用其上市公司地位，使母公司的资产得以上市。1、我们要明白奇虎360为什么要借壳？a 快速：如果360借壳上市，可以绕过证监主管部门的一系列审查，从而缩短上市的时间成本，减少交易成本，交易迅速、确定、快速实现上市。
众所周知，我国证监部门对申请上市的企业会进行一系列的审核，这一过程需要耗尽大量时间成本，采用“借壳”来实现上市可无需经过证监部门的审查，只需与壳方进行必要的交涉，这样便可使企业尽快实现上市。b 隐蔽 借壳上市的企业无需向会公开自己企业的各项指标，在一定程度上可以增强企业的隐蔽性。c 有很好的融资渠道 定向增发，配股，公司债（评级也上去了），银行配套融资，政府补助等！2、我们来说360又为什么不自己上市？自己上市是需要资质条件的：1、其股票经过国务院证券管理部门批准已经向社会公开发行；2、公司股本总额不少于人民币五千万元；3、开业时间在三年以上，最近三年连续盈利；原国有企业依法改建而设立的，或者公司法实施后新组建成立，其主要发起人为国有大中型企业的，可以连续计算；4、持有股票面值达人民币一千元以上的股东人数不少于一千人，向社会公开发行的股份达公司股份总数的百分之二十五以上；公司股本超过人民币四亿元的，其向社会公开发行的比例为百分之十五以上；5、公司最近三年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载； 6、国务院规定的其他条件。
360宣布永久关闭水滴直播，周鸿祎为什么妥协了？是否跟360借壳上市有关？
一家市值千亿的大公司，旗下产品几千个，在360公司内部，每天都有新产品推出，同样每天都有产品被下线。关闭水滴直播，对360来说，只是一件非常小的事情。只不过在这个时候，周鸿祎无论做什么，都难免让外界跟360借壳上市联系起来，但借壳上市并不是唯一原因。首先，360正处在借壳上市的关键期，一方面是交易规模大，另一方面360是中国最具知名度的互联网公司之一，所以监管层对360借壳上市的监管肯定也是更加严厉。
在这种时候，周鸿祎自然是多一事不如少一事，希望大事化小、小事化了，即使有点损失，只要不影响到360上市就行。第二，一家大公司，关闭一个产品线，原因有很多，比如不符合公司战略、太烧钱、人手不足等等。据我所知，水滴直播这个产品，一直处于不赚钱的状态，在被质疑前，360内部就已经开始在酝酿是否关停水滴直播。
而92年女生的质疑，则是促成了这件事情。可能大部分人不知道的是，水滴直播被92年女生质疑之后，陷入公关危机，当时周鸿祎在自己的朋友圈谈论此事，让人意外的是，马化腾居然在周鸿祎的朋友圈留言评论了，并且还提出了自己的建议。马化腾说，很简单：取消云端直播，尤其是餐厅等场合。幼儿园的应开设本班孩子的家长手机登记注册的才允许看指定幼儿园的指定摄像头。
