比如100万的房子，通常需要贷款80万，首付20万，但是假如有一个人叫林肯，他没钱支付首付，当时除了允许他把房子先抵押了，从A银行获得正常的80万贷款，还允许他以较高的利息从B银行获得首付20万的贷款。如果房价一直上涨，这没有问题，因为即使林肯付不起月供了，A银行也可以通过变卖房子收回自己的80万贷款，剩余的钱，还够B银行也能拿回自己的20万。
B银行提供的就是次级贷款，由于它的风险显然比A银行大，因此利率也高，这样如果有个别几个人的贷款拿不回，它也能从其他购房者偿还的利息中填补漏洞。当然，B银行还有一个更稳妥的做法，就是从高利息（比如每年10%）中拿出一部分（比如1%），向C保险公司购买贷款者违约的保险。保险公司C根据历史数据发现房屋贷款收不回来的情况很少，只占房贷的2%左右，而它从B银行可以连续挣15年的钱（不考虑复利的因素），15年下来，担保10亿的房产就能收入1.5亿，成本只有2000万，这利润率高达650%的事情保险公司自然就答应了。
接下来，投资银行D看到C公司做了这样一笔好买卖，非常眼红，就和C商量将这10亿美元的保险生意卖给自己，并愿意留给C公司20%的好处，即3000万美元。C公司想，1.5亿虽然多，但是要承担15年的保险义务，不如一次性得到3000万实在，就答应了。D公司是投资银行，更精明，将C公司为B银行作担保的业务，包装成证券，叫做CDS（信用违约交换），加价3000万美元卖给了另一家投资银行E。
E公司可能将各种类似的CDS又打了一个包，以新的证券形式在市场上市了。就这样，在经过无数次包装后，CDS的内部结构大部分人已经看不懂了，但是人们总觉得自己可以从下家身上赚到钱。于是一同把CDS炒到了50万亿美元这么大的规模（思进注：最高的统计数字是65万亿美元），这甚至超过当时美国房市本身的总值。这个骗局的本质是什么呢？就是大家炒来炒去，都是在赌一件事，就是今后15~30年，房价会一直快速上涨。
然而，房价不可能永远快速上涨，特别是在经济本身没有上涨的前提下。一旦有大量房主还不上钱，或者不愿意还钱，这些CDS就变得一钱不值。更糟糕的是，给购房者提供次级贷款的银行，后面的保险公司以及很多购买了CDS的投资银行也都完蛋了，整个金融体制就垮了。这件事可以通过数学算出来，其实不只是刚才提到的贝尔，当时有不少人在CDS的骗局破灭之前，发现了问题，后来挣到了大笔的钱。
只不过贝尔挣钱的比例太高，他的故事后来被拍成了电影《大空头》，他从此成为了名人。总之，温故而知新，Wish for the best, prepare for the worst，大家做好下次金融危机的准备吧……点到为止。最后，再顺便打个小广告，“陈思进财经漫画”系列第一部《漫画生活中的财经》新鲜出炉，谢谢关注！你对这个问题有什么更好的意见吗？欢迎在下方留言讨论！。
