发行市盈率近400倍，半导体概念股盛美上海明日申购，有何看点？
11月8日，国产半导体设备厂商盛美半导体设备（上海）股份有限公司（以下称“盛美上海”）正式启动IPO申购。公司拟发行4336万股，发行价格为85元/股，发行市盈率为398.67倍。从产业链角度看，盛美上海主营产品清洗设备是半导体行业重要支撑环节，且市场需求随着技术节点的继续推进而增加。但是盛美上海客户集中度相对偏高，部分原材料依赖外部进口。
值得关注的是，盛美上海此次募资合计达36.85亿元，超募18.85亿元，增幅104.74%。除了保荐机构跟投和员工专项计划参与首发认购外，国盛集团、浦东科创和韦尔股份等机构投资者参与配售。前五客户合计销售80%盛美上海最新财务数据显示，半导体清洗设备为公司主要收入来源，营收占比超80%。其中，单片清洗设备营收占比达75%左右。
“公司镀铜设备已经持续进入前道和后道先进封装市场，同时继续研发研发炉管ALD设备。”对于公司未来业绩驱动力，盛美上海向《科创板日报》记者表示，未来公司将不断扩展的清洗工艺步数的覆盖率、先进封装湿法设及备国内外市场。从产业链和市场空间角度来看，半导体专用设备是半导体行业产业链的支撑环节，未来随着技术节点的继续推进，市场对于清洗设备的需求量会逐渐增加。
数据统计显示，清洗设备在集成电路行业设备投资中占比达6%，清洗步骤数量约占所有芯片制造工序步骤的30%以上。竞争格局方面，全球半导体清洗设备市场高度集中。尤其在单片清洗设备领域，DNS、TEL、LAM与SEMES四家国外公司合计市场占有率达到80%以上。目前国内能提供半导体清洗设备的企业较少，主要包括盛美上海、北方华创、芯源微及至纯科技。
其中，盛美上海在半导体清洗设备种类上相对国内其他同行公司较为丰富，拥有包括单片SAPS兆声波清洗设备、单片TEBO兆声波清洗设备、单片背面清洗设备、单片刷洗设备、槽式清洗设备和单片槽式组合清洗设备等产品线，主要应用于集成电路领域。据悉，盛美上海从2005年成立至今始终专注于半导体专用设备的研发、生产和销售，并在相关技术节点和大客户方面取得率先突破。
如公司成功研发出全球首创的SAPS、TEBO兆声波清洗技术和Tahoe单片槽式组合清洗技术，可应用于45nm及以下技术节点的晶圆清洗领域公司客户覆盖晶圆制造、先进封装、半导体硅片制造及回收、科研院所等领域。但公司客户集中度相对较高，主要为长江存储、华虹集团、SK海力士、长电科技等，前五大客户合计销售占比达80%左右。
盛美上海供应商集中度近两年已有所下降，截至2021年上半年前五大供应商采购金额占比达23.21%。不过，公司部分关键零部件依赖外部进口，供应链安全性仍是不容小觑的风险问题。9名战略投资者参与配售公司招股说明书显示，盛美上海拟发行4336万股，合计募资18亿元。其中，拟投入7亿元用于盛美半导体设备研发与制造中心、4.5亿元用于盛美半导体高端半导体设备研发项目、补充流动资金6.5亿元。
不过，按照此次85元/股发行价计算，公司将合计募资36.85亿元，超募18.85亿元，增幅104.74%。盛美上海称，此次发行价高于机构报价低值80.3278元，超出幅度为5.82%。发行价对应的市盈率为398.67倍（按扣非每股收益计）。盛美上海相关负责人向《科创板日报》记者表示：“本次报价的分布非常市场化，询价结果充分反映了市场机构对中国半导体设备行业发展前景的高度认可和对硬科技企业长期投资价值的信心。
”值得关注的是，除了保荐机构相关子公司和公司员工专项计划参与首发认购外，亦有国盛集团、浦东科创、韦尔股份等战略投资者身影。数据显示，有9名投资者参与盛美上海战略配售，初始战略配售约占本次发行数量的20%。除海通创新投需锁定24个月，其他获赔机构均锁定12个月。其中，海通创新投认购173.42万股，约1.47亿元；员工专项资产管理计划认购323.53万股，约2.75亿元。
该员工专项资产管理计划合计参与67人，包括盛美上海高管及核心员工。认缴金额上，最低数值为100万，占资管计划份额0.36%。最高为总经理王坚，出资6000万，占资管计划份额21.82%。其他机构投资者方面，国盛集团拟认购43.36万股且不超过4000万元，浦东科创、北京屹唐同舟和韦尔股份分别拟认购43.36万股，上海科投拟认购65.03万股、张江科创投拟认购21.68万股、华力微电子拟认购6000万。
公司方面称，相关战略投资者均为与公司经营业务具有战略合作关系或长期合作愿景的大型企业或其下属企业。如根据盛美上海与国盛集团签署的《战略合作备忘录》显示，未来国盛集团将利用在集成电路产业链上下游项目和基金集群的优势，协助盛美上海进行业务拓展，助力公司实现产融结合发展；韦尔股份方面称，其投资的江苏韦达、供应链和客户关系方面与盛美上海有合作契合点，有助于帮助公司提升客户服务能力和市场份额。
半导体设备是集成电路产业的三大战略基础支柱之一，也是全球科技竞争最为激烈的领域之一。因此，中国半导体设备的崛起对于国内集成电路产业的发展至关重要，经过数十年的追赶和创新，中国半导体设备行业在清洗设备、刻蚀设备、薄膜沉积、抛光设备、镀铜设备、热处理设备等领域已经取得一定成绩，并诞生了一批明星企业。从半导体清洗设备打破国际领先企业在中国市场的垄断，成为国内清洗设备龙头；到登陆美国纳斯达克交易所，成为国内首家赴美上市的半导体设备企业；再到拆分上海子公司冲击科创板上市，盛美半导体无疑是整个国际半导体设备厂商中最耀眼的企业之一。
尊重IP，开发差异化设备1998年，盛美半导体由以王晖博士为代表的一群清华校友在美国硅谷成立，从成立之初就专注从事半导体设备的研发工作。2006年，公司在上海张江成立合资公司 ACM Shanghai（盛美上海），且很快就进入发展快车道：其半导体清洗设备产品逐步取得了市场突破，并获得华虹集团、中芯国际、晶合集成、粤芯、积塔半导体、长江存储、长鑫存储、海力士、士兰微、芯恩、格科微、卓胜微、德州仪器、长电科技、通富微电、长电绍兴、盛合晶微、芯德、合晶硅材料、金瑞泓、上海新昇、立昂东芯、芯物科技等客户的认可，盛美半导体也发展成为国内半导体清洗设备龙头企业。
在被AMAT、TEL、LAM、ASML、KLA等国际巨头占据着绝大部分市场份额的环境中，中国半导体设备企业想要发展起来并不容易。据了解，一条晶圆生产线需要由很多半导体设备串联使用，如果有一个设备达不到预定性能，则整个生产线的性能都不能达标，因此晶圆厂在采用设备时尤为谨慎，特别需要设备企业站在客户的角度来思考，自家设备究竟能给客户带来什么？结合自身发展，盛美半导体设备（上海）股份有限公司董事长王晖博士认为，客户需要最好的技术和稳定性最高的产品，同时也需要最大限度地为其晶圆厂提高良率。
所以半导体设备厂商不仅要满足客户对先进工艺方面的需求，也需将设备稳定性做到最好。除此之外，半导体设备作为一个严谨的行业，各大厂商一定要尊重IP，在尊重IP的基础上，加强自身的创新能力，并开发出差异化的产品来服务客户。把性能更好、工艺更先进、具备自身IP保护的产品提供给客户，才是半导体设备企业的发展壮大之道，也是其产品能实现市场超越。
