上海团购特斯拉车主顺利提车，搜car上海君威团购哪里最好呢

编者按：本文来自全天候科技，作者|刘荻青 编辑|罗丽娟，36氪经授权发布。

中国电动汽车初创企业蔚来遭遇IPO以来首次重大管理层离职。

据媒体报道，蔚来汽车在一份文件中称，公司首席发展官兼北美CEO Padmasree Warrior（伍丝丽）因个人原因已经决定辞职，该决定将于12月17日生效。招股书显示，Warrior持有蔚来汽车1.4%的股份。目前，该职位接任者并未公布。

“我们对Warrior过去3年为蔚来做出的贡献表达谢意。Warrior通过她的领导和丰富经验为我们的增长和发展做出了贡献。我们祝福她今后一切顺利。”蔚来汽车董事长兼CEO李斌对Warrior表达肯定和祝福。

除高管离职外，近日，蔚来出现了首位要求退车用户。一位ES8车主发文称，“提车两个月，真的是什么奇葩事件都遇到过，补个漆可以补半个月，车载机器人Nomi半夜唱歌自嗨，吓到保安”。对此，该车主要求退车。

蔚来方面回应称，已在第一时间协调解决了问题，目前车子已由车主开回家。

蔚来汽车质量问题频显

蔚来上市以来，市场就十分关注其量产能力。今年8月份，李斌还曾与小鹏汽车创始人何小鹏打赌，蔚来汽车能否在年末达成10000辆车的交付量。11月27日，蔚来在合肥工厂举行了蔚来ES8正式下线10000辆庆祝活动，赢了赌约。

量产速度得到了提升，但汽车品质却成了考验蔚来的一大问题。蔚来汽车此前还曝出屏幕黑屏、系统死机、无法充电等故障，被称为“半成品”。

11月30日，有媒体报道指出，蔚来ES8在系统方面还存在一些问题：车载人工智能系统Nomi偶尔出现掉线，系统问题导致一些功能缺陷，比如门把手无法弹出、后视镜折起再打开镜面角度会改变、空气悬架无法自动升降、个性化驾驶模式存在过分干预无法做到真正个性化、Nomi无法控制收音机等。

近日也有车评人称，“蔚来ES8这款车并不算是一款已经完成的产品，甚至可以说是目前市面上少数可以被定义为没完工就上市的车”。

蔚来汽车总裁秦力洪对此回应表示，蔚来汽车将认真听取各方面的真知灼见，不忌讳批评，保持信心，专注改进迭代。

蔚来亏损扩大

不仅汽车质量堪忧，蔚来的烧钱程度也较为惊人。

11月6日美股盘前，蔚来发布了今年三季度财报，也是公司赴美IPO以来的首份财报。财报显示，蔚来第三季度营业收入共计14.7亿元人民币，比上一季度增长31倍。但公司仍处于亏损状态，净亏损28.1亿元人民币，亏损幅度环比扩大56.6%。

有机构指出，蔚来汽车为了获得市场目前定价较低，导致了蔚来汽车的亏损增加。据德意志银行的研报显示，蔚来汽车的两款车型——已交付的ES8和明年上市的ES6，性价比均不属于正常比例。而依照正常比例，蔚来汽车两款汽车的定价应在80-100万元之间。

但蔚来汽车官网显示，ES8基准版补贴前售价44.8万元，ES8 创始版补贴前售价54.8万元，蔚来ES6于12月1日开始预订，预售价仅为37万元起。

李斌此前曾表示，他更希望人们关注蔚来研发投入了多少钱而不是亏损多少。他表示，汽车行业投入周期很长，未来5-10年是汽车产品形态发生巨变的窗口期，自动驾驶、人工智能、5G等技术，将深刻改变汽车的结构、产业链。他相信，每一笔投入都会有回报。

文 | 张嫣 郑媛

核心提示：

特斯拉将在临港地区独资建设集研发、制造、销售等功能于一体的特斯拉超级工厂，将在2-3年后完成建设，将生产50万辆纯电动整车

这一举动将：增强投资人信心，为特斯拉在中国的发展笼络更多的资源，并且降低生产运输的相关成本，带来竞争力上的提升

与此同时，对于中国汽车市场上的新造车企业而言，特斯拉的进入却并非一件好事

尽管晚了4年，特斯拉在中国建厂终于落定。

7月10日，特斯拉与上海临港管委会、临港集团签署协议，将在临港地区独资建设集研发、制造、销售等功能于一体的特斯拉超级工厂。工厂规划将在2-3年后完成建设，将生产50万辆纯电动整车。这也是上海有史以来最大的外资制造业项目。

在中德签署的一系列汽车产业合作争相抢占财经媒体版面的间隙，这则消息吸引了不少关注——即使特斯拉建厂像电视连续剧般上演了近4年。这也几乎是近一段时间内，对于特斯拉而言，最切实的好消息。世界上最大的电动车市场上建立一个拥有50万辆生产能力的工厂，对于特斯拉自身的发展而言意义重大。

首先，则是让投资人有更多信心。

在1个月前的特斯拉年度股东大会上，特斯拉首席执行官兼董事会主席马斯克（Elon Musk）就已经透露了这个消息，上海工厂将被命名为“Dreadnought”，即“无畏舰”，会同时生产特斯拉的电动汽车与其所需的动力电池。在此之前，特斯拉的动力电池是在美国内华达工厂生产，Model S/X/3三种车型则是在加州的弗莱蒙特进行装配。

受此消息影响，特斯拉的股价在6月初一路从294美元每股走高至373美元，随后回调。如今消息尘埃落定，特斯拉美国东部时间7月10日的股价以1.24%增幅收盘，收盘价格为322.47美元。

此前，特斯拉身陷于泥淖之中，产能跟不上、高废品率、高管流失、媒体唱衰，以及机构做空、现金流吃紧等一系列问题。此外，尽管美国政府给予了特斯拉高额的政策补贴，却仍难扭转特斯拉连年亏损的现状。

第二，在中国这个全球最大的新能源汽车市场上，进入意味着拥有更多的支持，获得更多的资源。

上海市政府一直对吸引特斯拉落户持开放的态度。在2014年时，特斯拉就有机会落户上海浦东金桥。当时，特斯拉提出两个条件：独资，且登记产品类型为“电子消费类产品”而非“汽车产品”。时任上海市浦东新区副区长的丁磊在与特斯拉全球所有业务板块的负责人进行了交流，向特斯拉提供了条件非常优厚的招商引资方案。但最终，特斯拉回复表示：“北美产能还充足，5年之后再考虑在中国建厂。”

这一错过让特斯拉错失了解决产能问题的最好途径，以及进入中国市场的最好时间点。但如今来看，特斯拉极有可能是在“独资”的问题上进行了很长时间的谈判。

长期以来，中国相关政策的规定，外国汽车企业在中国落地生产需要和本地企业建立合资公司，并且中方所占股比不能低于50%，而合资意味着特斯拉将分享部分技术与大部分利润，坚持独资办厂是特斯拉无法落地中国的最大原因。

2018年4月17日，国家发改委在新闻发布会上宣布，汽车行业将逐步全部取消外资股比限制。具体而言，2018年将取消专用车、新能源汽车外资股比限制，2020年取消商用车外资股比限制，2022年取消乘用车外资股比限制，同时取消合资企业不超过两家的限制。

虽然长期以来放开市场是大趋势，但这一政策也在一定程度上被解读为“给特斯拉开绿灯”。以特斯拉为代表的专注于新能源汽车的外资整车厂，将成为这一开放政策直接受益者，随后特斯拉高调宣布了在中国建立超级工厂的计划。

在5月2日的电话记者会上，马斯克表示，“非常感谢中国政府宣布允许(外资)完全拥有生产设施”。

马斯克此前曾表示，特斯拉今年将实现现金流为正。一些分析师认为，特斯拉需要通过融资来资助一些新项目，包括推出电动半挂车、皮卡车和小型SUV等。7月10日，上海市政府在一份声明中表示，可能在这方面对特斯拉提供帮助。该声明称，上海市政府将“全力支持特斯拉制造工厂的建设工作。”

第三，则是降低在中国市场销售产品的成本，并将带来产品竞争力上的提升。

几天前对美进口汽车关税税率刚上涨至40%，虽然目前来看，在自贸区生产的电动车销往中国大陆并不能减免进口关税，但是，根据特斯拉公布过的在华售价的计算公式：中国售价 = 美国售价 x 汇率 + 运输与装卸费 + 关税和其他税 + 增值税，国产之后，在运输与装卸费、购置税方面，一台百万元的Model X大约能省下10余万元的成本。

此外，上海所处的长三角地带汇集了诸多汽车零部件企业，国产之后，特斯拉在相关采购与运输环节上的成本也将有所降低。

中国市场一直以来对特斯拉有着巨大诱惑。2017年，特斯拉在中国的销售额为20.27亿美元，较2016年增幅超过90%，占到当年全部销售额的近20%，目前中国已是特斯拉在美国以外的最大市场。

目前，Model 3在北美的售价是35000美元，折合人民币约23万元。在中国的具体售价目前没有公布，但是大部分观点认为，Model 3进口版在华售价可能在35万-40万区间，如果国产，价格会更低，产品竞争力将获得巨大的提升。

与此同时，对于中国汽车市场上的新造车企业而言，特斯拉的进入却并非一件好事。

在当下，无论是从产品设计到交互体验，诸多新造车企业都毫不讳言是特斯拉的“追随者”。而当特斯拉全面国产化，推出大众化车型时，无疑也将对更多的企业造成冲击。

虽然作为首个在华独立设厂的汽车公司，特斯拉需要两年的时间才会在中国的新工厂开始生产汽车，但时间一晃而过，在这段时间里各家将建立怎样的“护城河”，才是活下去的关键。

在SpaceX成功发射后的第二天，特斯拉宣布了有史以来最大的季度亏损

不知道是否有所预谋，如果是的话，马斯克这个赌注有点大：就在SpaceX成功发射后第二天，特斯拉宣布了有史以来最大的季度亏损。量产严重低于预期是特斯拉最大症结，其中最重要的原因是零部件如电池、座椅等生产受挫，此外弗里蒙特工厂的年产勉强达到10万辆，而特斯拉烧钱的速度高达8000美元每分钟，约合48万美元一个小时，预计今年8月，特斯拉将把现金烧完。Space X的成功发射能扭转特斯拉困境吗？

昨天，SpaceX创造了历史：这家由人称现实版“钢铁侠”的伊隆·马斯克于2002年创立的太空探索技术公司，成功完成火箭“重型猎鹰”的发射，并将一辆樱桃红的特斯拉跑车（Tesla Roadster）送入太空。

就像马斯克做的很多事情一样，这件事是一个真正的突破，同时也是超凡的PR。火箭里的那辆特斯拉跑车——里面穿着宇航服的假人、播放的大卫·鲍伊的歌，除了靓丽的PR照，最大的意义，可能就是成为将在宇宙里漂浮10亿年的特斯拉实体广告。

特斯拉在宇宙中漂浮（虚拟图）

不知道是否有所预谋——如果是的话，马斯克的这个赌注实在很大——今天，特斯拉宣布了有史以来最大的季度亏损。

在截至12月31日的三个月里，特斯拉电动车和储能公司损失了6.7540亿美元，相比去年同期亏损1.21亿美元。

为了推出下一代电动汽车Model 3、半自动卡车和其他产品，特斯拉一直花费巨资。公司一直在努力跟上Model 3的生产目标，但表示到第一季度末可能每周将建造约2500辆Model 3，计划到今年第二季度达到每周5000辆的目标。

根据上个月公布的初步数据，特斯拉去年交付了101,312辆Model S和Model X SUV，比2016年增加了33％，超过了目标。但是，这个数字在去年7月份投入生产的Model 3上却大幅下降：特斯拉第四季度仅制造了2,425辆Model 3，并且多次降低生产目标。目前，仍然有30万人在Model 3的轮候名单上，但还不清楚这些是不是都还会继续等待。

马斯克在今天的新闻发布会上表示，生产正在回到正轨。他说：“如果我们可以将跑车送到小行星带，我们就能解决Model 3的生产问题。”

昨天SpaceX重型猎鹰的成功，也让特斯拉股价获得了3.72%的涨幅，创下5日以来最高，收于346.4美元。

如果马斯克能在未来十年内将特斯拉打造成一家价值6,500亿美元的公司，他将获得558亿美元的奖金。与此同时，现年46岁的马斯克表示，他将在未来10年内无偿工作。

特斯拉量产瓶颈：动力电池生产遇阻，Fremont工厂产量能有限

特斯拉的产能瓶颈源于两个方面，一个是关键的零部件，比如动力电池的生产瓶颈，第二个就是工厂产能本身受限。特斯拉现在仅有位于弗里蒙特Fremont的工厂，年产能勉强达到10万辆。

注：特斯拉弗里蒙特工厂45500 Fremont Boulevard，Fremont, CA 94538

此前，多家媒体披露了特斯拉工厂的自动化程度非常高，厂区内仅有150台自动机器人。近期，有消息称，在特斯拉的部分生产线上，Model3甚至出现了“手工生产”的现象。换言之，特斯拉的高端生产线还未准备就绪，Model3的大部分组件要靠手工制作、组装和拼接。特斯拉方面随后予以否认，认为其“并不准确”。

传统的汽车制造商，在新车推出之前，要为产能做长久的打算。因为涉及工厂建设、设备安装调试、产能爬坡等一系列问题，一家工厂一般至少需要3年的时间来准备。

生产爬坡确实是传统车企一个普遍现象，据了解，绝大多数车企投产一款新车，都需要6个月左右的爬坡时间。在正式投产之前，基本上会有一个小批量试生产的过程，更多的问题都会在这一阶段被发现。不过，其生产效率不会低到仅有规划速度或者正常速度的1／10。从这一点出发，非传统汽车制造商出身的马斯克，在生产准备和经验上与传统车企相比，可能还是存在短板。

与此同时，为防止因为零部件问题引起严重的产能不足，还需进一步与供应商保持密切沟通，提前备货等事宜。按照这种逻辑，马斯克在构想Model3的时候，就应该为未来的产能做准备，而不是应该在已经量产的阶段，频频遭遇产能“地狱”。

从2009年开始，特斯拉就致力于首款豪华电动跑车ModelS的研发，2012年新车正式发布，无论是在性能、续航里程还是产品理念上，特斯拉以及ModelS都非常超前。但是在具体的落地上，仅有天马行空的想象力和大胆的创新远远不够，对于汽车来说，研发只是产业链条上的一个小环节，要如期将产品顺利推向市场，需要考虑的是产业资源的整合和调度能力。

根据官方的表述，量产不达预期是因为“一小部分子系统的启用超过预期时间”。Oppenheimer分析师Colin Rusch会见特斯拉管理层后转述的解释是：少数供应商未能及时保证零部件的供应，已经有至少一位供应商被特斯拉fire掉，转而被内包取代，自产自销。

路透社一份报告也从侧面证实了内包生产消息，特斯拉可能将Model 3的座椅制造由外部供应商供应转为自行设计制造。特斯拉在这个问题上有“前科”：早在2015年，出于供应商无法按时供应Model X结构复杂的座椅，Musk还抱怨澳大利亚的Futuris集团制造的座椅“坐着不舒服”，特斯拉随后决定自行设计制造。

此举也引发了争议，一位汽车行业的资深人士表示，座椅制造是一个低利润、劳动密集型的汽车组件，自主研发真的有必要吗？内部自行研发设计使得特斯拉对许多零部件有着更加深刻的理解，高频的产品迭代加上整车OTA更新，为全球特斯拉车主带来了独一无二的用车体验。

然而一些从事传统汽车制造的人士批评，特斯拉过于频繁的硬件改进流程会导致制造效率的下降，不利于大规模量产。

量产受挫的直接结果就是利润率低，目前虽然电动车售价远高于传统车型，但成本巨大，销量规模尴尬完全不足以进行有效分摊。

在2017年的法兰克福车展上，奔驰汽车财务副总裁弗兰克·林登贝格（FrankLindenberg）表示：“初期，电动汽车必须要面临较低的利润率。对于部分车型，其利润率将只有当前内燃机汽车的一半。”

对于特斯拉来说，成本的压力远高于传统车企，后者有更加成熟的生产制造流程，在初期也无需进行大量投入新增产能，部分非关键性零部件还可以与传统车型共享，传统汽车的利润又可以持续投入电动车的研发，促使其利用技术进步拉升销量拉低成本。

福特汽车公司（FN）和大众汽车公司（VOWG_p.DE）的全球汽车制造商在未来五年累计投资900亿美元用于电动汽车研发，奥迪和塔塔汽车公司也加入了这场大战。

在这种销售压力下，2月7日，将被视为马斯克继任者的特斯拉全球销售和服务总裁乔恩·麦克尼尔（Jon McNeill）离职加盟Lyft担任首席运营官。

此外，核心技术人员离职潮对特斯拉量产困境更是雪上加霜。

据CNBC北京时间1月30日报道，特斯拉公司的一位电池技术负责人Ernest Villanueva已经在2017年离职，这位工程师自2006年以来一直在特斯拉工作，是最近几个月离开特斯拉的几位有影响力的工程师之一。电池生产的一些员工告诉CNBC，该公司自去年12月份起正在手工组装电池，严重影响生产效率。

而在本月早些时候，Uber挖走了特斯拉电池组开发高级经理Celina Mikolajcza，她现在正在为Uber工作。另外，Jalopnik报道了Jason Mendez和Will McColl在一月离职，他们分别是制造工程高级总监和设备工程高级经理，都参与了Tesla Model 3的生产制造。

今年八月把现金烧完，“对赌协议”能救特斯拉吗？

彭博（Bloomberg）去年11月的一组数据显示，在过去12个月时间里，特斯拉烧钱的速度高达8000美元每分钟，约合48万美元一个小时。照这样的速度计算，到今年8月6日凌晨2点17分，这家公司就会花光所有的现金。

不过，马斯克可能不会去考虑这个风险。因为眼下猎鹰重型火箭的成功给特斯拉带来巨大的PR效应，毕竟，能把一辆跑车送上太空，现在还没有第二家公司做得到，这让投资者增强了对马斯克和他投资的公司的信心。

特斯拉从2003年成立到现在，现金流一直是公司反反复复出现的问题，致命的是赶上2007年的美国次贷危机，让特斯拉一度接近崩溃，大量员工离职。虽然2010年IPO，但公司直到2013年才首度盈利。

靠着马斯克魔性般的能力，他数次把公司从崩溃边缘拉回来。不过，对于造车而言，充足的现金流非常重要，获得现金盈利的前提是增加产量，但增产量就要投资建厂，如今，特斯拉又陷入亏损扩大的情况，这个根本性问题不解决，将始终会是悬在马斯克头上的一把剑。

马斯克解决这个问题的方式简单粗暴：赌。

不久前，他与特斯拉达成股权激励方案：在十年时间里，马斯克要完成12个阶段性目标，第一阶段目标把特斯拉的市值从现在的590亿美元推至1000亿美元，随后每个阶段目标的增加值为500亿美元，最高目标设定为6500亿美元。如果特斯拉未来真的达到最高目标，则马斯克将可获得价值约558亿美元的认股权。

在这个十年的“对赌协议”里，马斯克一分钱工资不拿。

方案还将在下个月的股东大会上进行表决。不过，按照马斯克的个性，他有很大的可能采用对赌的方式。下一个十年，在马斯克的带领下，特斯拉依旧会让人瞩目。

编者按：本文来自“第一财经”，作者：李溯婉、武子晔；36氪经授权转载。

作为汽车限购城市之一，广州街上挂着绿色牌的新能源汽车逐渐增多。比亚迪、广汽传祺、北汽、特斯拉、蔚来、小鹏汽车等品牌的新能源汽车，偶尔在路上从燃油车的长龙中穿行而过。

当整体车市遇冷时，新能源汽车却在持续升温。比亚迪、广汽等多家车企相关负责人在接受第一财经记者采访时皆表示，如果不是产能受限，2018年会交付更多新能源车。

小鹏汽车董事长何小鹏在去年与同属于造车新势力阵营的蔚来董事长李斌打了一个赌，何小鹏认为李斌在2018年无法交付1万辆新能源车，而最终何小鹏输了，按此前的赌注送一辆小鹏电动车给李斌。这也折射，新能源的生产和销售速度，甚至超出一些业内人士的预期。

截至2018年底，全球新能源汽车累计销售突破550万辆，中国占比超过53%。随着补贴等政策推动以及自主车企发力，中国已成为全球最大的新能源车市。

中汽协的统计数据显示，2018年，中国新能源汽车产销量分别达到127万辆和125.6万辆，同比分别增长59.9%和61.7%。其中，纯电动汽车产销分别达到98.6万辆和98.4万辆，同比增长47.9%和50.8%；插电式混合动力汽车产销量分别达到28.3万辆和27.1万辆，同比增长122%和118%。

近日，工业和信息化部部长苗圩在2019年中国电动汽车百人会论坛上表示，新能源汽车产业发展明显带动了投资、就业和税收增长，全产业链投资累计超过2万亿元人民币。

持续升温

目前，国内外主流车企基本上都在加快电动化的布局。领跑的比亚迪，在最近又推出一款长续航车型，将元EV综合工况续航里程从305公里升级到410公里。2018年，比亚迪虽然连续四年蝉联全球新能源汽车销量冠军，但守擂压力明显加大，其销售新能源汽车24.78万辆，而特斯拉24.52万辆。

表面看上去，比亚迪以逾2000辆的优势胜出，但其销量包括新能源商用车，假如仅比较新能源乘用车销量，则是特斯拉拿下第一。前不久，特斯拉位于中国的超级工厂在上海临港奠基，未来将国产化降低成本，进一步抢占中国的新能源车市场。

与此同时，造车新势力也加快涌入，而跨国车企巨头在“双积分”政策倒逼下也变得积极起来。大众在今年将与合作伙伴在中国共同投资超过40亿欧元用于包括电动汽车等领域。按计划，大众到2020年在中国市场交付大约40万辆新能源汽车。宝马、丰田、本田、现代等跨国车企也加速在化推进电动化战略实施。中国新能源汽车市场变得越来越热闹。

在乘联会秘书长崔东树看来，新能源市场的高速增长主要是政策务实和企业努力的结果。为补贴降低设置过渡期，此举是汽车产业实现制造业转型升级和技术提升的合理选择。

新能源汽车市场的发展不仅体现在产品数量上，核心零部件、基础设施建设也发挥了重要作用。

作为新能源汽车的核心零部件，动力电池的发展十分关键。国家工信部副部长辛国斌在中国汽车动力电池产业创新联盟2018年度会议上披露的数据显示，2018年动力电池装车量达到了56.9GWh，同比增长56.3%，出货量继续保持全球领先。

能量密度持续提升，成本也在不断下降。三元电池技术的规模应用产品的单体能量密度2018年提升至265Wh/kg，成本降至1元/Wh以下，较2012年能量密度提高了2.2倍，成本下降了75%。磷酸铁锂电池技术也正趋于成熟，单体比能量达到了160Wh/kg，成本降至0.7元/Wh。

在充电基础设施建设方面，国家能源局发布的数据显示，截至2018年底，全国充电基础设施达到76万个，设施结构进一步优化。

“中国新能源汽车产业经过了10年的发展，赢得了先发效应。在这10年中，中国电动汽车产业几乎每年上一个台阶。”中国电动汽车百人会理事长陈清泰在最近举办的2019年中国电动汽车百人会论坛上表示，到2030年我国电动汽车产销将超过1500万辆。此外，不少行业专家都把2025年和2030年作为电动车发展的关键节点，全面电动化也不断被提及。

多方隐忧

虽然新能源汽车呈现出欣欣向荣的景象，但其背后依然存在着诸多问题。

自2018年以来，国内自主车企新能源汽车安全事故也呈现出上升的态势。苗圩曾指出，个别企业为了追求短期利益，将验证不够充分的产品直接推向了市场，部分用户对新能源汽车的充电操作、维修保养也不够规范，随着推广规模的扩大和车辆使用年限的增加，新能源汽车安全风险不容低估。

2018年，共有10个自主品牌发布召回公告，累计召回117.89万辆缺陷车辆，约占2018年全年乘用车召回总量的9.4%。在自主品牌的汽车召回中，约有11.14万辆新能源汽车被召回，涉及北京汽车、江淮汽车、江南汽车和重庆力帆4家车企。其中，因制动力真空泵等原因，北京汽车于2018年内2次召回共计69358辆新能源汽车，位于自主品牌新能源汽车召回排行榜首位。

消费者对于购买新能源汽车，除了担心质量安全问题，还存在里程焦虑。

目前，国内纯电动车续驶里程普遍已经从150公里提高到300公里以上，但是客户的抱怨并没有减少。“因为，实际的续驶里程低于期望值。我本人也是电动车的用户，我深有感触，实际的续驶里程对气温和驾驶风格是非常敏感的。靠增大电池装载量来增加续驶里程不是根本出路，主流技术路线是提高电动汽车能效和充电便利性。”中国科学院院士欧阳明高如此表示。

此外，新能源车后市场相对缺位，也困扰着消费者。由于动力构造的差别，电动车和传统燃油车难以共用同一维修体系。部分新能源车企正处于起步阶段，加上电池采购成本较高、补贴政策不断退坡等因素，为了节约成本，在售后方面的投入较少，三线以下城市的维修点不足。当产品出现问题时，车主往往无法及时得以维修好新能源车。

新能源车维修难，二手车交易更难。

直控连锁汽车服务平台集群车宝副总裁兼二手车总经理王曙明近日接受第一财经记者采访时称，新能源二手车的交易很少，偶尔有一辆北汽纯电动车，但保值率很低，原先十多万的车，用了几年只能卖两三万元，确实不太好交易。新能源车配置不够，消费者对续航里程存在焦虑症，尤其是二手车电池衰减比较严重，车况不太理想。

还有，新能源车牌也不能过户，用户要购买二手新能源车，一样也要去摇号。

由中国汽车流通协会发布的2018年12月汽车保值率报告中提到，2018年12月，3年车龄的进口车型、合资品牌国产车型、自主品牌国产车型的平均保值率分别为63.5%、63.9%和57.4%。同期，3年车龄的新能源二手车保值率统计为47.5%。而部分新能源车的三年保值率甚至在40%以下。

谁在购买电动车

目前，个人消费者依然更倾向购买燃油车，这一现状并没有明显改变。在国际清洁交通委员会(ICCT)研究员崔洪阳看来，新能源汽车购买需求不足的主要原因在于：市场上可供消费者选择的电动车型仍然不够充足和多样、电动汽车前期购买成本依然较高、充电便利性较差、广大消费者对电动车具备的优势缺乏全面的认知。

谁在买新能源汽车？

小鹏汽车董事长何小鹏曾在媒体圈、科技圈、汽车研发圈等不同场合问过“你们每天或者经常开电动车的人举一下手”，其中包括在2018年1月极客公园举办的活动上，没有一次超过1%的人举手说自己每天在开电动车。何小鹏在2014年成为国内首批购买特斯拉的用户之一，特斯拉是促使他加入互联网造车队伍的原因之一。

李威（化名）原是超豪华车保时捷的车主。现在，他外出也基本是开特斯拉，续航里程400公里的电动车基本能满足他在广州市区的活动需求。他家住在广州番禺的一个别墅区，家中装有充电桩。万一外出没电，特斯拉在广州设有多个公共充电站和充电桩可供充电。在他看来，开电动车越来越方便。

其实，安装私人充电桩的要求不少，至少得有一个能使用一年以上的停车位，并且确保小区的电容足够，在确保不妨碍停车和不影响小区用电的情况下，充电桩安装才成为可能，而李威居住的地方满足了这些条件。此外，李威选择开电动车还有另一出发点，研究电动车后市场未来的商机。

与何小鹏、李威这些车主有所不同，许多电动车用户是限购城市的普通消费者，苦于拿牌难而选择了可走绿色通道的新能源车。《迈向全面电动化政策导则》中指出，在2011到2017年全球范围内电动乘用车累计销量最高的25个城市中，上海和北京位列第一和第二名。这两个城市均属于限购城市，也就是说限购城市在推动新能源汽车市场发展方面发挥了很大的作用。

除了私人购买外，深圳、广州等多个城市在加速推动公共领域电动化进程，也带动了新能源汽车的热销。近年来，深圳街道上的巴士和的士越来越多是来自比亚迪的新能源车，而广州白云公司在去年9月份也投放了200辆传祺GE3纯电动出租车营运。此外，一些共享汽车平台也在购买新能源汽车。

假如离开补贴、新能源牌照等政策的驱动，新能源车的增长被认为多少还是会受到影响。

2018年年底电动车供不应求，与往年情况有些类似，车企和消费者在2019年新能源汽车补贴进一步退坡前抢闸。北京交通发展研究院院长郭继孚指出，北京电动车的快速发展，就是在当今限牌政策下推动起来的。但实际上，消费者对电动车要求很高，希望里程能够达到500公里，购置成本在10万以内，加上补贴政策，部分用户就愿意首选电动车。

此外，新能源车充电等基础设施配套还有待进一步完善。国家能源局监管总监李冶表示，尽管目前充电设施总量很大，但技术水平依然偏低，充电设施平均利用率相对较低，行业盈利能力也较低，商业模式有待进一步探索和完善。

2018年，中国新能源车在国内汽车销量占比上升至4.5%。不过，与市场份额仍超过95%的燃油车博弈，新能源车未来要在数量规模上取胜，依然有较长的路要跑。

过去两年半，蔚来汽车收入不足5000万元，净亏损超过109亿元。电动车赛道非常拥挤，特斯拉、传统汽车厂商和创业公司均虎视眈眈。参考特斯拉当前市销率，D轮投后估值46亿美元的蔚来，也许要流血上市。

作者：鲍有斌

来源：新财富杂志（ID：xcfplus）

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收入不到5000万，亏损109亿

蔚来汽车8月13日向美国证券交易委员会提交上市申请，计划登陆纽交所，股票代码为NIO，预计募资18亿美元，承销商包括高盛、摩根士丹利、JP摩根、花旗、德意志银行、瑞银等。根据招股书财务数据，蔚来2016年、2017年收入为0，2018年前6个月实现收入约4599万元，其中销售收入为4440万元，其他销售收入为159万元。

在蔚来营业费用构成中，研发和销售管理等两大支出不相上下，2016年、2017年和2018年前6个月分别为：14.65亿元和11.36亿元，26.03亿元和23.51亿元，14.49亿元和17.26亿元，总营业费用达到26亿元、49.5亿和33.4亿元。

研发费用高企，和蔚来汽车在美国加州、德国慕尼黑和英国伦敦都部署研发团队有关。截至6月底，蔚来美国团队有518人，德国团队167人，英国团队有近20人。蔚来中国区研发和软件设计团队也有1164人，全球员工共6231人，研发体系占总员工人数接近30%。

在最近两年半的报告期间，蔚来各年度净亏损分别达到25.73亿元、50.21亿元、33.26亿元，累计超过109亿元，且呈扩大之势。

如果加上优先股带来的亏损，则报告期内分别亏损34.6亿元、76.9亿元和102亿元，累计亏损达到213.5亿元。报告期内，蔚来经营活动现金流净额分别为-22亿元、-45.7亿元、-36.3亿元。

截至2018年6月30日，蔚来总资产为103亿元，其中现金以及现金等价物为44.23亿元，如果按照今年上半年的亏损程度，蔚来现金可以支撑的日常运营时间不到1年。

2

量产之痛：二李“老革命”遇到新问题

左李斌右李想

蔚来汽车创立于2014年11月，主要创始人是李斌和李想。两人也是汽车网站创业老战士，此前分别创立过易车网(BITA.NYSE）和汽车之家（ATHM.NYSE），2017年11月，易车分拆旗下消费金融公司易鑫集团（02858.HK）在香港上市；此外共享单车摩拜在出售给美团点评前，李斌是该公司创始人兼董事长，江湖人称“出行教父”。李想则是80后互联网创业明星，除汽车之家外，还创立过泡泡网、车和家两个公司，现任车和家CEO。

“二李”均浸淫互联网行业已久，所以蔚来从创立开始，就深深打上互联网烙印。比如蔚来用赛车提升品牌调性和曝光率，首批EP9车型共6辆车只供应给投资人和创始人，用户下单全部通过网上预订，这都是所谓互联网思维下的打法——先营销再造车。

在2017年以前，蔚来造车更多是展现公司研发实力，量产未提上日程。2015年6月，蔚来TCR车队在首届国际汽联电动方程式世界锦标赛中，获得年度车手总冠军。这项荣誉，蔚来除了向外界展示车子的良好性能外，也是一次品牌营销活动。此后，TCR陆续参加世界各地比赛，并在今年2月签约欧洲电动汽车充电解决方案公司EVBOX，迎来车队首个赞助商。

2016年2月底，蔚来推出NIO品牌以及号称全球最快电动超跑EP9。EP9对标法拉利LaFerrari、迈凯伦P1、保时捷918等老牌超级跑车，造价120万美元/辆。造价如此高昂，自然只有少数顶级用户才能使用。EP9首批限量6台，分别由京东（NSDQ.JD）创始人及董事长刘强东，小米集团（01810.HK）创始人及董事长雷军，腾讯（00700.HK）创始人及董事长马化腾，高瓴资本创始人张磊，加上蔚来两创始人李想和李斌认购。

在高档电动车领域，特斯拉（NSDQ.TSLA）已经树立品牌知名度，蔚来并不想与特斯拉直接竞争，EP9依然是一次量产前演练。直到ES8推出，蔚来汽车才算真正有了要推向消费市场的车型。

蔚来ES8

2017年12月，蔚来在北京发布ES8。这是一款高性能智能电动7座SUV，采用“饥饿式”营销，限量1万辆，其中创始版补贴前售价54.8万元，基准版补贴前售价44.8万元。同时ES8车主可享受终身免费质保、终身免费车联网服务、终身免费异地加电、终身免费道路救援等4项服务。

根据咨询公司弗若斯特沙利文（Frost＆Sullivan）数据（图1），中国销量前十的纯电动车品牌中，特斯拉售价最高，以超过80万元遥遥领先，其他电动车品牌售价均不到17万元，属于入门级。而ES8定价54.8万元，则定位为中端电动车，避开老牌玩家特斯拉，也避免在入门级红海中厮杀，并且与其他品牌完全区隔开来。

图1：中国十大纯电动车销量品牌，来源招股书

按照ES8的44.8万元售价、蔚来上半年汽车销售收入4440万元简单测算，则ES8交付数量不足百辆，如果按照50万元中间价，则不足90辆。不过据招股书透露，截至7月31日，ES8已经交付481辆，也就是说，7月又交付不到400辆。

实际上，6月底即使ES8交付不足百辆，交付时间从2月到4月，也是一拖再拖。在5月底，蔚来有10辆车交付给内部员工，但这在行业内部不能算是真正交付，严格意义上是内部测试版，直到6月28日蔚来才完成首批交付。

至于为何交付如此困难，李斌解释蔚来销售模式是预定制，与传统车企的铺货制不同，预定制是先预定，后产车，而铺货制是先产车，再运到经销商；预定制会把产能爬坡过程比较完整地呈现出来。

蔚来从2016年开始选择与江淮汽车（600418）联营，合作时间暂定为5年。江淮汽车与蔚来汽车为此专门组建了一支队伍，截至2018年7月底，其中共有来自江淮汽车员工2056名，150名蔚来员工，由后者进行品控和质量保证等环节，双方合作生产汽车。按照产能设计，这支队伍24小时三班倒，可以年生产12万辆汽车。

蔚来董事长李斌在4月北京国际车展上表示，到9月底完成量产万辆，以当前进程来看，可能性几近于无。蔚来量产一再跳票，在车友圈已经成为笑谈。李斌曾经与小鹏汽车董事长何小鹏打赌，蔚来2018年底要实现量产1万辆电动车，赌注是一辆小鹏汽车或者EPS。

在销售模式上，蔚来也摒弃传统汽车授权经销商模式，ES8采取个性化定制、按订单生产模式，通过蔚来APP进行预订，总订单数量为17000个。其中在5月、6月、7月，蔚来收到1401、3186和4989个已经支付押金订单。但蔚来如果7月交付不足400辆，今年结束还有5个月，完成1万辆目标，平均每月要交付近2000辆，即使在量产爬坡阶段，只怕也难实现。

单从江淮汽车2017年总产能进行推算，按照满负荷24小时三班倒，问题似乎并大。2017年江淮汽车生产量不足50万辆，总员工为3万人，人均年产能为16.7辆，月产能为1.4辆。蔚来江淮合作工厂，超过2000名员工，每月可以完成2800辆。

ES8前期产能极少，后期实现量产难度也会很大。蔚来2017年9月大规模宣传ES8全部使用7系铝，这种顶级铝材常被用于飞机起落架，以及战斗机机身等需要最高材料强度部位。蔚来宣称，除了车身之外，ES8底盘、悬挂、轮毂、刹车系统以及电池组外壳都是全铝材质。在用料上毫不妥协，故而ES8拥有全球量产SUV中最高铝材应用比例。

但7系铝制造工艺较为复杂，江淮汽车在这方面并不具有优势。同时众多国际大品牌汽车厂商如奥迪、凯迪拉克以及特斯拉Model3也是使用钢铝混合车身结构，未使用全铝。

这对蔚来来说，或许是一个大坑。按照此前双方约定，除了ES8，定价比ES8便宜近10万元的5座ES6也将在江淮汽车生产。不过，蔚来汽车已陆续和长安汽车以及广汽集团签订战略合作、合资协议，未来如果选择与其他厂商合作，也不是没有可能。

3

补贴政策是双刃剑

中国新能源汽车市场受益于政府大力支持，表现明显优于全球市场。Frost＆Sullivan统计数据显示，中国新能源汽车销量从2013年2.2万辆增加至2017年74.2万辆，年复合增长率为141.5%；同期全球新能源汽车销量复合年增长率16%，其中纯电动车过去5年年复合增长率达到148%，未来5年年复合增长率预计达到41%。

中国汽车工业协会统计数据显示，2018年1－6月，我国新能源汽车产销41.3万辆和41.2万辆，同比增长95%和112%；其中纯电动汽车产销31.4万辆和31.3万辆，同比增长79%和96%；插电式混合动力汽车产销10万辆和9.9万辆，同比增长170%和182%。

新能源汽车以及电动车高速增长，和消费者购置新能源汽车享受补贴政策有关。2010年国家出台《关于开展私人购买新能源汽车补贴试点的通知》，补贴标准是插电式混合动力乘用车每辆最高补贴5万元，纯电动乘用车每辆最高补贴6万元。这种国家补贴属于一刀切方式，之后陆续有变化。

今年2月，财政部等四部委发布的针对新能源汽车补贴政策出现变化，取消续航能力小于150公里新能源汽车补贴，对于续航在400公里以上仍然补贴5万元。各地政府也会出台配套政策再对消费者进行补贴。根据统计，一般各地配套补贴政策为中央政府0.5倍-1倍。比如深圳市在2010年就配套补贴3万元，为中央补贴一半。上海市今年按照中央补助标准，结合该市推广目标要求，对符合条件的纯电动汽车，按照中央财政补助1:0.5给予市财政补助；对符合条件的插电式混合动力乘用车，且发动机排量不大于1.6升，按照中央财政补助1:0.3给予财政补助。

蔚来ES9按照设计续航能力达到350公里，在最新补贴政策中，获得中央补贴为4.5万元。加上地方政府配套补贴政策，最高应在9万元左右。

可以预计，刺激政策在未来一段内还将保持，但是会逐渐收紧，且会淘汰相对落后的电动车生产企业。所以，政府针对新能源汽车补贴，对于新能源车企也是双刃剑。前期车企可以通过补贴进入市场，但如果一直不能在技术上取得突破，政策红利也将不再对之眷顾。

同时，贸易政策也对新能源汽车有影响。国务院关税税则委员会今年5月宣布降低汽车整车及零部件进口关税，自7月1日起执行。其中，汽车整车税率为25%的135个税号和税率为20%的4个税号税率降至15%。关于整车，10至30座及以上纯电动客车共3类进口商品税率由25%调至15%。

该项政策并没有提及7座以及以下电动客车税率调整。这表明7座以下电动车，国内企业还会持续被照顾一段时间。

关于政策变化，蔚来汽车在招股书中专门提及，若出现政策变化和补贴收紧，则可能对经营业绩和财务状况造成重大不利影响。中美持续拉锯贸易战，也可能会对蔚来等企业带来不利后果。

4

三种造车势力与蔚来PK

蔚来汽车将至少和三种造车势力在角逐。根据Frost＆Sullivan统计数据，2017年中国消费者共购置47.6万辆纯电动车。在2017年销量最高十大纯电动车品牌中，只有特斯拉属于高端市场，而其他九个品牌则属于入门级市场，补贴后平均价格均低于17万元。

第一种势力就是国产品牌。国产9大品牌电动车中，已经全部实现量产，销量最大的首推北汽新能源汽车，2017年销量接近11万辆，但是售价很低，为7.4万元。以55万左右高价推向市场的蔚来汽车，与入门级中低端车北京新能源车不会形成竞争。

所以，平均最高售价的比亚迪（002524），则最有可能与蔚来竞争。根据比亚迪运营数据报告，今年前7个月，比亚迪纯电动车累计销量达到32016辆，其中7月销量8176辆，是蔚来ES8的20多倍，两者销量不在一个数量级。不过，从价格上看，售价16.4万的比亚迪电动车汽车，与蔚来50万左右汽车，差距并非遥不可及。

第二种势力是创业公司。蔚来主要竞争对手包括小鹏汽车、拜腾、威马等。

以小鹏汽车为例，其成立于2014年，与蔚来汽车同年创业。小鹏汽车由UCweb创始人何小鹏、欢聚时代（NSDQ:YY）创始人李学凌、猎豹移动（NYSE.CMCM）董事长傅盛、经纬创投张颖等多位互联网资深从业者及多家知名风投联合投资创立。

今年8月，小鹏汽车宣布完成B+轮共40亿元融资，累计融资超过100亿元，估值达到250亿元。小鹏汽车G3在4月正式发布，定价为补贴前20-28万元，续航能力在300公里左右，价格为ES8一半左右。就量产交付，李斌与何小鹏曾经打赌，两家造车新势力直接竞争将不可避免。

在蔚来生产计划中，还将推出ES6，这是5座电动高级SUV，计划于2019 年上半年交付。ES6将比ES8更小更实惠，价格比ES8低约8万至10万元，这个价格区间与小鹏汽车区别已经不大。蔚来希望ES6将使公司能够在高端SUV细分市场中瞄准更广阔市场。这表明，蔚来对于用户价格定位并不设定在固定空间，完全会根据市场进行调整。

第三种势力就是特斯拉。今年7月，特斯拉与上海市政府签署合作备忘录，规划年产50万辆纯电动整车的特斯拉超级工厂正式落户上海临港地区，这是上海有史以来最大外资制造业项目。

尽管特斯拉汽车平均售价很高，但是旗下Model3却很亲民，全球售价为3.5万美元，人民币在25万元以下，续航能力在500公里左右。根据特斯拉中国官网介绍，现在预订Model3则需要等到2019年才能交付，对于电动车企业来说，量产始终是大问题，创业超过15年的特斯拉也没能解决。特斯拉CEO埃隆·马斯克已经提出公司私有化申请，原因是避免资本市场过多影响公司发展。

Model3

5

D轮投后估值46亿美元，流血上市？

根据招股书披露，蔚来创始人李斌持股17.2%，腾讯持股15.2%，高瓴资本持股7.5%，车和家创始人李想持股1.7%（图2）。蔚来的股票共分A、B、C三类，在投票权设计上，这三类普通股1股的投票权，分别对应1、4和8票，而创始人也是大股东李斌持有的是投票权最高的C类普通股，在蔚来上市后他仍将掌控公司。

图2：蔚来股东持股比例

新财富根据招股书整理

机构投资者除了腾讯和高瓴资本外，还有百度、IDG、TPG、红杉资本、顺为资本等多家知名机构。蔚来前后进行过4轮融资，其中A轮融资3.5亿美元，B轮融资3.4亿美元，C轮融资5.7亿美元，D轮融资10.9亿美元，总计23.5亿美元，当前总股本大约8.66亿。

高瓴资本在A轮时即投资5000万美元，后持续跟投。腾讯也在A轮进入，斥资3000万美元，后持续跟投，目前持股总数为1.32亿，持股比例为15.2%。

在2017年底最后一轮融资中，蔚来每股作价约5.35美元，则蔚来投后估值46亿美元。该估值水平，与小鹏汽车在B+轮融资后250亿元人民币估值相差不大。

由于蔚来保持巨亏以及画饼式的产能状态，对于蔚来上市后估值，不妨用市销率进行推算。参考比亚迪，2017年总收入为1059亿元，当前市值为1151亿元，市销率为1左右；再参考特斯拉，2017年总收入大约118亿美元，当前市值为593亿美元，市销率为5。

假如蔚来在年底能实现1万辆汽车产能，根据其以订单确定生产模式，销售完应无问题。则2018年可以实现收入为50亿元左右，在比亚迪市销率1和特斯拉市销率5中间，取大值5，蔚来市值则为250亿元人民币，按照当前汇率，即约36亿美元，低于D轮投后估值46亿美元！

所以，蔚来汽车要流血上市？

四轮融资进入的各机构回报程度不一。2015年3月开始A轮投资者入场，每股为1美元，至D轮时，投资回报率已经为5.35倍。B轮每股作价2.75美元，C轮每股作价3.89美元。

以高瓴资本为例，A轮投资5000万美元，B轮共投资3200万美元，D轮2000万美元，都是优先股，累计投入超过1亿美元，高瓴资本一直持有这些股权，总持股为6537万股。以A轮投资至IPO前增值5.35倍，B轮增值大约1.94倍，C轮为1.85倍计算，则高瓴资本持股总市值在D轮时大约为3.5亿美元，总投资收益率接近250%。

至于腾讯在A轮投资3000万美元，B轮投资3000万美元，C轮投资1亿美元，D轮投资3.5亿美元，总投资5.1亿美元，持股总数为1.32亿股，腾讯持股总市值在D轮时大约为7.06亿美元，总投资收益率为38%。

按照蔚来设想，蔚来将成为以汽车为起点，与用户一起成长的社区，在线上通过蔚来APP进行分享和沟通，在线下通过遍布全国各地的NIO house为基地，为用户提供互动体验。换句话说，蔚来设计并打造智能的高性能电动汽车只是第一步，最终要为用户创造愉悦生活方式，同时希望成为全球第一家“用户企业”。

强调公司有互联网基因，那蔚来在路演时是否会对投行兜售公司模式是“特斯拉X汽车之家”这样的故事？正如小米集团在路演时，雷军称小米是“苹果X腾讯”一样。

2016年、2017年、2018年上半年，蔚来总亏损109亿元，目前还有现金44亿元，重资产造电动车，百亿投入只是起步，资金量消耗巨大，在一级市场资金短缺和竞争加剧带来的双重焦虑挤压下，蔚来上市再融资成为无奈之选。

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