1，露笑科技股票为什么一日价格降百分之四十以上
因为除权！ 2015半年度 10转10股 派0.1元(含税)股权登记日: 2015-09-25 除权除息日: 2015-09-28
伯恩光学和露笑科技是两家公司。 1、伯恩光学是为全球最大的手机玻璃盖板供应商，约三分之二的手机盖板是伯恩加工的。 伯恩光学最近在筹备香港上市。 2、露笑科技股份有限公司是一家专业从事电磁线产品、机电产品及专用设备（蓝宝石生长设备），2011年在深交所上市。 3、2014年5月5日，露笑科技与伯恩光学在内蒙古成立伯恩露笑蓝宝石有限公司，注册资本5亿元。露笑者持股40%，伯恩占比60%，主营人造蓝宝石晶体材料加工销售及研发。
2，露笑科技走势如何
明天可能还会下探到14.67左右，再反弹，往上空间很大。
短期趋势还可以，但你现在手里如果有股票的话还是有点尴尬，不好操作。看你设的止损额度，如果已经跌到了你的止损额度的话就先出来，等后面确定调完了再进去（当然也看你今天就调好了，明天就涨），这样做就是尽量求个稳妥，防止大盘真的向下让你深套；如果没买先等等吧！调完确定往上再说。
在17.56有跳空缺口，会在14.8-15.7整理，然后根据大市行情选择方向。
进入调整，短线还有跌的空间。重仓可适当减低仓位，调低后补回。
短线调整，中线可持股
点金皇后:上影线对金价走势的预示功能
3，露笑科技非公开发行股票是利好吗
露笑科技非公开发行股票是利好！ 非公开发行股票就是有特定的发行对象，不是谁都可以买到该公司新增发的股票； 非公开发行股票是利好，公司得到了现金，可以扩大经营，增加流动资金，增加了公司的活力；另一方面有人（往往是大股东或者有实力的财团）愿意买公司的股票，说明他们看好公司的未来，可增加全体股东（包括持有公司股票的小散户）的信心，对二级市场的股票也有利好刺激。 祝投资顺利！
伯恩光学和露笑科技是两家公司。 1、伯恩光学是为全球最大的手机玻璃盖板供应商，约三分之二的手机盖板是伯恩加工的。 伯恩光学最近在筹备香港上市。 2、露笑科技股份有限公司是一家专业从事电磁线产品、机电产品及专用设备（蓝宝石生长设备），2011年在深交所上市。 3、2014年5月5日，露笑科技与伯恩光学在内蒙古成立伯恩露笑蓝宝石有限公司，注册资本5亿元。露笑者持股40%，伯恩占比60%，主营人造蓝宝石晶体材料加工销售及研发。
4，九点一氪 | 乐视股票存被暂停上市风险;B站被央视点名批评;中消协...
大公司
乐视网：预计上半年亏损超11亿元，存在被暂停上市风险
36氪讯，乐视网公告称：公司预计1-6月亏损11.05亿元-11.10亿元，将导致公司至2018年6月30日归属于上市公司股东的净资产为负。公司股票存在被暂停上市风险。
B站：十分重视报道，已下架疑似涉嫌不良内容视频
央视新闻频道点名批评了B站以及其他网站、App的低俗动漫内容。B站对此回应称，十分重视关于今日新闻媒体对b站内容的监督报道，已于第一时间下架了疑似涉嫌有不良内容的视频，并启动复查，后续结果将陆续公示。（新浪科技）
中消协：已向华帝公司发出约谈函，约谈工作在准备中
36氪讯，中国消费者协会20日发布关于华帝促销活动引发投诉处理工作的进展情况：24小时内，中消协共收到涉及华帝公司的投诉73件，相关投诉材料已转华帝公司，要求该公司妥善处理。中消协已向华帝公司发出约谈函，约谈工作在准备中。中消协正在继续推进问题的解决，将与消费者和社会各界共同监督华帝公司履行承诺。
苏宁体育A轮融资投前估值超150亿元
从两个独立消息人士处获悉，苏宁体育投前估值超150亿元。其中，一位体育行业人士称融资额为6亿美元。一位接近本轮投资人士指出，苏宁体育本轮融资一开始拟融资4亿美元，投前估值23亿美元。而领投方高盛投资时1美元，估值为20亿美元，而有投资机构的进入的估值为21亿美元。整体而言，苏宁体育投前估值超150亿元。（财新）
中国移动或将参与苏宁体育B轮融资
电信运营商中国移动有意参与苏宁体育A轮融资，但因错过时间节点没能赶上该轮，后续其或将参与苏宁体育B轮融资。（腾讯《棱镜》）
复工一周大单不断，中兴通讯“满血复活”
从目前的状态上看，中兴通讯的业务正逐步走上正轨。复工不满一周，中兴通讯已接连拿到三大运营商的订单。拒绝令解除之后，中兴通讯火速恢复经营，大量员工周末奔赴公司加班。（21世纪经济报道）
微软股价创历史新高，市值一度超过8300亿美元
36氪讯，受财报利好影响，微软20日收涨1.79%，报106.270美元，收盘价创造历史新高。盘中也达到历史高点108.2美元，其市值一度超过8300亿美元。
乐视网：刘弘申请辞去副董事长
36氪讯，乐视网公告称，刘弘因个人原因，申请辞去公司副董事长职务。刘弘辞职后，不再担任公司任何职务。
谷歌、Facebook、微软和Twitter联合推出数据转移项目，希望替代传统API
据TheVerge报道，谷歌、Facebook、微软和Twitter联合宣布一个新的标准倡议，数据转移项目，打造平台之间数据移动的新方式。谷歌把这个项目描述为让用户“直接从一个服务传送数据到另一个服务，而不需要下载和上传数据。”（品玩）
迪士尼将于下月推出首个VR短片电影
据TechCrunch消息，美国计算机器协会宣布。沃尔特迪士尼动画工作室将于今年8月在温哥华首映首个VR短片《循环》。首映将在在ACM会议指定的沉浸式展馆进行，并会加入AR和MR等其他虚拟现实效果。（品玩）
消息称抖音计划在7月26日上线“直播版”
据一家公会的相关知情人士透露，抖音计划在7月26日上线“直播版”，可能会对流量的提升有所帮助：“现在具体也不知情，有可能是直播入口更明显，现在入口并不明显。”（短视频工场）
易到又“怼”乐视：不正常关联交易，还冻结易到账户影响司机提款
36氪获悉，20日下午，易到在给车主发的公告中称，新的全面体系改造将于从今日起的3到4个工作日内完成。此前，有多名易到司机反应提现到账慢，甚至无法提现。易到称，近期乐视方面还通过单方面诉讼冻结了易到的账户，因为各方沟通但是仍未达成妥协，所以本周车主的提现受到了影响。
华帝回应消费者投诉：有人不符合条件却仍要退全款
华帝方面称，个别消费者购买的并非夺冠套餐型号产品，不符合退全款的条件，却要求办理退全款；根据活动规则，赠品特惠升级权益和退全款权益只能二选一，但个别消费者在选择赠品特惠升级后，仍要求退全款；消费者在非活动期间购买的产品并不参与此次退全款的活动，但是个别消费者在非活动期间购买的产品，仍要求办理退全款。（中新网）
苏宁易购：子公司拟不超2.1亿美元参投云锋基金III
36氪讯，苏宁易购公告称：公司子公司苏宁国际集团股份有限公司计划与云锋基金合作，参与投资云锋基金 III，该私募基金目标规模不超过 25 亿美元。苏宁国际作为有限合伙人，计划出资不超过 2.1 亿美元认购基金份额。
PP体育版权资源将开放给优酷、咪咕，优酷将建体育会员付费系统
未来PP体育所有的体育版权资源，都将开放予优酷体育、咪咕，双方将从付费会员、广告等收入中按比例分成。苏宁体育集团副总裁米昕表示，优酷将单独建立一套体育会员付费系统，与PP体育会员系统打通，“这是联合运营，没有版权的买卖与转移，核心在于挖掘用户的价值，以及把用户的生态做起来。”（腾讯《棱镜》）
比尔·盖茨的新投资：用于更早、更好地诊断阿尔茨海默症
36氪讯，比尔·盖茨在其官方微信公众号宣布，接下来，其在阿尔茨海默症研究领域的投资将通过一个叫做“诊断法加速器”（Diagnostics Accelerator）的新基金进行。该项目隶属于阿尔茨海默症药物发现基金会（ADDF），旨在促进产生大胆的新想法，用于更早、更好地诊断阿尔茨海默症。
抖音星图平台已经正式推出，未经星图平台下单的广告将被下架
据三声报道，为抖音达人和品牌提供对接服务的抖音星图平台已经正式推出。所有的广告商都需要在星图平台下单，未经过星图平台下单、审核的广告将会被下架。对此，抖音方面向36氪确认了这一消息：抖音星图平台已正式上线。
投融资
证监会核发捷佳伟创IPO批文
36氪讯，证监会20日核准深圳市捷佳伟创新能源装备股份有限公司的首发申请，该公司及其承销商将分别与深交所协商确定发行日程，并陆续刊登招股文件。
超级萌工厂完成千万级Pre-A轮融资
专注动漫IP 连锁零售的“Rock Bear 超级萌工厂”近日完成千万级Pre-A 轮融资，由原创资本领投，聚卓资本跟投，星汉资本担任独家财务顾问。本轮融资将主要用于线下店的扩张，IP和产品储备以及新人才的引入。到2019年底，萌工厂计划在全国开设300家主题店。（投资界）
酷产品
《魔兽世界》8.0版国服正式过审
36氪讯，据中国文化市场网最新的进口游戏产品内容审查结果，《魔兽世界》国服8.0版本资料片“争霸艾泽拉斯”已经过审。
JetPack Aviation公司展示最新款喷气背包
在刚刚落幕的古德伍德速度节上，JetPack Aviation公司展示了最新的JB-11型喷气背包。这款背包重量为50kg，能让操作者在4572米的高空飞行12分钟，操作者仿佛变成“钢铁侠”，俯瞰陆地。（环球网）
区块链
人民创投：区块链这趟过山车，上市公司还是慎坐为妙
谈及近日进军区块链的乐视，以及国内企业存在的改名换姓、投资区块链初创公司的现象，人民创投今日发表评论称：“投资和合作的方式，不失为一种好的选择。但是我们也应该看到，区块链技术刚刚起步，多数区块链公司为初创公司，缺乏雄厚的技术实力，产品还停留在雏形乃至概念的阶段。蹭热点的实质是投机，是不劳而获。”（人民创投）
苏宁正式发布白皮书，入局区块链
苏宁20日正式发布白皮书，苏宁云区块链研发中心技术总监姚平透露，苏宁区块链平台将支持联盟链和私链业务，积分应用APP将于8月18日之前推出。平台已支撑苏宁的黑名单、信用证、商品溯源，积分应用等应用，目前正拓展应用范围，旨在于涉及个人及社会信用管理、增效降本的场景中应用区块链技术。（Odaily星球日报）
5，2018,苹果产业链公司股票还能买吗?_
存量博弈时代，消费升级带来的高端化趋势成为手机产业链增长的重要驱动。能够获得持续增长的公司需要具备两大要素：一是抱紧手机行业头部公司，这些公司在行业整合中处于优势地位，二是参与一个甚至多个细分零部件创新，替代海外份额。
2月2日，苹果发布2018财年一季报。虽然iPhone销量同比下滑了1%至7731.6万部，但苹果仍以一份优秀的成绩单说明了它还是最会赚钱的公司之一。
苹果当季营收882.93 亿美元，同比增长12.7%，这也是该指标连续五个季度同比逐季上扬；净利润为200.65 亿美元，同比增长12.2%。其中，大中华区营收为98.01 亿美元，同比增长12%。苹果公司的业绩高于预期，也带动产业链公司止跌回升。2月2日，申万电子指数上涨0.95个百分点至3130.63点。
此前，受“新机种销售力道放缓”和“手机行业凛冬已至”的悲观情绪影响，消费电子公司在前期的大涨之后大都经历了深幅调整。
为什么跌？
2017年5月之后，消费电子公司迎来了一波小高潮。申万电子指数于2017年11月13日达到了2015年股灾以后的最高点3976.01点。之后，众多电子白马股开始断崖式下跌。截至2018年2月6日，申万电子指数已经跌至2928.45点，较年内高位跌去了26.35%（如图）。
申万电子指数走势
数据来源：WIND
个股更是尸横遍野。联合光电（300691）较2017年高位跌去了60.81%，安洁科技（002635）跌去了58.57%，前期涨势迅猛的信维通信（300136）也大跌了46.5%。
这一波电子白马股下跌的原因主要是什么？
2017年电子行业白马股表现优异，众多公司如立讯精密（002475）、信维通信、大族激光（002008）、欧菲科技（002456）、歌尔股份（002241）、东山精密（002384）等开启了波澜壮阔的翻倍行情，部分标的从2017年年初的20倍PE最高涨到35倍PE以上。由于众多机构此前都重仓了电子白马，年底机构资金的结算政策导致市场抛压较重。这是白马股下跌的第一个原因。
与此同时，苹果新机于2017年9月发布，市场预期逐步兑现。而四季度也是业绩真空期，以业绩为驱动的白马标的距离2017年年报及2018年一季报等财报验证时点时间间隔较久，缺乏新的利好刺激。
另一方面，四季度通常也是手机厂商的季节性调整期。由于手机厂商季节性调整，产业链年末常有备货预期调整等信息放出。由于苹果定于每年9月份发布手机新品，所以每年四季度均是苹果单季销量高峰，而次年一季度环比均有不同程度下滑，其中2014、2015、2016、2017年一季度环比销量分别下滑15.1%，17.9%，31.5%和35.2%。
而2017年四季度的下跌，还有一个直接原因就在于媒体的负面报道造成了市场的恐慌心理。台湾媒体报道称，苹果供应链消息传出，因近期iPhone X新机种销售力道放缓，苹果2018年首季iPhone X销售量将从原本单季5000万部下降到3000万部，降幅达40%，恐怕将会引爆国内苹果供应链明年首季淡季更淡的效应。而台积电遭苹果大砍A11处理器订单，2018年一季度A11的投片量环比减少了三成，以及国内电信商分销代理均已开始出现iPhone X库存等负面消息，显示出iPhone新机热度似乎开始降温。叠加“手机行业凛冬已至”等报道，反映到二级市场就呈现出电子白马的股价闪崩。
最抗跌“四小龙”
申万电子指数在2月6日录得本轮调整的最低收盘价2928.45点，2月7日录得本轮调整的盘中最低价2877.44点，之后开始缓慢回升。大部分产业链公司也在2月6日或7日录得本轮调整的最低股价。新财富以2017年年度股价的最高点与本轮调整的最低点进行统计，计算了22家手机产业链公司本轮股价下调的幅度。
最抗跌公司前四强分别是京东方A（000725），本轮调整幅度为24.8%；立讯精密，跌幅25.25%；大族激光，跌幅为25.83%；东山精密，跌幅为26.87%。看起来还是回撤了很多，可是相比产业链其他公司股价动辄被腰斩的情况，这四家公司的回撤幅度是最小的。
具有什么特性的手机产业链公司最抗跌，它们能否在未来持续保持领先？
在如今业绩为王的时代，支撑股价最重要的因素就是基本面。最抗跌“四小龙”在业绩方面也是一马当先。京东方继续了上一年的业绩高增长。2018年1月26日，京东方A发布了2017年业绩预告，预计全年归属于上市公司股东的净利润达75亿元-78亿元，较上年同期增长298.39%至314.33%。
持续深耕FPC（柔性电路板）主赛道的东山精密，于2016年收购全球前五FPC大厂MFLX，2017年整合就绪，基于MFLX自身在制程、技术及客户响应方面的优势，嫁接中国动能后公司积极扩产，新动能持续发力迎来业绩拐点。2018年1月30日公告，东山精密预计2017年净利润为5.12至5.55亿元，同比增长255%-285%。
大族激光近期在接受机构调研时表示，公司2017年实现营收115．6 亿元，同比增长66．1%，实现归母净利润16.75 亿元，同比增长122.1%。立讯精密的年度业绩预告还没出来，但其2017年新进入了苹果的多条供应链，包括AirPods、无线充电、声学和天线，也因年年底苹果CEO库克的来访炙手可热。
存量博弈时代，行业集中度提升
放眼全球，2017年智能手机的销售额和销售量仍有小幅上涨。德国市场研究机构捷孚凯公布的报告显示，2017年，全球智能手机销售量增长3%，达14.6亿部；销售额增长9%，达4787亿美元。
不过，随着智能手机的渗透率逐年提高，行业增长率也开始变慢。市场研究公司Zenith的报告显示，根据对52个国家和地区的调查，2017年年底的全球智能手机普及率为63%，2018年将攀升至66%。欧洲和亚太地区在智能手机拥有量上仍处于领先地位。5个市场的渗透率2018年将超过90%：荷兰(94%)、中国台湾(93%)、中国香港(92%)、挪威及爱尔兰(同为91%)。11个市场渗透率在80%-90%，除了以色列(86%)外，其他都位于西欧和亚太地区。
作为全球智能手机最大的市场，中国的智能手机市场已经出现了下滑。在市场调研机构Canalys公布的最新数据中，中国智能手机出货量在2017年首次迎来整体性的下滑，出货量仅为4.59亿部，与2016年相比下降4%；其中2017年四季度的表现最为糟糕，出货量同比下滑超过14%，仅有1.13亿部。
智能手机行业的增长率从2010年到2014年一直维持着高速增长（表2）。2014年之后，由于渗透率提高，而目前的创新和成本无法吸引大量用户换机，手机行业的增长率也开始趋缓，行业已经进入存量博弈阶段。
虽然行业增长逐渐停滞，但头部集团的领先优势愈发明显。从全球出货量来看，如果以2017三季度全球出货Top6厂商三星、苹果、华为、OPPO、小米和Vivo作为一个整体，这个龙头团体整体市占率持续提升，从2015一季度的约57%提升至2017三季度的约67%。而联想、中兴、LG以及更多中小厂商份额都有不同程度下滑，金立甚至出现严重债务危机，将通过出售资产等方式度过危机。
不过，考虑到海外的销售，中国手机厂商的总销量大致持平。但各家手机公司之间的分化明显，出货量位列前茅的公司市占率继续提升，小米一枝独秀，华为稳健增长，OPPO略有增长，Vivo大致持平。如果以华为+OPPO+小米+Vivo作为一个整体，根据IDC数据，其整体市占率也已经从2015年一季度的13.7%提升至2017年三季度的32.4%。
从中国市场来看，IDC的数据也显示了集中度进一步提升的事实，前五大厂商之外的其他厂商份额从2016年三季度的34.8%下滑到2017年三季度的24%（表3）。可以看出，国内市场在整体略有萎缩的背景下，优势品牌厂商仍然取得了较快成长，同时机型数量在大大减少，精品化趋势得到强化。
广发证券认为，智能手机的消费品属性愈发强烈，终端厂商的品牌效应愈发凸显，优势品牌将取得更大的市场空间，而与优势品牌建立起稳定关系的供应链企业将会深度受益，在终端环节进行集中度提升的过程中，产业链各环节也在经历洗牌阶段，强者更强的格局有望产生。
从总量提升到单机ASP提升
智能手机从2015年进入相对存量时代之后就已经不是总量提升的逻辑，更多的是结构性升级和行业分化的逻辑，伴随着集中度提升和消费升级带来高端化的两大趋势。而在一个存量市场中，不仅是销量，利润也更多向龙头企业集中，行业集中度持续提升。
广发证券在研报中写道，从iPhone的成长历史中可以清晰看到苹果在销量扩张和ASP（平均零售价格）提升的双轮驱动下实现了连续十年的稳定成长，iPhone 4问世后，苹果曾在3年内维持iPhone的ASP水平在610-660美元的区间窄幅波动，这期间iPhone以跨时代的产品形象颠覆着消费者对于手机的认识，销量连上台阶，依靠量的飞速增长迅速拉动了营收规模。
2014财年，iPhone的销量开始降速，同时ASP开始滑坡，走出这一时期依靠的是Plus机型的问世。在Plus机型问世前，最高配iPhone美国售价为849美元，iPhone 6 Plus最高配发售价提高到了949美元。100美元的单价增加依托的是尺寸扩容。高端机型的价位升级带来了iPhone的量价双升，助力苹果2015财年全年营收大增22%，重返高增长。此后，依靠高ASP，苹果在iPhone营收上连续两个财年维持了1300亿美元以上的巨量规模。
在销量增速趋缓已成事实的背景下，ASP更是成为苹果营收增长的利器。iPhone 7发布后iPhone的产品结构呈现出明显的高配特点，新发布机型和Plus机型的占比明显提高，ASP提升新周期正式启动，在iPhone X发布后这一趋势得到进一步强化。
德国市场研究机构捷孚凯的报告显示，2017年全球智能手机销售量增长3%，达14.6亿部；销售额增长9%，达 4787亿美元。其中，中东欧和拉丁美洲地区智能手机市场增长最快，销量均增长9%，销售额分别增长26%和19%。
报告认为，销售额增幅远超销售量增幅，主要是因为更大屏和全面屏手机激励消费者购买更昂贵的手机。2017年四季度，全球智能手机平均售价为363美元，同比增长10%，为单季最高增幅。报告还显示，中国消费者继续转向中高端智能手机，无论按销售量还是销售额，中国都是全球最大的智能手机市场。
与以往靠升级屏幕尺寸提升销售价格不同，iPhoneX带来的ASP提升，背后是零部件的重大创新和升级。尺寸升级对上游产业链而言受益方有限，iPhone X则依赖于OLED屏幕、3D摄像、玻璃外观等多项新型组件的应用，零部件价值或将有翻倍的提升，上游产业链受益方众多，同时具备向安卓阵营渗透的强劲动力，对消费电子产业链影响深远。
智能手机经过第一轮渗透率提升之后，目前已进入单机价值量提升阶段，这不仅体现在苹果手机上，安卓手机也是遵循这一规律。以2017年三季度全球出货前六厂商三星、苹果、华为、OPPO、小米和Vivo为例，华为、OPPO、VIVO的单机价格都在稳步提升。
据IDC统计，华为手机ASP从2013年一季度的约140美元已经到2017年三季度的近250美元，提升近80%；OPPO从2013年一季度的约250美元已经到2017年三季度的近300美元，提升25%。
增量来自iPhoneX引领的三大创新趋势
在广发证券看来，消费电子的ASP提升趋势将会得以持续，另一方面，伴随5G时代的渐行渐近，从长期看智能手机的创新也有望迎来提速，既能够跨越5G临近启动的通信技术代际变革又能够受益于短期智能手机ASP提升这一行业趋势的公司值得关注。重点包括三个方面的行业趋势：外观全面屏化，反映在高端手机上就是OLED渗透率的提升；交互的3D化，推动硬件使用方式的变革；技术迭代5G化，将对智能手机内、外部结构空间产生重要影响。
在这三个方面，都有哪些公司进行了布局呢？
全面屏设计理念的深入把手机终端产品的形态带入了新时代，柔性OLED在显示效果和可挠性方面相对于LCD更为出众，是高端机型进行差异化的一条捷径。全面屏的热潮进一步强化了柔性OLED面板渗透率提高的趋势。在柔性OLED面板上，卡位的公司有国内面板龙头企业京东方以及全面屏异性切割激光设备供应商大族激光等。
3D成像在硬件上会新增红外摄像头和红外光源，硬件升级将重构产业链。手机用3D成像模块中，各核心元件价值占比将重构，红外器件相关的厂商将成为产业链核心，是3D成像红利的最大受益者。3D成像将带来诸多新增零组件。在发射端，新增了红外激光发射器和辅助元件；在接收端，除了可见光镜头外，还新增红外接收部分，包括镜头、红外传感器和窄带红外滤光片，而图像处理器IC由于算法上的复杂性，也将比单纯的2D成像IC成本更高。3D成像带来的产业机会比2D成像只增不减，大幅提振产业链价值的同时改变价值分配，驱动红外核心厂商高业绩弹性，重点公司包括在3D摄像领域具有率先卡位优势的CCM龙头企业欧菲科技和水晶光电。
5G时代下，手机内部结构空间的变化也将给国内射频器件企业带来发展红利，在此布局的公司包括信维通信、立讯精密和三安光电。
无线充电技术是指具有电池的装置不需要借助于电导线，而是在发送端和接收端用相应的设备来发送和接收产生感应的交流信号来进行充电的一项技术。无线充电技术可以推动无孔化，向万物互联演进。随着技术和成本问题不断被攻克，2017年iPhone 8/8 Plus/X导入无线充电，引领产业链潮流。国内积极布局的龙头企业包括信维通信、立讯精密、东山精密。
以AirPods为代表的无线连接方式也将成为配件连接主流。耳机作为与手机进行配套的重要声学产品，随着手机无孔化趋势越来越明显，耳机也面临着从有线走向无线的升级，AirPods在无孔化趋势驱动下应用而生。苹果之后，三星也推出无线耳机Gear IconX。国内布局于此的企业是立讯精密。
对照表2的股价跌幅表，不难发现，在创新趋势上积极的京东方、大族激光、立讯精密和东山精密恰好正是本轮股价调整中最抗跌的。这些供应商的份额提升逻辑也很清晰，手机零部件发生了重大创新，甚至是从无到有。如果一家公司参与了一个或多个品类的创新，或者加速替代海外份额，就能迎来逆势成长。
立讯精密广受看好符合了这一逻辑。以研发、生产和销售连接器起家的立讯精密通过并购方式拓展进入声学、精密结构件等核心零部件业务。2017年，立讯精密在苹果的新品序列包括AirPods、无线充电、声学和天线，2018年，其有望导入马达产品，这些都具备巨大的市场潜力，为公司未来三年的持续高增长提供了有力的支撑。此外，立讯精密也是华为、OPPO、VIVO等国产手机的主要供应商，抱紧了头部手机厂商。
苹果CEO库克在参观立讯精密时表示，苹果在挑选新供应商时，首先考虑的是产品的质量，公司应该做到某一品类的最好，而不是追求品类的数量。库克对立讯精密的肯定，与公司近几年围绕苹果打造精密制造平台，进行产品的横向延伸并取得新的突破和成果是分不开的。
招商证券认为，立讯精密的精密制造平台逻辑非常清晰，既受益于参与新增的声学和天线，更大的弹性在无线耳机和无线充电，以及潜在马达等很多产品导入和Type-C放量，所以即使苹果手机不增长，公司2018年业绩的能见度都相当高，何况公司在通讯和汽车业务进展超预期。
立讯精密不仅在消费电子领域具备强劲的增长动能，在汽车和企业级也有长线布局。前期立讯母公司收购德国ZF-TRW的全球顶级汽车业务资产，重点发展先进人机界面(AHIS)方案，迎合汽车产业智能化发展的趋势，促进上市公司汽车业务长线发展。企业级方面，公司围绕RF（基站天线、射频滤波器）、互联（高速连接器、高速电缆组件）、光电（光模块、AOC光缆组件）三大产品线内生外延持续推进，并针对AOC光缆和高速线缆产品分别成立台湾和美国研发中心。
尽管关于“手机行业寒冬”的言论甚嚣尘上，但招商证券对于手机产业链公司2018年的发展仍然乐观：“坚定看好参与了苹果iPhone X创新和下一代iPhone 创新的公司，精选有细分行业创新和产业转移逻辑的公司。未来三到五年中国电子零部件的技术创新和产业转移才是大逻辑，不是纯粹看销量”。
6，巴菲特与北大学子的4小时聊天干货：2018年的投资机会在哪_
编者按：本文来自腾讯《棱镜》（ID：lengjing_qqfinance），作者：康路，编辑：张伯玲。36氪经授权转载。
为获得与“股神”巴菲特一次共进午餐的机会，企业大佬们需支付数百万美金。但是面对学生群体，巴菲特却乐于“自掏腰包”。
美国中部时间2月23日，“巴菲特午餐”访问活动在巴菲特的家乡奥马哈举行。巴菲特再度邀请全球10所大学的学子来到自己的家乡奥马哈共进午餐，并与他们面对面交流。北京大学光华管理学院的20名学生代表也在受邀之列。这是光华连续两年受邀参加该活动，也是今年亚洲唯一受邀的学院。
（图：巴菲特与北大光华学院老师和学生的合影，来源：北大光华管理学院）
在会谈中，巴菲特对学生们提出的如何寻找好的投资标的、2018年的投资机会、以及如何看待人工智能等技术挑战等热点问题一一作答，并分享了个人的人生体验。
如何寻找好投资标的
2017年伯克希尔哈撒韦年报显示，在过去的53年中，伯克希尔·哈撒韦的A股每股账面价值从19美元升至21175万美元，年复合增长率达到19.1%。作为掌门人的“股神”巴菲特如何选择投资标的，学生群体也想学得一招半式。
巴菲特坦言，除了盈利、现金流等财务数据之外，关键是“洞察到其他人所没有发现的地方”，并强调应投资自己能力圈中的公司。他以投资苹果作为例子，称自己投资时，需弄清这家智能手机企业的生态系统能够持续多久，包括何时竞争会变得激烈、拥有多少额外现金、将推出何种额外服务等。
根据2017年的年报，伯克希尔哈撒韦在2017年购买苹果比其他股票都多。虽然个人仍用翻盖手机，但苹果已经成为巴菲特第二大重仓股，并在2017年为巴菲特带来73亿美元账面利润。
而对于已经投资的公司，巴菲特则表示，即使是护城河宽如可口可乐般的公司也会随着社会文化、口味或是税收环境，面临价值重估，关键是投资人需要“学无止境”。伯克希尔哈撒韦的第二人物查理芒格曾经评价巴菲特称，巴菲特最大的能力,在于不断学习和进化,“巴菲特是这个世界上最好的学习机器。即使到了退休年龄，也能有效学习并建立自己的技能。自从65岁以来，巴菲特的投资技能获得显著提高。
2018年的投资机会
问及如何看待2018年的投资机会，巴菲特笑称，“我希望我知道，但即使我知道，我也不会告诉你。如果你知道，请安静地告诉我，不要对其他人喊出来。”
但他再度强调，最好的产业是有护城河的城堡，“总会有其他人打算攻击你的城堡，但问题是你的护城河是否够宽。”他以媒体的发展为例，70年代，报纸是垄断行业。那时，巴菲特曾投资华盛顿邮报的母公司，并获得百倍回报。但在互联网时代，报纸逐渐被侵蚀，互联网渠道兴起。他称谷歌变成一个好生意。伯克希尔旗下保险机构Geico每次从谷歌获得汽车保险点击都需要支付一定费用，“这种情况下，公司护城河很大。大到竞争对手Bing被用户戏称为‘但它不是谷歌’（But It’s Not Google）的缩写。”
而在地区选择上，重仓美国公司的巴菲特继续看好美国长期发展。巴菲特表示，美国的秘密武器是一个释放人才潜能的体系，“美国的人均GDP为59000美元，比上世纪60年代提高了6倍。我们所要做的，就是保持已带给我们发展的机构和体系。增长的动力之一是随着时间的推移，我们的市场体系变得越来越专业化。”即使今年年初美国市场因为利率风险，出现短期震荡走势，巴菲特仍透露出乐观心态，“1942年，我以14.75美元的价格买下了第一只股票。那时，美国的太平洋战争中受挫。如果你当时投入了大约114美元，那么今天它的价值将达到40万美元。这是一股巨大的顺风，短期阵风无关紧要。”
而去年巴菲特曾逆势投资加拿大按揭公司Home Capital Group Inc的举动，也引发学生群体的好奇。巴菲特坦言入股Home Capital Group属于机遇，“当时加拿大一家银行遭到挤兑。在美国，通常联邦存款保险公司会阻止挤兑。伯克希尔及时地给这家加拿大银行提供贷款，阻止挤兑的发生。其他银行也会提供信贷帮助，但往往条件更为苛刻。伯克希尔的条件更优，且伯克希尔出手，有利于提升银行信誉，从而阻止挤兑。”
在北美之外的地区中，巴菲特认为，亚洲，特别是中国，是特别适合开展商业活动的地方。2018年年报显示，中国的比亚迪，位列巴菲特前15支重仓股。
最好的人类会击败机器
而在人工智能潮中，巴菲特也被看作是机器和算法学习和挑战的对象。美国一家资产配置公司就以巴菲特命名自己的人工智能产品。在谈及如何看待人类所面临的机器挑战时，巴菲特表示，机器在投资决策中可能会超越人类，但最好的人类会击败机器，“AI可能比标准普尔500做得好，但没有一台机器可以击败查理芒格。”巴菲特称，拥有正确投资理念的人将能持续做好投资，无论是否受到机器的影响。直到现在，年近88岁的巴菲特也往往能在接到电话的两分钟内判断，是否要达成一笔交易。
问及未来工商业最大的挑战是什么，巴菲特表示，任何行业中都一直有挑战存在，就像汽车行业中的无人驾驶汽车一样。但无论是否有无人驾驶汽车，加油站一样能经营得很好，这表明行业中仍有不变的东西存在。而从更广义的角度看，巴菲特认为，网络攻击可能成为人类最大威胁。
在会面中，巴菲特也向年轻人分享了自己的人生感悟。
当被问及自己有何惨痛教训时，巴菲特表示，除了疾病，任何困难似乎都会随着时间消逝，“最重要的是珍惜身边的人。”他鼓励学生们把最优秀的品质展现出来，并与那些激励你的人为伍，“你会发现，成功与乐观积极相关。与人为善，比IQ、比解方程式的能力更为重要。”
在此次受邀的10所院校中，除了北大光华外，还有斯坦福、加利福尼亚大学洛杉矶分校(UCLA)、加拿大多伦多大学罗特曼管理学院(Rotman)等。那么，巴菲特都和学子们聊了些啥？由于现场不能录音录像，光华学子根据笔记整理了如下内容：
问题一: 如果您必须在2018年从零开始，你将如何改变您的职业与商业道路?
巴菲特: 我还是会做我现在做的事情。问问自己:实现目标的最佳入口是什么?
回想当年，当我开始在奥马哈进行证券投资的时候，我免费为我心中的英雄本杰明·格雷厄姆(Ben Graham)工作。理想状态是我能自己管理资金进行投资，但很明显年轻的时候，我没有那么多钱。因此，我需要吸引一些投资合伙人，而一个重要的办法，就是我需要有一个亮眼的投资记录。就像拥有良好成绩的小棒球联盟球员加入职业棒球大联盟一样，年轻的证券投资人需要有一份体面的投资业绩，这样人们就可能给你投资大笔资金。直到1956年5月我才真正开始独立管理资金进行投资，向别人募集了一些资金。那时我还没有投资的总体规划。我的大学室友知道我过去小额资金投资业绩很好，因此，他相信我，也投资了我的基金。
去年，伯克希尔·哈撒韦公司(Berkshire Hathaway)招聘了两三个人。实际上有一大堆人来应聘，他们都有出色的业绩记录。我要弄清楚的是在这些优秀的业绩背后他们是如何做到的，以及他们是怎样的人。
如果我今天重新开始我的职业生涯，我仍然只会做我有热情的工作。对我来说，我每天都期待着工作。我是跳着踢踏舞去上班的。我的意思是，我有社保退休金收入所以我现在并不需要为钱工作。但我仍然工作，因为我喜欢它。
总体而言，如果我在2018年重新开始，我还是会从事过去一次又一次做过的那些工作。如果你所做的事让你有激情而且你很擅长，人们就会来找你。
问题二:当您在评估公司的增长时，您会用哪些特征和财务指标呢？
巴菲特：我会寻找那些为了世界做了点什么的股票。在评估增长时，有太多指标可以考虑，所以关键在于去看哪些指标。
收益是一个考察标准。但是投资人必须记住，如果他在考虑是否投资时做了一个非常显然的决定，那么其他人也可以。因此，重要的是洞察到其他人所没有发现的地方。
另外，坚持将注意力集中在自己能力圈范围内的股票也是十分重要的。上个季度，我购买了苹果公司的股票。关键是弄清楚这家智能手机企业能够持续多久，包括何时竞争会变得激烈、拥有多少额外现金、是否会拿回海外资金、将推出何种额外服务等。
正如之前所言，投资时有许多指标可以考虑，但其中很重要的一项是经营优势和品牌，比如麦当劳。
当在考虑是否购买一个企业的股票时，另一个需要重视的因素是公司的管理层是否对管理这个公司充满热情——最值得投资的公司，是那些已经足够好到无须再去考虑管理层的公司。盈利能力与现金也十分重要。
变化在随时发生，有时甚至是急剧的。把投资想象成棒球，而你是击球员。投资一家公司就像当棒球飞来时，你在不断调整位置。球是否在“好球带”对结果至关重要。与棒球不同的是，投资时，投资者可以选择“不挥棒”。因为，在投资中，没有明确的“好球带”，除非你足够了解公司及其投资潜能。
问题三: 巴菲特先生，您在七十年代投资了报业，比如华盛顿邮报变成了相当好的投资。从2018年的投资角度来看，您最感兴趣的是哪些行业？
巴菲特: 报业是从1880年代开始，在那个时候报业是个很大的生意－每座城市都有十家报社以上，语言也包括西班牙语，德语等等。
有很长一段时间，报纸是人们获取信息不可缺少的途径。除了报纸的必要性之外，这个行业也很自然的是一个垄断行业，因为人们一天只需要读一份报纸。因此，到了七十年代，整个国家仅剩下1700家报社。
那个时候，报纸已分门别类，比如工作、房地产、棒球、金融等。现在，除了报纸之外我们可以从更多其他资源找到资讯。现在每一条“新闻”都是分散的。此外，报纸成本是按行计算的，而在互联网上不管你怎么发信息，都是免费的。
总体而言，此后电视台的崛起以及最近的互联网，已经取代报纸，成为大多数人的主要信息来源。因此，报业逐渐失去了用户群和垄断力量。华盛顿邮报始于三十年代，并于七十年代成为华盛顿特区的最佳报纸。之后华盛顿邮报破产并且被拍卖了。在我们投资当时，它还拥有四家电视台。新闻周刊和其他资产。整个公司的售价为8000万美元，而单独的资产价值很容易达到4-5亿美元。所以这是当时不需要多加考量而可以做的投资，并且超过了100倍的回报。
至于今天最好的生意是什么，我希望我知道，但即使我知道，我也不会告诉你。如果你知道，请安静地告诉我，不要对其他人喊出来。
最好的产业是有护城河的城堡。总会有其他人打算攻击你的城堡，但问题是你的护城河是否够宽。一些伟大的企业分散在许多社区，所以人们不会注意到它们，竞争对手也不会瞄准他们。但是随着所有信息变得无处不在，这种事情变得很少。此外，也有一些行业和公司曾经享受过护城河，但是这些行业已经逐渐消失了。
报纸是一个具有地方性自然垄断力量的行业，但是由于互联网的出现，报纸逐渐被侵蚀。另一个例子是美国在线(AOL)，AOL在20年前是很大的事业。当时人人都恨他们，但他们一直发展得风生水起。这是一个好企业的特征之一。 Google是另一个优秀企业的例子，该渠道对于用户来说是无价的。举个例子，GEICO每次从Google获得汽车保险点击率都得支付10美元。在这种情况下，它们的护城河是很大的，大到竞争者Bing被用户戏称为 “但它不是谷歌”（“But It’s Not Google”）的缩写。
问题四：这些年来，您的个人生活对您的事业发展有什么影响？
巴菲特：个人生活的幸福，毋庸置疑会帮助到你的职业发展。与和你相关联的人都保持一个友好的关系是很重要的。比如我和搭档查理芒格，自1959年起到今天，我们都未曾有过一次争吵。而人生最重要的搭档，则是你的配偶。总之，个人生活与事业发展紧密相关。
说到事业，我们不会买下公司来为管理层换血。我们想要找的，是那些对他们的事业有热情的人，并且当他负责这家公司的时候，能够为此担当。
总的来说，若想获得事业的成功，你需要找到你的热情所在。对我来说，投资就像是在一块没有边界的大白板上绘画，这也是我最享受于其中的。我享受于做出正确决定所得到的喝彩与光环。而投资，可以满足我的这些标准，我爱我正在做的一切。
问题五：您一直强调保持内部记分卡（inner scorecard）对于获得成功的事业和令人满意的生活很有必要。在不同的人生阶段，您有没有对内部记分卡做过修正?
巴菲特：保持一个内部记分卡非常重要。人们经常从外部评价你，这是外在计分卡。实际上过去几十年里我的计分卡并没有多少改变。在我13岁时，在从奥马哈搬到华盛顿之后，情绪一度低落，并陷入麻烦中。我父亲称“你可以做得更好”，使我平静下来。
随着时间的流逝，这个记分卡会逐渐成熟，而且对你的性格产生重要影响。如果你对自己不满意，那么请设定高标准。无论你把它称作记分卡还是清单，你使用它的目标是帮助你成为自己想成为的人。
让我们做一个设想，我给你一个机会，从你周围20个人中选择一人，得到他或她今后全部收入的10%。这个人不一定是最聪明或最擅长运动的，实际上你可能会选择最慷慨、诚实和与人为善的那个人。接下来这个场景更有趣，你可以选择卖空一个人，因此可以说这是你最不想要成为的人。把你敬佩的人具有的特质放在这个清单上，你可以成为那个人。到最后，你会发现美好的事物会源源不断聚集到你身边。正如一首诗所说的，“一个钟只有敲响的时候才是钟，一首歌只有唱的时候才成为歌，爱在心中不是为了被掩藏起来，只有给予的时候才是爱。”
问题六：伯克希尔·哈撒韦公司去年在加拿大做了一笔4亿美元的投资。您认为加拿大还有什么其他的投资机会吗？
巴菲特：那次投资有机遇成分。加拿大一家银行遭到挤兑。在美国，通常联邦存款保险公司会阻止挤兑。伯克希尔及时地给银行提供贷款，阻止挤兑的发生。其他银行也会提供信贷帮助但往往条件更为苛刻。伯克希尔的条件更优，且伯克希尔出手，有利于提升银行信誉，从而阻止挤兑。
加拿大是一个好的投资地点。在1977还是1978年，我花了两千万美元买了一座大桥。那是一个公开上市的公司并且拥有重要大桥之一。
当电话铃响起时我非常激动。我总能在2分钟内判断我是否要达成一个交易。
问题七：伯克希尔为一个房地产投资信托（REIT）支付了4亿美元。你如何适应低利率，以及如何在不断变化的货币政策下做出投资决策？
巴菲特： 伯克希尔从不根据宏观经济上的考虑做出决定。我不认为利率会对投资决策产生任何影响，而认为观察利率本身很有趣。投资决策应该由业务本身的性质和特点决定，而不是由利率决定。
我欣赏美国经济的长期增长。我生命中有过15位美国总统，这个数字占了所有美国总统的三分之一。随着时间的推移，美国经济表现很好。美国现在所有的资产都是在短短几百年间从无变到有的。这是一场胜利者的游戏，你也想参与其中。我不会让政治信仰影响投资信念。
1942年，我以14.75美元的价格买下了第一只股票。那时，美国的太平洋战争打了败仗。如果你当时投入了大约114美元，那么今天它的价值将达到40万美元。这是一股巨大的顺风，所以短期阵风无关紧要。在经济衰退期间，你也可以看到优势。
看看我们现在，再看看1776年的情况，你很容易就能看到趋势线是怎样的。不要在有大顺风的游戏中跳舞，进进出出。你需要关心的是，随着时间的推移，资产会产生什么价值。随着时间的推移，赢得比赛的人终归是你。你不需要订阅报纸。你只需要穆迪手册。
问题八：在1999年你在Sun Valley的演讲中提到了过度高估的市场。我们今天也是面临类似的情况吗？
巴菲特: 1999年和今天有相似之处 - 在这两个时期，股市都出现了上涨趋势。然而，目前的情况与1999年没有可比性，当时债券超过3％，股票吸引力不高。在1999年，潘恩韦伯对人们预计在十年内通过股权投资获得的收益进行了调查。答案是在10年内每年超过15％ - 这非常乐观！
真正的诀窍是找到明显的机会 - 那些向你大喊的机会。例如，有一个5年的公司债券，回报不到1％（YTM）。纵观资产配置的宏观水平，当你通过持有股票或其他工具可以轻松获得更高的回报时，为什么会有人持着一种使你的回报低于1％的资产。真正的问题是找到那些有潜力做得非常好的公司，就是从成千上万的公司那里找到这些公司并正确评估它们。所有你需要做的只是找到1-2个这些被明显的错误定价的机会就可以变得非常有钱。另一方面，关于投资的好处是，如果你找不到任何东西，你可以选择先持有现金。
我曾阅读穆迪和标准普尔汇编。这些书籍是关于工业，交通等等的行业，逐页读了这些书籍。总的来说，书里的信息就是要找到明显的机会，并抓住它们。这不需要任何财务公式或数学公式的背景知识。此外，很多人认为波动性是一种风险，但实际上它对你有好处，因为你真正想要的是那些你知道真实价值的资产所呈现的巨大价格差。
问题九：您如何把社会责任与投资决策相结合？
巴菲特：作为公民，我们有责任付出努力并参与到社会工作中。但试图通过社会责任感来给公司排名将会导致失败。不要因为社会责任感而作出一个投资决定。
之前查理和我有机会在德克萨斯州购买一家嚼烟公司。我们看了公司的数据，发现从来没有见过比这更好的生意，但我们最终没有买这家公司，因为如果收购则成为烟草行业的参与者，而我们并不想这样做。
查理最喜欢的公司Costco也卖香烟，但那并不会影响我们对这家公司的喜爱。就像我喜欢可口可乐并吃我想吃的东西一样，这是一个个人选择，即使我知道这不健康。为了喝可乐，我愿意为此放弃一年的生命；这是我愿意付出的代价，我的决定。你需要做你信仰的事情，并尽自己的本分。对于卷烟问题，我认为征收重税会起到一定的作用。但是征税也不是一个完美的解决方案。
问题十：未来工商业的主要挑战是什么，如何处理这些挑战？
巴菲特：任何行业中都一直会有挑战存在，就像汽车行业中的无人驾驶汽车一样。但无论如何，资本主义在美国都会很好地存续下去。无论有没有无人驾驶汽车，加油站一样能经营得很好，这就表明行业中还是有一些不变的东西存在。
我有个朋友叫杰克·泰勒，他从不是班上最好的学生，而且他在1941年就高中退学了。然后他加入了空军，在二战的时候飞来飞去，退役后开始从圣路易斯往华盛顿卖车。他想到一个点子：很多人买不起车，那就租给他们！于是他从5辆车开始，扩张到17辆，最后成为了全美最大的租车上。他的秘诀是比所有竞争对手招聘的大学毕业生都多，因为他爱说这是个年轻人的行业。在座的每一位都比他要出众，而且这是一个最好的时代，医疗科技进步和社会保障都在变好。
当然还有移民的问题，但别忘了美国基本上是由两个移民建立起来的。网络攻击也需要注意，因为它的杀伤力还是很大的。当然还是有枪支武器的问题。
如果我们关注机遇的话，现在美国、加拿大、亚洲，特别是中国，都是特别适合开展商业活动的地方。我们应该关注医疗和教育行业。
问题十一：当前，您认为为了维持健康的美国经济，需要做些什么？
巴菲特:美国的人均GDP为59,000美元，比上世纪60年代提高了6倍。我们所要做的就是保持已带给我们发展的机构和体系。增长的动力之一是随着时间的推移我们的市场体系变得越来越专业化。它释放了专业人才的潜能。
我们的目标是让每个人都有一种参与感和幸福感。假设我们的世界是依赖于足球运动生存。但是有一些人没有这样的技能，利用国家创造的财富我们可以给这些人和他们的家人体面的生活。如果他们愿意并且有能力，我们就能帮助他们找到工作。我们有了社会保障因为我们希望人们在辛劳一生后能够生活自足。最重要的是，我们希望保持一直以来推动我们进步的氛围。正是这种氛围驱使着一个生命垂危的史蒂夫·乔布斯仍然想要通过创新改变人们生活。我们需要发掘我们这个体系中人才的潜能来创造造福于所有人的东西，并照顾那些根本没有能力参与竞争的人。
美国的秘密武器就是:一个释放人才潜能的体系。想想看，我们回到美国有400万人口的时候、中国有6000万人口的时代，我们能够进步得比中国快得多的原因是当时中国限制了人的潜能而我们却在释放它。但如今，中国已经发生了翻天覆地的变化，这也显示出中国社会有多大的潜力。当社会不只有农业的时候，会有更多的人才可以被利用。你能想象吗——曾经的农民中可能就有一个史蒂夫·乔布斯式的人才，但在那个时代他永远不会有用武之地，除非通过分工越来越专业化的市场体系来释放人的潜能。
这就是我非常乐观的原因。我们的生活质量在过去有了许多改善，将来也会如此。
问题十二：除了阅读公司的年报之外，要做出成功投资，还有什么其他阅读材料是必须的呢？
巴菲特：你的理性认识会随着不断学习而增强，公司年报并不是最重要的阅读材料。没有什么可以与亲自参与实践可比，但这需要很多很多的时间和成本。假设你拥有一家公司，可以想象一下公司所面临的挑战，护城河有多宽，并了解这座城堡的价值等等。学无止境，以可口可乐为例，可口可乐有一条巨大的护城河，但是随着社会文化变化，可口可乐的口味在变化，新的税收政策也在变化。这些变化，会改变整座城堡的价值。
另外，也要寻找“尚未开发的定价权”。在购买糖果公司的时候，一个需要考虑的因素就是一盒巧克力的价格是否有弹性。如果某种产品对价格不敏感，则要看看是不是属于给女友或妻子的礼物。因此，需要了解客户的心态。
问题十三：人工智能AI现在非常流行，因为机器在质量和数量分析方面都超越了人类。这项技术会如何影响对冲基金和其他基金经理？ AI会成为比人类更好的投资者吗？
巴菲特:机器在投资决策中可能会超越人类，但最好的人类会击败机器。 AI可能比标准普尔500做得更好，但没有一台机器可以击败查理芒格。计算机擅长快速处理，因此在快速交易情况下，如动量交易和算法交易机器具有优势。
让机器决定投资和资金分配是非常危险的。基金保护和其他类型的自动化订单是1997年的崩盘的原因之一，2008年的崩盘也是。 如果让机器做出投资决策的趋势继续下去，它将继续造成闪电崩盘，而我们在未来的几十年里将会有可能看到一些灾难。总体而言，拥有正确投资理念的人将能够持续做好的投资，无论是否受到机器的影响。
问题十四：您有过的最惨痛的教训是什么？有什么建议分享给我们？
巴菲特：任何发生在我身上的困难（除了疾病之外），最终似乎都会随着时间而渐渐走向好的一边。最重要的建议就是珍惜你身边的人，把你最优秀的特质展示出来。你应该与那些积极的、可以激励你的人为伍，远离充满负能量的人，因为这种负能量会蔓延、会影响到你的心态。你会发现，成功与乐观积极息息相关，而与人为善，比IQ、比解方程的能力更重要。
每个坐在这个房间里的学生，都有着无限的潜力，你们有精力、有很好的教育条件、有各种让你拥有成功人生的先决条件。你们只需要明智地选择与谁为伍。我祝福你们。
7，马云的控制艺术——8%不到的股权如何制衡逾5000亿美元市值的阿里+...
从传统的公司治理规则来看，马云显然是不受“股权即控制权”认知约束、会吃螃蟹的艺术家。他凭借着不到10%的股权，在没有AB股投票权的机制帮助下，通过一个妙手天成的合伙人机制，牢牢控制了阿里，在出现了支付宝控制权转让事件后，还能继续让第一、第二大股东软银、雅虎都认可保持这套机制。
马云的事业平台大致分为三块——阿里巴巴、蚂蚁金服、云锋基金。它们在股权上彼此独立，对外则形成了互相助力的联合军团，此前，马云一直通过巧妙的设计居于制衡的集合点上。
阿里内部，在阿里巴巴这个于开曼群岛注册、纽约上市的壳里，他和蔡崇信处于管理层的核心地位，他们也是36名合伙人中的唯二永久合伙人。而在境内VIE主要实体的架构中，此前一直由马云和谢世煌掌控顶层股权，直至2018年确认交给两大有限合伙企业控制的投资平台。
值得玩味的是，谢世煌甚至并不在阿里36名合伙人名单中。云锋基金的操盘则交给了完全独立于阿里系的虞锋。股权关系独立于阿里巴巴的蚂蚁金服，则实际上成为了阿里系合伙人的主要激励池，高管持股平台占据7成以上股权，根本上改变了昔日阿里管理层给“资方”打工的局面。
此前，横跨阿里的壳平台、境内实体、蚂蚁金服、云锋基金的种种资源调配中，在任何平台上股权都并不占优的马云，是唯一能调动全盘资源的核心人物。他在股权上的大方散财和控制上的艺术收敛因而形成了鲜明对比，这也许与泛阿里系过于庞大而无第二人能全盘掌控有关？
如今，阿里巴巴境内实体、蚂蚁金服、云锋基金都被调成了同一种顶层设计架构——由GP掌控的有限合伙企业来掌控股权。众所周知，有限合伙最具特色的一点，即是GP仅仅掌握极少量股份，却拥有独立的控制和管理权。在云锋中，马云和虞锋在GP中的股权份额为四六开。而在阿里巴巴境内实体中，马云自身已神龙见首不见尾。最值得玩味的则是估值1500亿美元的蚂蚁金服，在这一承载阿里合伙人主要身家利益的公司中，GP由马云一人100%控制。
一年之后，马云如愿退休去当老师，在泛阿里系的内部，谁能外交软银雅虎，内服众多部将山头，将股权和制衡的艺术玩得同样娴熟而游刃有余？
来源:新财富（ID:newfortune）
作者:陶娟
01
“无招胜有招”
不拥有，但控制——
让软银雅虎难以话事的阿里合伙人机制
如果从传统的公司治理规则看，阿里巴巴（BABA.NYSE）显然是一个特立独行的公司，一条行之四海而皆准的最重要规则——“股权即控制权”在这家公司没能发挥应有威力。
它的第一大股东是软银，持股28.8%，是日本首富孙正义名下的投资平台；第二大股东为雅虎旗下的Altaba（谐称“阿里他爸”），持股14.8%，背靠最老牌的美国互联网企业之一。有趣的是，这两家可以说是声名显赫的股东，即使在发生了“支付宝被转移脱钩”的重大事件后，依然只保持财务投资姿态，让只持少量股权的阿里管理层实际管控这个企业。目前，马云持股仅占6.4%，而蔡崇信持股仅为2.3%（Wind，2018年7月18日数据）。
通常，在科技型公司里，创始人团队通过AB股机制来完成“少数股权实现绝对控制”，比如刘强东之于京东、李彦宏之于百度，他们持有的1股，对应10个投票权，而其他战略投资者们1股只对应1个投票权，这使得他们的控制权相对于股权放大了10倍。但是在阿里，马云等创始人团队持有的股票并未设置AB股的权利，而是通过阿里最独特的治理文化“合伙人机制”来进行加持的。
无论是阿里巴巴招股书还是年度财报，风险提示中都有一条：阿里巴巴公司治理中的合伙人机制，使得股东无法正常地提名和选举董事（Risks Related to our Corporate Structure：The Alibaba Partnership and related voting agreements limit the ability of our shareholders to nominate and elect directors.）。也正是这一点，让香港交易所无法认同其“同股不同权”的理念，最终阿里巴巴选择在纽约上市。
具体来说，阿里合伙人制度允许包括马云在内的合伙人在上市后提名半数以上的董事，以保证对公司的控制权。这使得马云凭借着不到10%的股权，在没有AB股投票权的机制帮助下，通过一个妙手天成的合伙人机制，牢牢控制了阿里，在出现了支付宝控制权转让后，还能继续让第一、第二大股东软银、雅虎都服从于这套机制。相比之下，王石掌控万科30年，还未能避免“野蛮人”入侵的局面。那么，阿里合伙人机制又是如何诞生的呢？
2009年教师节，阿里在十周年庆的时候宣布18名集团创始人辞去“创始人”身份，从零开始，面向未来。细想可知，创始人名单是固定的，但不一定每个人都符合历史的进程，马云曾坦言“十八罗汉被外界说得有多了不起，实际上出去了可能连工作都找不到”。
2010年，取而代之的阿里合伙人管理机制开始实行，并于2013年公之于众。
据阿里年报披露，合伙人每年动态调整，无名额限制。合伙人需要符合4个条件：
性格人品过关、在阿里有不少于5年的服务时间、对阿里集团有卓越贡献、能够成为阿里文化和使命的传承者。同时，新通过的合伙人需要取得现任合伙人75%比例同意。
阿里首批合伙人为30人，并于2015年、2017年分别新增了4位合伙人，同时，2016年8月，陆兆禧、姜鹏宣布退休，成为荣誉合伙人，不再行使合伙人权利。而日常管理合伙人的核心架构为阿里合伙人委员会，该委员会有5名成员：马云、蔡崇信、张勇、彭蕾、井贤栋。其中，马云和蔡崇信为仅有的两名永久合伙人。也就是说，合伙人委员会可以重度影响阿里合伙人名单，而阿里合伙人则可以决定上市的阿里巴巴半数以上董事名单。
总结下来，“核心突出、稳定连续、动态吐纳”是阿里合伙人机制的三大特点。马云曾在公开信中解释，阿里合伙人建立的不是一个利益集团，更不是为了更好控制这家公司的权力机构，而是企业内在动力机制，确保阿里创新不断，组织更加完善，在未来的市场中更加灵活，更有竞争力。同时，可以弥补资本市场短期逐利趋势对企业长远发展的干扰，给所有股东更好的长期回报。
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02
阿里系的控制架构
马云演讲一向有很强的感染力。但是这个被他定义为“企业动力机制”的合伙人本身，无法否认，依然是阿里巴巴的控制中枢机构。如果再细究这份合伙人名单，还有一大玄妙之处。
在普通消费者眼中，天猫、淘宝和支付宝可能是血浓于水的一体化机构。然而，阿里巴巴财报中写得很清楚，阿里巴巴对于支付宝及母公司蚂蚁金服已经没有股权上的控制关系了。而马云则对蚂蚁金服拥有绝对控制权（We do not control Alipay or its parent entity, Ant Financial, over which Jack Ma effectively controls a majority of the voting interests.）。
当阿里巴巴在股权上独立于蚂蚁金服，两者公司的大股东又明显分属不同利益团队时，二者是否会存在利益冲突？阿里巴巴财报说，会。（If conflicts that could arise between us and Alipay or Ant Financial are not resolved in our favor, our ecosystem, business, financial condition, results of operations and prospects may be materially and adversely affected. 译：如果蚂蚁金服和阿里巴巴之间产生利益冲突，而解决方式不是站在阿里立场的话，那阿里巴巴的生态系统、商业、金融环境、经营成果和前景都可能遭受重大不利影响。）
同样的利益冲突还体现在，比如阿里合伙人委员会中的彭蕾和井贤栋，作为前后两任蚂蚁金服董事长，均在可以控制阿里巴巴董事名单合伙人名单中，而且更是在合伙人委员5席中占据了2席。
这也许意味着，这个掌控了阿里巴巴董事提名权的阿里合伙人，恐怕保障的不单是阿里巴巴这个上市实体的利益，而是整个阿里系的利益。
阿里系的统领是谁？马云。马云的事业平台大致分为三块——阿里巴巴、蚂蚁金服、云锋基金，分别可对应实体资本、金融资本、社会资本。它们在股权上彼此独立，对外则形成了互相助力的联合军团，此前，马云一直通过巧妙的设计居于各种资源制衡的集合点上。
例如在阿里巴巴的架构中，在纽约上市的是注册于开曼群岛的壳，马云在其中持有6.4%股权，同时通过合伙人委员会进行实际有效控制，在这个壳的管理中，蔡崇信由于具有永久合伙人的身份同时成为重要人物，再深入一层，由于蔡崇信的高盛背景，他和在这个层面持股的股东软银、雅虎等资方沟通起来当然要更合适点；而在内地实际进行运营的阿里巴巴相关VIE利益实体中，此前，四个重要VIE实体都由马云和谢世煌持股，直至2018年10月交由两大有限合伙企业控制的投资平台。而此中，值得一提的是，与蔡崇信广为人知的“马云背后的男人”标签相比，谢世煌这个低调神秘，几乎不公开露面的人，才是那个和马云联手广泛参与内地商业行动的人，而他，却又并不在阿里合伙人名单中。而从CFO位置成长起来的张勇，是实际管理天猫淘宝等运营的总裁。
也就是说，即使在阿里巴巴这单个平台上，也是每人负责把控不同的小模块——上市壳里是马云和蔡崇信搭档坐镇；内地经营实体此前由马云和谢世煌联手掌控顶层股权，而经营决策上则交由张勇主导，至于张勇的权力几何，马云自称“200亿以下的投资张勇决定即可，不用请示自己”。
阿里一向是“文化”先行，早在2001 年，马云、关明生、彭蕾、金建杭、吴炯五个人一起聚在办公室，提炼阿里巴巴最核心、最不能丢的东西——目标、使命和价值观。在贴满了一整面墙的小纸条后，最终提炼并形成了“孤独九剑”：群策群力、教学相长、创新、激情、开放、质量、专注、服务与尊重、简易。
合伙人文化鲜明地体现了群策群力的治理架构，但由此派生的一个结果也许是分而治之，在阿里巴巴实际的三足鼎立架构中我们能看到这一点。而这也同样体现在了阿里巴巴和蚂蚁金服的股权分离上。
03
剥离蚂蚁金服对于阿里系高管的意义
风清扬在教令狐冲孤独九剑时，有过名言，招是死的，人是活的。活用招式的最高境界是从有招到无招，手指也是剑，不可拘泥固有模式，无有固有，更要懂得随机应变。马云的花名就是风清扬，在企业管理过程中，他遇到棘手问题的解决方式看上去正同此道。
合伙人制度及文化就是阿里对于高管如何在少数股权下掌有控制权的天才般创新。而冒着被资本市场痛骂不遵守规则，也要推进的“支付宝控制权转移”，不仅满足了合规要求，也带来了一个副产品，解决了一个历史遗留问题——阿里高管在阿里巴巴中的持股比例实在是太低了（图1）。
图1：蚂蚁金服、阿里巴巴、云锋基金：殊途同归的顶层设计
（点开可看大图）
阿里巴巴自2014年9月19日上市以来，4年时间涨幅112%（截至2018年10月15日收盘），市值达到3708亿美元。尽管阿里巴巴上市造就了杭州城无数个千万级、亿万级的富豪，但显而易见，阿里的上市和股价上涨，最大的受益者是两大股东软银与雅虎，单单从上市到今天，它们俩就获取了逾千亿美元的账面浮盈，更不论当初入股成本的低廉。
而真正创造、运营、管理并控制这家公司的阿里巴巴合伙人们，股权占比极低——马云相对而言最高，也只有7.8%，蔡崇信上市时持有3%；而截至2018年7月，Wind显示，马云持股下降至6.4%，而蔡崇信持股下降至2.3%。其他高管的持股占比更低。这是否公平是另一个古老的话题，值得长篇大论去讨论，在此不作赘述，但站在旁观者的角度，从数据着眼，伴随阿里的成长，资方和劳方的“分配不公”都跃然纸上（表1）。
事情随着支付宝的股权转移起了变化。
2011年5月，雅虎披露，阿里巴巴在未获董事会批准的情况下，将支付宝的所有权转移给了马云控股的一家公司。当时，雅虎持有阿里巴巴集团43%股权，软银约持有33%的股权，而马云及管理层仅占24%股权。面对大股东的质疑，马云辩称，此举是为了遵守央行关于VIE（协议控制）的规定，以争取支付宝的第三方支付牌照。对此事件，资本市场舆论滔天，而在媒体和业界也引发了一场关于企业契约精神的激烈争论。
对于阿里系来说，此举意义不仅在于转换支付宝的“外资控制”背景，正是在2011年5月26日，支付宝获得央行颁发的国内第一张《支付业务许可证》（即“支付牌照”），从而进一步获得在内地开展金融运作的合法性，其副产品更有深远影响：化解了阿里高管此前持股权和管理权责的不对等，合伙人们拿到了一份自留地。
尽管为此，支付宝付出了相当不菲的“代价”——根据2014年最终达成的和解协议，支付宝未来将继续为阿里巴巴集团及其附属公司（包括淘宝）提供优良服务，同时阿里巴巴集团也将获得支付宝给予的合理经济回报。具体为支付宝公司将其税前利润的49.9%支付给阿里巴巴，作为知识产权许可费用和软件技术服务费。同时在支付宝启动IPO时，还需一次性向阿里巴巴支付其上市时总市值的37.5%（以IPO价为准）作为回报，协议直接限定这一回报额不低于20亿美元且不超过60亿美元。
2014年，起步于支付宝的蚂蚁金服（浙江蚂蚁小微金融服务集团股份有限公司）正式成立，而正是在相对独立的蚂蚁金服里，管理层成了无可争议的核心股东方和绝对控制者，而各路战略入资的资方通通变成了持股占比较少的“弱势”群体（图2，表2）。
蚂蚁金服当前的注册资本为157.6124亿元，其中，杭州君瀚股权投资合伙企业（有限合伙，以下简称为“杭州君瀚”）、杭州君澳股权投资合伙企业（有限合伙，以下简称为“杭州君澳”）分别掌控了42.28%、34.15%的股权。
杭州君瀚和杭州君澳的GP均为杭州云铂，后者由马云100%持有，即马云通过GP的方式实际掌控了蚂蚁金服的两大股东方。
其中，杭州君瀚的LP构成相对简单，包括马云、谢世煌，以及一家嵌套的有限合伙企业——杭州君洁。杭州君洁的GP同为杭州云铂（马云100%持有），而LP则包括曾松柏、胡喜、陈亮等任职于蚂蚁金服的高层骨干。
杭州君澳的LP则包括了陆兆禧、井贤栋、王帅、樊路远、彭蕾、张勇等横贯掌控阿里系的合伙人，并同样包括了一家嵌套的有限合伙企业——杭州君济。杭州君济的GP同样为杭州云铂，而LP名单中则包括蔡景现、彭蕾、井贤栋等人，巧合的是，杭州君澳目前的LP名单与阿里巴巴合伙人名单高度重叠，无论他们现在是否任职于蚂蚁金服本身。
也许可以这样理解，杭州君瀚，目前由马云掌控，主要将用于蚂蚁金服现在及未来核心中高层的激励；而杭州君澳，则成为阿里巴巴合伙人的激励载体。如阿里巴巴集团CEO张勇、阿里影业现任董事长兼CEO樊路远等，目前并不在蚂蚁金服内任职，却在股权上占有一席之地。
此外，蚂蚁金服的LP及GP中，均看不到蔡崇信的影子。
作为与上市公司阿里巴巴股权完全独立的蚂蚁金服，看上去成了阿里系高管的激励池。而得益于行业基本面等多方面的原因，近年阿里巴巴和蚂蚁金服在估值上有了完全不同的表现。阿里巴巴上市4年多，股价约摸翻了一倍多，而这4年时间，脱胎于支付宝的蚂蚁金服估值飙涨。
2015年A轮120亿元的融资后，蚂蚁金服估值达到了450亿美元。2018年6月，蚂蚁金服官方披露新一轮融资总额达140亿美元，为全球未上市企业最大融资规模。尽管其未披露融后估值，但彭博社援引知情人士消息称，此轮融资估值为1500亿美元。
对比而言，阿里巴巴在2014年上市时的发行价为68美元/股，市值为1420亿美元。蚂蚁金服还未上市，估值已经超过了阿里发行时的市值。而如果与2014年和雅虎、软银签下的协议对比，按IPO市值的37.5%、20-60亿美元区间来算，支付宝当年的估值只被评估在53.33-160亿美元之间。
一旦蚂蚁金服A股上市，将让阿里合伙人及蚂蚁金服的高层们享受到无与伦比的盛宴。要知道，目前杭州君瀚、杭州君澳合计持有了蚂蚁金服76.4%的股权，即使上市后有所稀释，如占比降到7成，但仍价值达1050亿美元。
相比之下，即使集合了新加坡淡马锡、华平资本、红杉资本、春华资本、太平洋保险、国开金融、中投公司、全国社保基金、中国人寿、中邮资本等一众国际国内大咖，他们作为资方仅集体占有蚂蚁金服23.57%的股权（图2，表3）。
有意思的是，马云一早就做出承诺（明文写进了阿里巴巴的财报里），他在蚂蚁金服的持股占比最终将不会超过他在阿里巴巴中的占比。那么，他这个承诺影响的群体都有哪些？自然，应当包括和他一起打江山的阿里合伙人们。尽管目前这两家合伙企业中，阿里高管具体的个人出资额都还没有厘定，胡润富豪榜此前曾将彭蕾评估为400亿身家遭后者怒斥。而马云作为杭州君瀚、杭州君澳的GP，或许享有协调拟定各高管间LP份额分配规则的权力——这项人事工程无疑也是个秘而不宣但意义重大的项目。
当马云承担骂名将支付宝转移至自己名下时，他并不是为了谋取自己财富上的更大份额，他在整个阿里系里只想保持8%左右的分配。无论是一个完整的阿里还是裂变后相对独立的阿里巴巴和蚂蚁金服。剥离支付宝这个“艰难、不完美但唯一正确”的决定，却间接给和他一起打江山的兄弟们带来了一块能充分体现劳动价值的“蛋糕”。而从第三者的角度来看，当初出资扶持阿里度过资本寒冬的雅虎、软银，通过纽约上市的阿里巴巴这一路来的成长，也已经千倍百倍地收回了自身作为资本的对价。
这些年，蚂蚁金服一路飞速成长，成绩有目共睹——在截至2018年3月31日的财年中，支付宝与其全球合资伙伴一起，为全球约8.7亿名年度活跃用户提供了服务。截至2018年3月，蚂蚁金服通过贷款、现金管理和保险服务为逾1500万家小企业提供服务。相比之下，微信支付虽然依靠微信的10亿用户天然流量，依靠“过年红包”的巨大社交红利，目前在互金行业仍难敌支付宝。
马云不会敲一行代码，很晚才学会用淘宝，早些年高考数学零分，24个人面试肯德基就他一个没被录取。一个杭州的普通英语老师，最终竟成长为中国首富的TOP3人选，靠的是执着的信念文化、杰出的组织能力和卓越的战略眼光，在阿里和支付宝的关系上，他的洞察人心，他与团队实现共赢的境界，和对利益平衡的腾挪艺术，均将他的领导能力体现得淋漓极致。
04
“事了拂衣去”——顶层设计的殊途同归
2017年，马云主演了一部微电影《功守道》，主题曲恰同名《风清扬》，高晓松作曲，尹约填词，更邀来天后王菲对唱。歌词尽释了马云对人生的哲学思考，“君不见自古出征的男儿，有几个照了汗青，一个个事了拂衣去，深藏身与名”。
“悔创阿里杰克马”，是为数不多，壮年时期就坦然做出退休计划的人。然而，江湖纷纷扰扰，“事了拂衣去”恐怕不易，对于马云和阿里来说，更不会轻松。
2018年教师节，马云公开了自己的退休计划，他将于2019年9月10日不再担任阿里巴巴集团董事局主席，由现任的阿里巴巴CEO张勇接任，在这一年时间里，马云将会全力配合张勇，做好主席更换的准备，明年9月10日之后马云将会继续待在阿里巴巴董事会里面，直到2020年的阿里巴巴年度股东大会。
马云自称，为此他已计划了十年之久。与此相应的则是，阿里巴巴境内实体、蚂蚁金服、云锋基金最后都调成了同一种顶层设计架构——由GP掌控的有限合伙企业来掌控股权。
众所周知，有限合伙最有特色的一点，即是GP仅仅掌握极少量股份，却拥有独立的管理权。这种杠杆的控制作用甚至远超过AB股的1股10票的威力。而通过双层嵌套，进一步放大了顶端GP的杠杆作用，同时可以在第二层GP中进行适当的放权和平衡。
阿里财报中明确披露，马云在蚂蚁金服中占有绝对多数的投票权，而从蚂蚁金服的股权架构上看，马云主要角色为杭州云铂的掌控人——杭州云铂为杭州君瀚、杭州君济、杭州君洁、杭州君澳这四家有限合伙企业的GP（参见图2、表2）。
经常和蚂蚁金服、阿里巴巴联袂对外投资的云锋基金，则是马云在阿里系之外相对独立的一块财富，云锋基金参股了阿里巴巴、蚂蚁金服、圆通速递等阿里系项目，且投资过华谊兄弟、参与了史玉柱的巨人游戏的私有化，从而收获巨丰，其LP名单涵盖了一众社会名流，包括赵薇、史玉柱、朱兴良、汪建国、江南春、周忻、王忠军、陈义红、周成建、施永宏、陈丽华、王玉珠等，其LP控制的上市公司市值高达5万亿元，形成了资本圈里不可小觑的云锋系（详见《新财富》杂志2017年6月刊《重估虞锋：马云的神队友和云锋基金的运作》）。
新财富曾详细分析了云锋基金的运作模式，从不同入股企业重组或上市时披露的结构看，无论是云锋的美元基金（观印象一案），还是云锋的人民币基金（圆通速递一案），马云和虞锋均为云锋基金各只分基金的GP，而他们俩在GP的股权份额为四六开，马云占股40%，虞锋占股60%（图3、图4）。
值得一提的是，为规避关联交易所带来的质疑，马云同样做出了明确承诺，他在云锋基金中获得的所有收益都将捐赠给阿里巴巴基金会。
据阿里巴巴2017财报，阿里巴巴境内运营实体的控股结构在过去一年发生了重大的变化。此前，四大重要运营实体本由马云和谢世煌两人持股，但在VIE结构改进后，一家中国有限责任公司（中国投资控股平台）将成为阿里巴巴每个重大可变利益实体的直接股权持有者。而这家中国投资控股公司将由两家中国有限合伙公司所有，每家公司将持有50%的股权。每一种合伙企业都由(i)一家中国有限责任公司作为GP（由阿里巴巴合伙人及管理层中选定的若干人组成）和(ii)同一组自然人作为有限合伙人组成LP。
根据相关合伙协议的条款，“GP成员由阿里巴巴合伙人和我们的管理层中若干选定的中国公民组成，而自然人有限合伙人也必须是阿里巴巴合伙人或我们的管理人员，且同样必须是中国公民，并由合伙企业的普通合伙人指定”。阿里在财报中同时强调，为了达到VIE结构的增强，其也有可能在未来创造额外的持有结构（图5）。
值得一提的是，在这个搭建好的GP控制结构中，马云自身却已神龙见首不见尾。这或许是为了呼应退休一事。
根据阿里巴巴财报，其境内主要实体包括淘宝（中国）软件有限公司、浙江天猫科技有限公司、阿里巴巴（中国）科技有限公司、浙江阿里巴巴云计算有限公司以及优酷互联网技术（北京）有限公司。新财富据此进一步追溯了这些实体的上层结构，拼出了目前阿里巴巴境内实体的实况控制图（图5）。
控制阿里云计算、浙江天猫、阿里创投的中国控股平台为“杭州甄希投资管理有限公司”，而杭州臻希的上层股东为两家有限合伙企业——杭州臻强、杭州臻晟，其中，杭州臻晟的GP和LP尚不清楚，而杭州臻强的GP为杭州臻悦，LP为赵颖、童文红、张勇、邵晓峰、郑俊芳。与此同时，杭州臻悦的股东也恰为这5个人，每个人持股20%。
赵颖、童文红、张勇、邵晓峰、郑俊芳均位列阿里巴巴合伙人名单之中。具体职务上，张勇自不必说，赵颖为蚂蚁金服集团财务与客户资金部总经理，为2015年新增的阿里巴巴合伙人；童文红则是从前台做起的阿里老将，目前是阿里巴巴首席人力官、菜鸟网络董事长；邵晓峰警察出身，曾为支付宝总裁，却在2010年被彭蕾取代，后为阿里影业董事长，目前任华数传媒及光线传媒董事及阿里影业非执行董事，重回舞台中央；而郑俊芳则是现任阿里巴巴集团首席风险官。
此前，横跨阿里的壳平台、境内实体、蚂蚁金服、云锋基金的种种资源调配中，在任何平台上股权都并不占优的马云，居于唯一能调动全盘资源的天元位置。他在股权上的大方散财和控制权上的艺术收敛因而形成了鲜明对比。如今在阿里巴巴境内实体上的股权转移，是他再一次的放手。尽管他通过GP的方式仍牢牢控制着蚂蚁金服这一阿里系高管的核心资产。所以，马云真的能轻松放手吗？毕竟，在功守道里，他一个普普通通籍籍无名的中年人，在荧屏上，打败了你认识的几乎所有真正的武打明星。
马云曾对阿里巴巴有个有意思的预期，“我们的公司想做102年，从第一天起，目标为什么是102年那么奇怪的数字?我们是1999年诞生的，上世纪我们活了1年，这世纪我们活100年，下世纪活1年，正好三个世纪挺好。目标一定要明确。”随着马云的逐步退休，他所搭建的顶层设计能否如愿为阿里系保驾护航102年？谁能真正接过马云的班？
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新财富杂志2018年11月刊
《马云的控制艺术·
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