但蜜雪冰城的惊喜就在于，如果你不那么追求味道，大夏天想买点冷饮解渴，那么蜜雪冰城绝对是性价比之王。“你不嫌我穷，我也不嫌你low”——这句话完美形容了蜜雪冰城真爱粉的心境。卖得这么便宜，蜜雪冰城是怎么赚钱的问题来了，蜜雪冰城卖得这么便宜，是靠什么赚钱的？很多人脱口而出，“薄利多销”。但，真的这么简单吗？把成本和单价都压到极致、开在三四线城市的蜜雪冰城毛利率比不上奈雪、喜茶、乐乐茶，只有45%。
单店的营收也不超过喜茶、奈雪、乐乐茶的十分之一[15]。喜茶虽贵，但仍然火爆但蜜雪冰城是他们中扩张最猛的。2020年，695家喜茶，500多家奈雪的茶和65-70家的乐乐茶门店数量加起来，也比不上蜜雪冰城的零头[15]。要知道2017年3月份，蜜雪冰城也才2600多家门店[16]。只不过，很多人都忽视了，撑起蜜雪冰城万店规模的，是不同于喜茶和奈雪的“加盟为主”的商业模式。
蜜雪冰城门店里，绝大多数是加盟店。2017年，2600多家门面里，只有200多家是直营店，直营占比不到一成[16]。而蜜雪冰城实施单店加盟，需要加盟商全资运营。蜜雪冰城是不参与分成的[8]。换句话说，加盟店自负盈亏，赚了钱亏了钱都算不到蜜雪冰城总部头上。不靠卖奶茶、冰激淋赚钱，那么加盟费是不是蜜雪冰城的主要利润来源？只能这么说，加盟费也只是小钱。
2021年1月16日，重庆市云阳县的蜜雪冰城加盟店在所有的奶茶品牌里，蜜雪冰城的加盟费算非常低了。蜜雪冰城的县级加盟费只要7000，即使省会城市，也才11000元[7]。再加上蜜雪冰城主攻三四线下沉市场，加盟店可能大多都开在县城、地级市。所以，蜜雪冰城靠加盟费获得的收益其实有限的。其实，与其说蜜雪冰城是卖奶茶的，不如说它是个奶茶原料的供应商。
蜜雪冰城的产业链比喜茶、奈雪还牛。比如奈雪，虽然拥有自建茶园和“中央厨房”，但原材料仍然依托对外采购。跟奈雪合作的供应商就有250多家[7]。喜茶的自建茶园 @喜茶而蜜雪冰城的供应链则贯穿上下游。它不光实现了核心原料自产，还将研发、物流配送、加盟商管理，全都捏在自己手里。蜜雪冰城背后有3家公司，各司其职：郑州两岸企业管理有限公司主导运营、品牌管理，成立于2012年的河南大咖食品有限公司供应果酱、奶浆、调味粉剂等原材料，另一个子公司郑州宝岛商贸有限公司提供仓储物流服务[8]。
加盟商向蜜雪冰城总部集中采购原材料。一批6万块的原材料，有的门店1个月就消耗殆尽[17]。这是蜜雪冰城原料供应商大咖食品官网的产品展示，可以看出大部分都是粉类、果酱、奶浆生意火爆的加盟商反过来向蜜雪冰城采购更多服务。这于是就实现了良性循环——这才是蜜雪冰城真正的财富密码。在蜜雪冰城营收里，加盟商原材料采购费用占非常大比重[1]。
不过，这样的商业模式有利必有弊。蜜雪冰城的门店早就突破10000 ，全国各地遍地开花，这很难不让人担心——蜜雪冰城在下沉市场会不会饱和？常年来主攻下沉市场，在一线城市，蜜雪冰城吃得消高昂的租金和人力成本吗？快速扩张带来的卫生安全隐患同样急迫。就在前不久，几家线下门店被爆出篡改食材有效期、使用隔夜茶汤等问题，蜜雪冰城不得不发文道歉。
性价比之王蜜雪冰城还能走多远？未来某一天，它会高端起来吗？在蜜雪冰城的创业回忆录里，CEO张红甫是这么说的：“经营和找人过日子一样，适合自己才是最好最重要的，生就的旺夫大圆脸，就认真踏实过日子吧，别羡慕网红脸，咱化不成那样的妆。”[1] 36氪Pro.(2021).蜜雪冰城即将完成约200亿估值新一轮融资，高瓴、美团龙珠入场.[2] 张红甫.(2020).蜜雪冰城创业史.[3] 蜜雪冰城公众号.(2020).破万啦！蜜雪冰城第10000家店开业，突破万店，布局“全球梦”！！[4] 光大证券.(2021).闻香识茶，奈雪将至 ——新式茶饮行业纵览及奈雪的茶上市前瞻.[5] 蜜雪冰城官网.(2021).蜜雪捐款2200万，抗击暴雨在行动.[6] 安信证券.(2021).专题报告：千亿新茶饮市场边界宽，龙头初显筑壁垒.[7]奈雪的茶.(2021).招股书.[8]蜜雪冰城官网.(2021).加盟咨询.[9] 喜茶官网公众号.(2021).夏黑葡萄，看镜头.[10] 惠农网.(2021).云南夏黑葡萄批发.[11] 蜜雪冰城.(2021).父亲节，用一杯柠檬水致敬父亲！[12]安岳人民政府.(2021).安岳柠檬指数-价格播报.[13] 中国质量新闻网.(2021).蜜雪冰城的“秘密”：篡改开封食材日期、过夜奶浆仍使用.[14]蜜雪冰城小程序.(2021).商品详情页.[15] 东吴证券.(2021).新式茶饮行业专题:春茗纳新叶，奈雪焙生香.[16]咖门.(2017).门店开了2600家，20年的茶饮品牌老兵如何持续生猛？[17]新京报.(2021).奶茶“围城”：蜜雪冰城加盟“每天百人面试”，品牌大战内卷成风.。
