1，什么是间接贷款
银行不直接贷给借款人，而是先将资金贷给其他金融机构，再由这些金融机构根据确立的贷款用途，对象和条件，向符合条件的对象发放贷款。
银团贷款又具体分为直接银团贷款和间接银团贷款。直接银团贷款是指银团各成员行委托代理行向借款人发放、回收和统一管理的贷款；间接银团贷款指牵头银行直接向借款人发放贷款，然后由牵头银行将贷款份额转售给成员行，全部贷款的管理权由牵头行负责。
2，什么是间接银团贷款
银团贷款又具体分为直接银团贷款和间接银团贷款。直接银团贷款是指银团各成员行委托代理行向借款人发放、回收和统一管理的贷款；间接银团贷款指牵头银行直接向借款人发放贷款，然后由牵头银行将贷款份额转售给成员行，全部贷款的管理权由牵头行负责。
银团贷款肯定也是贷款的一种。普通的贷款就是企业向银行贷个几百万几千万的，如果是大企业大项目可能就会贷款几个亿。但是很多跨国企业，或者是某个国家的政府，需要的资金量都非常大，几十亿上百亿的，一家银行可能没有这个实力，就算有也不敢借，万一这么多钱都借给这个企业了，一不小心还不了，这家银行就惨了。所以在面对这种大型贷款的时候，一般都是很多家银行联合起来向这家企业贷款，这样一方面可以提供一家银行所提供不了的大额贷款，另一方面又可以分散风险，而这些银行的组合就叫做银团，这种贷款就是银团贷款。一般而言，跨过贷款中较多使用这种形式的贷款。
3，银团贷款是什么意思？
根据我国法律规定，银团贷款是指由两家或两家以上银行基于相同贷款条件，依据同一贷款协议，按约定时间和比例，通过代理行向借款人提供的本外币贷款或授信业务。 分类 按银团贷款的组织方式不同，分为直接银团贷款和间接银团贷款。 直接贷款 银团贷款 由银团各成员行委托代理行向借款人发放、收回和统一管理贷款。国际银团贷款以直接银团贷款方式为主。 间接贷款 由牵头行直接向借款人发放贷款，然后再由牵头行将参加贷款权(即贷款份额)分别转售给其他银行，全部的贷款管理、放款及收款由牵头行负责。 优势 充分发挥金融整体功能，更好地为企业特别是大型企业和重大项目提供融资服务，促进企业集团壮大和规模经济的发展，分散和防范贷款风险。
同学你好，很高兴为您解答！ 您所说的这个词语，是属于期货从业词汇的一个，掌握好期货从业词汇可以让您在期货从业的学习中如鱼得水，这个词的翻译及意义如下：一组银行合作提供资金，向一名借贷人借出非常大额的贷款。一般由一家牵头银行承担贷款的一个小部分，然后将余额分配给其他银行 希望高顿网校的回答能帮助您解决问题，更多期货从业问题欢迎提交给高顿企业知道。 高顿祝您生活愉快！
4，星物种 | 获恒生电子投资,「Symbiont」想?联盟链解决海外证券市场...
编者按：本文来自36氪战略合作区块链媒体“Odaily星球日报”（公众号ID：o-daily，APP下载）
金融?向被视为区块链落地的最佳场景，再细分下去，当证券?业遇上区块链，会产?什么?花?
当前海外传统证券?业的痛点在于: 多个机构服务和维护功能重叠，提供结算及结算服务的存托信托及结算公司多个中央数据库，并不能及时同步证券市场参与者的内部账簿 ; 另外，证券登记依赖纸质文件、传真和电话进?点对点交流，且业务流程长，不仅降低了整体效率， 也导致更久的资?占?和更多的风险敞?。
为解决以上痛点，星球?报此前接触到的企业级区块链解决?案服务商 Symbiont， 想要基于区块链账本技术和智能合约平台，为买卖双?的资产转移开发更快更安全的系统，减少交易清算时间，以实现更高效和简化的市场。 Symbiont 解决方案基于自研联盟链，为私募股权市场和企业债券市场提供服务，对隐私和加密更加关注。
具体来说，分布式账本技术 (DLT) 与智能合约是关键。作为一种新形式的共享数据库技术，DLT 使得网络中的多个当事?能够共享一个单一的交易记录， 且通过代码主导的智能合约，保证记录?够真实有效。
由此一来，所有权记录的准确性得到提?且不再有重复，?户可在一个单一的、全球性的、对等的?融?络中创建、管理、定位并交易智能证券。
二来中介机构角色数字化，另外智能证券系统的内置也省去了付款人到受款人之间需通过多家银?进??付的流程，市场结构得到精简，降低了成本。以银团贷款为例，如果数据上链替代传真机(银?检索 传真、输数据、校正)， Symbiont 可将 18.4 天的平均贷款结算时间减少至 3 天左右。
三来, 降低了投资者系统风险，尤以长期资产投资者 (如共同基?、养?基金、保险公司) 最为受益。
四来，监管机构通过 DLT 网络上的 “只读” 节点可有能?实时监控市场; 另外高透明度使得各金融机构之间的交易可查，违规空间从?收缩。
联合创始?兼 CEO Mark 表示，Symbiont 公司已有多个联盟链?络在建，包括在美国特拉华州与注册代理机构和律师事务所合 作的公司股权登记区块链项目、联合多家银行测试的银团贷款、与全球第?二?基?管理公司 Vanguard (美国先锋集团)合作将区块链?于指数据传输等。其中数据传输?络将在年底前启动上线。
当前，基于区块链技术的证券相关企业已有不少，包括: 推出区块链证券发?平台的 BitShare、为?融市场交易提供区块链交易系统 DAH、推出区块链私有和公开股权交易易 “T0” 平台的 Overstock 等，美国纳斯达克交易所与区块链公司 Chain 合作建?的 Linq 区块链平台，相比于同类服务商，symbiont 认为其在针对?融领域拥有?定创新:
1、不同于公链，采取联盟链的解决?案，特定授权的参与者才能查看或者新增区块内容，从?避免垃圾信息，更加注重隐私与安全;
2、相?于大多数系统把已有记录通证化再上链的做法，symbiont 想要在资产的整个生命周期基于链上?助产?生，保证来源真实性;
3、相?公链，联盟链在性能上更优。可在不牺牲机构级别的速度的情况下， 以一种私密和安全的方式存储数据。
Symbiont 总部设在纽约市，2015 年获得种子投资，投资者包括前城堡衍?品集团 (Citadel Derivatives Group) 联席?首席执?官 Matt Andresen，以及前纽约证券交易所?席执?官 Duncan Niederauer。 2017 年下旬，Symbiont 完成了了 A 轮融资，投资?包括恒?电? (杭州)和 Medici 风投等。据悉，恒生电子于 2014 年被马云通过浙江融信以 5 亿美元购买控股权，主要从事为证券、期货、基金等全金融领域机构提供整体解决方案和服务件。
团队总人数约 60 名， 组成结构为?融与工程技术人员，其中 80% ?员为技术人员。联合创始?兼 CEO Mark Smith ，连续创业者，拥有华尔街多年年从业经验。?席安全官尹依群博士，密码学专家， 曾在 RSA 和 NTT 担任高级科学家， 麻省理工学院应?数学博?; 联合创始?兼 CTOAdam Krellenstein， 为去中?化系统专家，与 COO Evan Wagner 均为 Counterparty(合约币)联合创始人。
（我是记者芦荟，交流请加微信1012387983，烦请备注姓名、单位、职务和事由。）
5，金融术语分享(三)_
1、什么是银团贷款？ 银团贷款又称为辛迪加贷款，以共同出资、共同承担风险为特征的银行联合信贷经营形式，在国家投资信用中得到广泛的应用。银团贷款的当事人为借款人和参加银团的各家银行，后者又可以分为牵头行，代理行和参与行。银团贷款不仅分散了贷款风险而且又为企业筹集巨额资金开辟了渠道，现在已经成为国际上中长期贷款的主要形式之一。 2、什么是远期利率协议？ 远期利率协议是一种远期合约，买卖双方商定将来一定时间段的协议利率，并指定一种参照利率。在将来清算日按照规定的期限和本金数额，由一方向另一方支付协议利率和届时参照利率之间差额利息的贴现金额。 3、什么是贷款承诺？ 贷款承诺是指银行承诺在一定时期内或者某一时间按照约定条件提供贷款给借款人的协议。它属于银行的表外业务，是一种承诺在未来某时刻进行的直接信贷。它可以分为不可撤消贷款承诺和可撤消贷款承诺两种。对于在规定的借款额度内客户未使用的部分，客户必须支付一定的承诺费。 4、银行承兑汇票的程序是什么？ 承兑是指汇票付款人承诺在汇票到期日支付汇票金额的票据行为。在通常情况下，承兑涉及三方当事人，即汇票的出票人，票上所载付款人，持票人。银行承兑汇票的程序如下：首先持票人在汇票到期日前或者出票日起一个月内向付款人提示承兑。其次银行收到持票人提示承兑的汇票后，就应当向持票人签发收到汇票的回单，并且在三日之内决定承兑或者拒绝承兑。最次付款人承兑汇票后，履行到期付款的义务。 5、本票、汇票、支票、银行承兑汇票的定义是什么？ 本票是指由出票人签发的，承诺自己在见票时无条件支付确定的金额给收款人或者持票人的票据。本票的出票人可以是银行，也可以是企业，可以分为银行本票和商业本票两种，目前在我国使用的是银行本票。本票可以背书转让。 汇票是指由出票人签发的，委托付款人见票时或者在指定日期无条件支付确定的金额给收款人或者出票人的票据。汇票按照出票人的不同可以分为银行汇票和商业汇票两种，汇票也可以背书转让。 支票是指由出票人签发的，委托办理支票存款业务的银行或者其他金融机构在见票时无条件支付确定的金额给收款人或者持票人的票据。支票共有四种：转帐支票，现金支票，普通支票，划线支票。 银行承兑汇票是指由收款人或者付款人开出的，由付款人向其开户银行提出承兑申请而且经过银行承诺到期兑付的汇票。 6、什么是系统性风险和非系统性风险？ 系统性风险是指由那些能够影响整个金融市场的风险因素引起的，这些因素包括经济周期、国家宏观经济政策的变动等。这种风险不能通过分散投资相互抵消或者削弱。因此又称为不可分散风险。而非系统性风险是一种与特定公司或者行业相关的风险，它与经济、政治和其他影响所有金融变量的因素无关。通过分散投资，非系统性风险可以被降低，而且如果分散是充分有效的，这种风险还可以被消除。因此又被称为可分散风险。 7、什么是票据贴现，如何计算贴现额？ 票据贴现是指银行应客户的要求，买进其未到付款日期的票据，并向客户收取一定的利息的业务。具体程序是银行根据票面金额以及既定贴现率，计算出从贴现日到票据到期日这段时间的贴现利息，并从票面金额中扣除，余额部分支付给客户。票据到期时，银行持票据向票据载明的支付人索取票面金额的款项。贴现额的计算公式为： 贴现付款额＝票据面额×（1－年贴现率×未到期天数÷360天） 贴现业务形式上是票据的买卖，但实际上是信用业务，即银行通过贴现间接贷款给票据金额的支付人。 8、什么是备用信用证？它有哪些特点？ 备用信用证实质上是担保的一个类别，通常与商业票据的发行相联系。备用信用证是一种信用证或者类似安排，构成开证行对受益人的下列担保：一是偿还债务人的借款或者预支给债务人的款项，二是支付由债务人所承担的负债，三是对债务人不履行契约而付款。由此可见，银行开出备用信用证等的行为与传统的商业信用证不同点在于，它并不需要银行进行实际的融资，仅当申请人无力偿还时才需要银行承担债务责任。 9、什么是票据的背书？ 票据的背书是指票据持有人将票据转让他人时，在票据背面或者粘单上记载有关事项并且签章的票据行为。签章的人称为背书人。接受票据转让的人称为被背书人或者转让人。背书可以分为记名背书和不记名背书两种。经过票据的背书，如果出票人或者付款人到期拒绝支付，票据不能兑现时，背书人负有连带的付款责任。因此，票据的背书是背书人的一种或有负债。 10、什么是同业拆借市场？该市场的交易主要有哪些？ 是指金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通活动的市场。同业拆借的资金主要用于弥补银行短期资金的不足，票据清算的差额以及解决临时性资金短缺需要。同业拆借主要交易有： （1）头寸拆借，一般为日拆。 （2）同业借贷，它的期限比较长，从数天到一年不等。
6，港珠澳大桥是谁投资的?_
全长约55公里的港珠澳大桥工程总投资1269亿元。除三地口岸及连接线建设由粤、港、澳三方政府投资完成外，大桥主体采用“政府全额出资本金，资本金以外部分由粤港澳三方共同组建的项目管理机构通过贷款解决”的融资方式，待大桥建成后实行收费还贷。
港珠澳大桥的前身是原规划中的伶仃洋大桥。20世纪80年代初，香港、澳门与中国内地之间的陆地运输通道虽不断完善，但香港与珠江三角洲西岸地区的交通联系因伶仃洋的阻隔而受到限制；同世纪90年代末，受亚洲金融危机影响，香港特别行政区政府认为有必要尽快建设连接港珠澳三地的跨海通道，以发挥港澳优势，寻找新的经济增长点。
分阶段固定贷款利率
2011年1月7日，晚9点半，中国珠海。港珠澳大桥管理局局长助理、融资财务部部长苏毅刚与同事用完工作晚餐，漫步在情侣大道上，心情比白天轻松了不少。这一天是港珠澳大桥项目方与以中国银行为代表的银团签署《长期固定资产银团贷款合同》及《备用循环贷款合同》的日子。“融资问题终于解决了！”
其中，主体工程造价约480亿元，由中央政府支持的资金加粤港澳三地政府投入的资本金共204亿元，还有276亿元则以银团贷款解决。
牵头组建如此大规模的银团，并非每家金融机构都能胜任。最终，中国银行凭借雄厚的实力、优惠的信贷条件以及粤港澳三地一体化的服务优势，以最高评分获得大桥主桥项目唯一贷款牵头行资格，负责大桥主桥项目贷款和备用循环贷款的融资安排，并为项目筹备、建设和运营提供整体金融服务。
回首银团组建过程，亲历者多用“有惊无险”来形容。中行项目组成员黄经理回忆道，在2009年银团筹建之初，粤港澳三地金融机构对项目银团反应踊跃，累计意向参与金额合计达银团总金额的2倍多。然而，进入2010年，就在银团筹组正式启动时，国内资金面开始由松转紧，多家金融机构对项目的意向参与金额较前期大幅下降。
“几乎没有一家银行的审批是顺利的。”苏毅回忆道。艰苦卓绝的银团贷款合同谈判就此展开。“当时，仅银团合同条款谈判便进行了20多场，对合同条款逐条协商。”黄经理告诉记者，为组建贷款银团，中国银行不仅面向金融同业开展了近10次银团路演，还专门为大桥项目在粤港澳三地进行了多次市场测试，并会同三地政府举办广东省规模最大的银团推介会。
经过反复磋商和协调，中国银行创造性提出采取“分阶段固定利率”模式划分贷款合同期限，该创新举措兼顾了各方诉求，获得了银团参与行的一致认可。这一方案也为银团组建扫除了最大障碍。
港珠澳大桥主体工程银团贷款期限较长，面对长期限的固定资产贷款，按照合同签署日确定长期固定贷款利率，如何化解长期固定利率贷款中的利率风险，对银团组建提出了新的挑战。“创新采用这一方案，一方面是契合股东方对未来融资成本控制的考虑，另一方面也保障了商业银行的权益。”中国银行广东省分行相关负责人表示。
多种投融资模式博弈
“政府出资本金，其余通过银团进行贷款”的大桥融资模式最终确立。
把时间倒流回2008年9月15日。美国纽约，沮丧的气氛在华尔街蔓延。一名“雷曼兄弟”雇员左手抱住装有私人物品的纸箱，右手擒着脱掉的西装，离开了再也回不去的公司——当天是这家世界第四大投资银行申请破产保护的日子。当时，美国次贷危机已蔓延至全球。
大洋彼岸，我国国内外经济环境面临挑战，国内拉动内需的政策措施以及中央政府促进香港和澳门长久繁荣稳定的决心，使得港珠澳大桥投融资模式发生了深刻变化。
“香港特区政府已与澳门特区政府和广东省政府达成突破性共识，将共同组建一家公司，出资建设港珠澳大桥。”2008年8月5日粤港澳联席闭门会议之前，与会代表向守候在外的记者宣布：“中央政府决定对大桥主体工程给予资金支持。”
至此，港珠澳大桥由原定的“企业投资、政府补贴”投融资模式，改由政府投资建设。
在此之前，港珠澳大桥主体工程就探讨过政府财政直投、建设—经营—移交（BOT）、资产证券化（ABS）、公共部门与私人企业合作（PPP）等诸多投融资模式。
经过比较分析，港珠澳大桥前期工作协调小组曾确立港珠澳大桥BOT投融资模式，即粤港澳三地政府通过特许经营权协议方式授予港珠澳大桥投资者一定期限的项目特许经营权。
“从国际经验来看，当时发达国家和地区都比较流行BOT模式。”如英吉利海峡隧道、香港东区海底隧道、马来西亚南北高速公路等，均为世界知名BOT项目。在苏毅看来，采用BOT模式一方面可弥补港珠澳大桥投资巨大带来的建设资金不足，另一方面也有利于利益驱动机制提高大桥建设的效率和生产力。
不过，BOT模式并非完美无缺。“英吉利海峡隧道项目中，项目公司破产的主要原因在于过多承担无法掌控的风险。”清华大学PPP研究中心首席专家王守清就表示，合理公平的风险分担是BOT模式项目成功的关键因素之一。
此外，在苏毅看来，采用初定BOT模式，“政府将失去对大桥所有权和经营权的控制”；对私人投资者而言，BOT模式投资回报率不确定，成本回收期过长，BOT模式确非彼时首选。
PPP模式成未来推荐
2018年10月24日，港珠澳大桥正式通车。
站在大桥之上，一名专程从香港赶来参观港珠澳大桥的投行人士向苏毅提问：“接下来，粤港澳大湾区是否还有类似的项目可以推荐给我们参与？”
苏毅欣慰地说：“我很欣喜地看到，现在境外很多资金对大湾区的项目看好，他们一直在关注、寻找好项目。”
那么，这些资金将如何参与粤港澳大湾区下一个“超级工程”？苏毅提出了一条建议：“未来粤港澳大湾区之内的跨境项目投融资，可以引入更多的社会资本，以PPP模式展开，形成政府与社会投资者的共赢局面。”
如果说港珠澳大桥投融资决策之时，内地交通建设管理实践多以政府投资为主导，BOT建设管理模式还处在初期摸索阶段。那么，近年来我国刮起的PPP之风可为粤港澳大湾区下一个“超级工程”投融资模式提供些许思路。
2013年，全国财政工作会议提出要“修明渠、堵暗道”，有效防范和化解财政风险。目前，PPP已成为政府基础建设融资的一个重要形式，也是民间资本进入基建项目的主要渠道。
“在基础设施建设领域中，PPP模式的创新可以有效减少公共财政负担、优化财政支出配置、引进先进的技术和管理经验。”王守清认为，通过招投标市场化，大湾区内PPP项目也可交由区域外的社会资本来做，“谁做得好就给谁”。
当年港珠澳大桥提出通过BOT模式融资时，内地未有相关法律支持，开展起来颇不容易。当前，这一局面正在被改变，随着PPP迅速发展，PPP立法工作正加快推进。今年3月，中国政府网公布《国务院2018年立法工作计划》，由国务院法制办、发改委、财政部起草的基础设施和公共服务领域政府和社会资本合作条例列入立法工作计划。而早在去年7月，为规范PPP模式，提高公共服务供给的质量和效率等目标，国务院法制办就已公布了《基础设施和公共服务领域政府和社会资本合作条例（征求意见稿）》。
7，在间接银团贷款中,牵头行破产,参与行是否可以直接要求借款人还贷...
从理论上来说，间接银团贷款都需要通知借款人，即借款人已经知悉：牵头行的债权已经转让给第三方。如果是这样，此笔债权与牵头行就没有直接关系。但由于该笔贷款时银团贷款，资金的支付仍需通过代理行。根据我国的法律，虽然牵头行破产，但肯定有承接机构。银团会议可确定新的牵头行和代理行。
银团贷款根据我国法律规定，银团贷款是指由两家或两家以上银行基于相同贷款条件，依据同一贷款协议，按约定时间和比例，通过代理行向借款人提供的本外币贷款或授信业务。 产品服务对象为有巨额资金需求的大中型企业、企业集团和国家重点建设项目。 银团贷款又称为辛迪加贷款（syndicated loan），是由获准经营贷款业务的一家或数家银行牵头，多家银行与非银行金融机构参加而组成的银行集团（banking group）采用同一贷款协议，按商定的期限和条件向同一借款人提供融资的贷款方式。国际银团是由不同国家的多家银行组成的银行集团。 会计科目中所涉及的"银团贷款",编号1324。本科目核算银行作为银团贷款牵头行、参与行按银团贷款协议约定的份额发放的贷款。 业务 1.贷款金额大、期限长。可以满足借款人长期、大额的资金需求。一般用于交通、石化、电信、电力等行业新建项目贷款、大型设备租赁、企业并购融资等。 2.融资所花费的时间和精力较少。借款人与安排行商定贷款条件后，由安排行负责银团的组建。在贷款的执行阶段，借款人无需面对所有的银团成员，相关的提款、还本付息等贷款管理工作由代理行完成。 3.银团贷款操作形式多样。在同一银团贷款内，可根据借款人需要提供多种形式贷款，如定期贷款、周转贷款、备用信用证额度等。同时，还可根据借款人需要，选择人民币、美元、欧元、英镑等不同的货币或货币组合。 4.有利于借款人树立良好的市场形象。银团成功的组建是基于各参与行对借款人财务和经营情况的充分认可，借款人可以借此业务机会扩大声誉。 5.银团贷款成员应按照“信息共享、独立审批、自主决策、风险自担”的原则自主确定各自授信行为，并按实际承诺份额享有银团贷款项下相应的权利、义务。 6.单家银行担任牵头行时，其承贷份额原则上不少于银团融资总金额的20%；分销给其他银团贷款成员的份额原则上不低于50%。按照牵头行对贷款最终安排额所承担的责任，银团牵头行分销银团贷款可以分为全额包销、部分包销和尽最大努力推销三种类型。 7.银团代理行是指银团贷款协议签订后，按相关贷款条件确定的金额和进度归集资金向借款人提供贷款，并接受银团委托按银团贷款协议规定的职责对银团资金进行管理的银行。 代理行可以由牵头行担任，也可由银团贷款成员协商确定。 种类功能 分类 按银团贷款的组织方式不同，分为直接银团贷款和间接银团贷款。 直接贷款 银团贷款 由银团各成员行委托代理行向借款人发放、收回和统一管理贷款。国际银团贷款以直接银团贷款方式为主。 间接贷款 由牵头行直接向借款人发放贷款，然后再由牵头行将参加贷款权(即贷款份额)分别转售给其他银行，全部的贷款管理、放款及收款由牵头行负责。 优势 充分发挥金融整体功能，更好地为企业特别是大型企业和重大项目提供融资服务，促进企业集团壮大和规模经济的发展，分散和防范贷款风险。 价格 贷款价格由利息和费用两部分组成。 利率 利率主要分为固定利率和浮动利率两种： 费用 银团贷款 在国际银团贷款中，借款人除了支付贷款利息以外，还要承担一些费用，如承诺费、管理费、代理费、安排费及杂费等等。 (1)承诺费(commitmentfee) 也称为承担费。借款人在用款期间，对已用金额要支付利息，未提用部分因为银行要准备出一定的资金以备借款人的提款，所以借款人应按未提贷款金额向贷款人支付承诺费,作为贷款人承担贷款责任而受利息损失的补偿。 (2)管理费(managementfee) 此项费用是借款人向组织银团的牵头行支付的。由于牵头行负责组织银团、起草文件、与借款人谈判等，所以要额外收取一笔贷款管理费，作为提供附加服务的补偿，该费用通常在签订贷款协议后的30天内支付。 (3)参加费(participantfee) 参加费按出贷份额在各参加行中按比例分配。参加贷款金额较大银行的管理费和参加费可稍高于参加贷款较少的银行。 (4)代理费(agentfee) 是借款人向代理行支付的服酬，作为对代理行在整个贷款期间管理贷款、计算利息、调拨款项等工作的补偿。 (5)杂费 是借款人向牵头银行支付的费用，用于其在组织银团、安排签字仪式等工作时间所作的支出，如通讯费、印刷费、律师费等。具体费率标准根据人民银行及各商业银行有关规定执行。 服务流程 借款客户可向银行信贷经营部门提出贷款申请，银行信贷经营部门负责安排筹组银团贷款事宜。国际银团贷款由总行或一级分行负责筹组。 客户流程 1、客户申请 借款客户向开户银行信贷经营部门提出银团贷款申请。 2、出具委托书 3、签约 4、使用贷款 5、还款 客户按照合同、章程及有关法律规定提取各项基金后，将结余的利润和折旧优先偿还贷款合同项下的贷款，每次还款(包括提前还款)、付息和支付费用，客户须在规定日的上午11:00(代理行账户所在地时间)之前，将应支付的款项付到代理行指定的账户，由代理行在当日按比例支付给各贷款人。 协议 银团贷款协议是银团贷款成员与借款人、担保人根据有关法律、法规，经过协商后共同签订，主要约定银团贷款成员与借款人、担保人之间的权利义务关系的法律文本。 银团贷款协议内容 银团贷款协议应包括以下主要条款： (一)当事人基本情况，主要包括借款人、牵头行、代理行、其他成员行、保证人的名称及住所； (二)定义及解释，对协议中特定用语的含义进行界定和解释； (三)与贷款有关的约定，包括贷款金额与币种、贷款期限、贷款利率、贷款用途、还款方式及还款资金来源、贷款担保组合、贷款展期条件、提前还款约定等； (四)银团各成员承诺的贷款额度及贷款划拨的时间； (五)提款先决条件； (六)费用条款； (七)税务条款； (八)财务约束条款； (九)非财务承诺，包括资产处置限制、业务变更和信息披露等条款； (十)违约事件及处理； (十一)适用法律； (十二)其他附属文件。 币种 以人民币为主，也可包括美元、欧元、英磅等币种。根据借款人需要，在一个银团贷款内可以使用多种货币。 期限 短期3-5年；中期7-10年；长期10-20年。 贷款条件 适用客户 1.借款人有长期、大额资金的贷款需求。 2.借款人在业界具有较高知名度，其经营能力、资金实力、技术实力为大多数银行所认可。 申请条件 1.银团贷款借款人应是中华人民共和国境内依法核准登记的企业、事业法人及其他经济组织； 2.银团贷款借款人必须符合《贷款通则》及相关银行授信管理政策关于借款人的各项基本条件和要求； 3.借款人须经相关银行或其他认可的评级机构信用评级，并达到一定级别要求； 4.借款人是经营状况和财务状况良好的大中型企业或项目公司，借款人所属行业发展前景良好，在行业中有竞争优势； 5.借款人在中银集团建立了稳定良好的合作关系； 6.参加他行组建的银团，安排行应为具备足够资信和业务实力的政策性银行、国有控股银行或国外银行。
8，一个地产项目高周转背后的潜规则_
编者按：本文来自「每日经济观察网」，作者：陈博，36氪经授权转载。
不到40天时间，碧桂园位于上海、杭州、安徽的项目工地坍塌3次，造成共计7人死亡，多人受伤。7月30日，上海奉贤安全生产监督管理局对碧桂园工地6月24日发生的坍塌死亡事故发布调查报告，指出的第一个间接原因，就是建设单位盲目赶工催进度，压缩工期。
碧桂园素以高周转著称。据同花顺数据显示，2017年，碧桂园营运资金周转率约2.55，远高于万科的1.56。对房地产企业来说，高周转有着明显的现实意义，它能够提高资金的使用效率，让有限的钱在有限的时间里创造更大的价值。
但近期频发的工程事故，引发了行业内对高周转下建筑安全的担忧。这说明，高周转对房企统筹各种资源的能力提出了更高的要求，开发速度、业绩目标必须与能力相匹配。
经济观察报采访了某百强房企的一位项目总经理，介绍了项目从拿地到整体售罄的全过程，以期还原一个高周转项目的重要时间节点和资源调配过程。
以下内容为受访者口述记者整理。
都说项目开发是一场与时间的赛跑，这其间的紧迫性，只有操盘过项目的同行，才真正懂得。
我所在的公司，是一家百强上市房企。大约十年前，在公司“深耕珠三角”的决定下，我们风尘仆仆南下，拉开了布局广东的序幕。如今，在南中国这片沿海土地上，我们的项目遍地开花，销售业绩一路飙升至200多亿元。
若想快速实现在一个区域的规模化发展，高周转是不可绕过的一道坎。“高周转”一词最近频频出现，伴随着各方的审视与质疑。在我看来，高周转无非是快速办证、快速开盘、快速销售、快速回笼资金，再快速将资金投入下一个项目。
一位在万科工作的朋友说了，高周转的核心是工期必须要快，如果工期不快，资金就没法第一时间回笼。不过，高周转的关键在于要符合客观规律，一旦违背客观规律，后续可能会酿成大问题。
我们公司采取的周转策略是“369”，即拿地3个月内开工，6个月内出正负零（即基准面下完工、开始进行地上施工），9个月内拿预售证，第一次开盘的去化率必须达到8成。
我也经手过一个周转速度更快的项目。两年前，我们拿下一块总建筑面积约100万平方米的土地，折合楼面地价约5000元/平方米。半年后，项目第一期两栋楼获批预售证，旋即开盘。
3个月开工，“无证施工”
如今的房地产行业，土地市场竞争愈发激烈，比业绩更重要的，大抵就是资金问题。地价是每家房企开辟新项目必须面对的第一道难题，按照当地土地出让的要求，地块在成交后即时签订《成交确认书》和《出让合同》，开发商一般还须自签订《出让合同》之日起一个月内一次性付清成交价款。
如此短暂的支付时间，高达50亿元的地价，哪怕是我们公司这样的规模房企，也压力山大。高周转的优势在这时候便显现无遗，依靠前面项目快速回笼的资金，我们有惊无险地缴纳了大手笔的地价。
土地购置款搞定之后，项目开始报建审批。按照当地的理论办理速度，拿地之后办理修建性详细规划，至少需要1个月时间；接下来办理《建设工程规划许可证》（以下简称“工规证”），也至少1个月；最后拿到《建筑工程施工许可证》（以下简称“施工证”），大概还需要20天时间。所以，除非整个报建流程没出现任何纰漏，3个月开工的时间才具备可能性。
我们这个项目，赶在当年9月底开工，从拿地到开工恰好大概3个月时间。但实际操作中，我们的工规证是11月上旬才审批完，施工证12月上旬到手。这也意味着，3个月开工其实是无证施工，直接导致的后果是罚款。“无证施工”是我们这一行的潜规则，为了尽快回笼资金，大部分开发商都会将无证施工的罚款列入成本中。
融资压力重重，施工方垫资
在拿地之前，我们公司内部已提前召开定位会，千万别小看这个定位会，项目后期产品如何规划？定位哪种客群？销售价格如何界定？都会在这个定位会上做出初步判断。项目启动后，我们的第二道难题是开发成本。
这个项目定位刚需，土建造价大约1000-2000元/平方米，因为毛坯交房，不用计上装修成本。再加上外墙、门窗工程、园林景观、公共配套等建安成本，整体算下来，每平方米大约3000元的造价。如果是带精装楼盘，普通装修单价估计增加800-1000元/平方米，工程款也是一座“大山”。
如何借到钱，而且是便宜的钱，对我们开发商来说至关重要。首屈一指的融资渠道当属开发贷。
一位阳光城的财务朋友解释得很清楚，当前开发贷的利率大约为7%-8%，非标贷款利率主要根据项目所在的区位及具体情况来决定，一线城市可能是8.5%，但三四线城市高达11%-12%。
开发贷占据房企融资的比例超过5成，但银行由于表内资金规模紧张，这两年对开发贷的申请要求也愈发严格。
阳光城的财务朋友说，除了传统的‘432’（即施工证、工规证、国土证、预售证等四证齐全、除去土地款之后的30%自有资金、二级开发商资质）等硬性规定之外，银行往往优先提供给总行合作名单内的房企。排名50名以外的民营房企很难在银行取得开发贷资金，即便有，大部分利率也是基准上浮50%。
而且，银行开发贷主要针对普通住宅，即商业占比低、非别墅、产品主要为去化快的中小户型，区位主要偏向于二线以上以及环一线城市群中的三线城市。
既然开发贷获取困难，能否从非标融资借到“更贵”的钱？答案也是否定的。去年12月，中国银监会下发的一份《关于规范银信类业务的通知》规定，不得将信托资金违规投向房地产领域。
融资渠道遭到“围堵”，这个时候，施工方带着钱前来救场。地产行业的另一个潜规则是，施工方先垫资，再按照施工进度和节点还款。以我们这个项目为例，约定按照出正负零、拿预售证等节点支付总费用，每个月根据当月产值（施工面积）的70%-80%另外付款。
6个月后，首次开盘
开发资金的难题暂时缓解，工地上热火朝天地干起来，我们开始追赶施工节点。这个项目规划了一层地下室。
土方工程的进度主要由地下室层数来定，它也决定了出正负零的时间。如果项目不在市中心，政府不控制泥头车进出时间，每天正常挖土，将近一个月可以挖完一层。挖土时同步进行基坑支护，后续还需要半个月的时间进行基坑支护收尾。加上打桩、验收再费时一个来月，大概3个月才能将一层地下室的桩基做完。
但我们这个项目当地规定泥头车只能夜间进出，如果想抢工，付出的是更高的成本以增加车队与人手。
为了更快拿到预售证，我们采取了分块开发的模式。比如第一期，我们推出的是2栋楼，施工的时候先对这2栋地下区域实施土方工程。从9月底启动土方工程到一层地下室完工，总共花了2个多月时间，11月上旬，第一期的2栋楼出正负零。
出了正负零，地面上的建设期就顺利许多。一般来讲，裙楼每层的建设时间大概20天，标准层的建设时间是5-6天。按照当地商品房预售许可证的办理规定，七层及以下的商品房项目，要完成结构工程并封顶；七层以上的商品房预售项目，要完成三分之二结构工程。这个项目第一期的2栋楼都是7层以下，12月中旬封顶，旋即顺利拿到了预售证。
自拿地时间算起，6个月后，这个项目首次开盘。推出的这2栋楼可售面积约3万平方米，均价约1.2万-1.3万元/平方米，一期开盘去化约80%。按此估算，首次回款约3亿元。这笔回款，我们继续滚动投入到第二期的施工建设中。
与上述这个项目的开发逻辑相似，每家房企在进行大体量项目的开发时，一定会用最短的时间抢工部分楼栋，开盘销售再将收益投入下一期。
自拿地到整体售罄，这个项目用时两年，也就是资金回正用了两年时间。从当地项目的开发情况来看，这已经算开发速度非常快的项目。
扎根开发商这么多年，我没有哪一天不为了赶工感到焦虑，每每压力山大。
严格来讲，一个房地产项目的整体利润通常只有10%，对于地产公司而言，如果不尽快周转、回笼资金还款，按照目前的融资利息，整个项目的成本会是难以承受之痛。
再算笔账，你干一个一年半之后赚15个亿的项目，远不如通过高周转半年赚了10个亿，再将这10个亿滚动投资开发下一个项目赚更多的钱。
但是，每个项目的工程质量管理都有标准工期，进度和质量永远很难兼顾。一旦不顾一切高周转，很多动作就会变形，从而触发更多突发事件。
比如上述那个项目，首次开盘半年已是极限。如果真的再缩短时间，将首次开盘时间提前到半年以内，那表示，将有更多东西可能不按照常规操作。
9，中国式P2P骗局全解密:变异的基因_
编者按：本文来自微信公众号“如是金融研究院”（ID：RuShiYanJiu），作者 朱振鑫 杨芹芹。36氪经授权转载。
六年时间，P2P在中国经历了从天堂到地狱的轮回。2012年，第一批P2P开始爆发，代表技术的互联网和代表财富的金融相结合，没有什么比这个概念更性感。不到三年的时间，中国已经能成长为全球最大的P2P市场，平台数量全球第一，交易额是美国的数倍，比当年的A股还要疯狂。但飞的越高、摔得越惨，当潮水褪去的时候，裸泳的P2P在2018年开始一个个倒下。半年多时间已经700多家停业或出问题，仅7月就有165多家跑路，日均5家以上，维权事件频发，甚至让人闻到了一丝金融危机的味道。为什么会出现这样的动荡？未来我们应该如何看待中国的P2P投资？本文将从中国P2P的基因入手，帮助大家识别P2P投资的风险，建立P2P的投资逻辑。
一、中国式P2P基因：我们不一样
看名字就知道，P2P是个舶来品。英文全称Peer to Peer，意思就是点对点的网贷平台。中国的P2P最早起源于2007年，第一家P2P公司拍拍贷成立，进入2012年之后P2P平台如雨后春笋快速兴起，2015年最高峰时有近2600多家平台，成为全球第一大P2P市场。为什么发展如此之快？因为中国的P2P在发展中完全变异了。按照国外的定义，P2P本质上是金融信息中介，撮合出借人和借款人产生债权债务关系，P2P受到严格的准入和过程监管，而中国式P2P从一开始就变异了，和国外很不一样：
第一，监管模式不一样。中国式P2P是监管真空的产物，在很长时间监管机构缺位，直到2015年才正式纳入银监会监管体系；而其他国家监管相对成熟，比如美国的P2P监管就非常严格。由于美国P2P借贷行业具有明显的证券化属性，投资者认购的是贷款凭证，由证券交易委员会(SEC)予以监管，而SEC一方面设定了很高的准入门槛，屏蔽掉了很多骗子，另一方面实施严格的行为监管，甚至要求每天都向SEC提交报告。
第二，市场定位不一样。中国式P2P大多强调金融属性，多为小贷平台，科技含量不高，有的甚至充当了网络银行的角色，没有做到点对点，而是出借人借款给平台，平台再借给借款人，不是直接融资，是间接融资；国外P2P平台多强调互联网背景，多为高科技公司，如美国最知名的P2P平台LengdingClub 2014年在纽交所上市，是当年最大的科技股IPO。
第三，运作模式不一样。中国式P2P多为线上和线下结合模式，线上筹集资金，线下开发客户、审核和风控等，不少平台通过设立线下实体店增强获客能力；而国外P2P采用线上操作一体化操作，基本上所有的流程都在线上完成。
第四，保障机制不一样。中国式P2P通常被打上了刚性兑付的烙印，通过增信和担保提供本息保障。刚性兑付是中国金融体系一切风险的来源，同样也是P2P风险的来源；而国外P2P平台作为信息中介不提供本息保障，投资者自行承担风险，平台不承担借贷违约风险。
图1美国P2P平台运作流程
资料来源：罗兰贝格咨询 如是金融研究院
图2中国P2P平台线上线下模式运作流程
资料来源：罗兰贝格咨询 如是金融研究院
二、中国式P2P骗局：那些年你踩过的“雷”
中国式P2P的黄金时代已经结束，随着金融去杠杆推进、融资环境恶化和金融监管升级，一场迟到的出清已经到来。截至2018年7月底，现存正常运营的P2P平台仅有1645家，而出现问题平台就有4740家，占比高达74%，“爆雷”事件频发，尤其是今年以来，出现了超过700多家停业及问题平台，涉及投资人数占比从3.7%上升至6.2%，涉及贷款余额占比从2.7%增至7.7%， P2P行业违约风险加速蔓延，导致P2P投资者恐慌不已，市场信心降至冰点。
图3中国P2P停业及问题平台不断增加
数据来源：Wind如是金融研究院
图4中国P2P停业及问题平台涉及人数和规模占比同步回升
数据来源：Wind如是金融研究院
1、风险爆发的三个原因
中国式P2P集中爆发问题的原因有三点：
一是金融去杠杆，市场流动性收紧。金融去杠杆逐步从资金端转向资产端，导致流动性收缩、利率抬升、金融业态规范收缩、金融案件增多、违约事件频发、金融风险从点到面释放，P2P风险也随之显现。
二是融资企业经营恶化，还款能力下降。在行政去产能和环保常态化等因素的共同作用下，中小企业、民营企业首当其冲，被迫关停限产，经营效益下滑，资金承压，到期无法还款，从而导致平台资金链断裂提现困难。
三是监管升级，违规平台加速出局。2014年4月银监会着手牵头研究监管P2P事宜，并在2015年正式将P2P纳入监管，接连出台多项监管政策，全面规范P2P行业运作，结束了长期以来的监管真空，违规平台加速被清洗，倒逼行业出清。
2、常见的三类P2P骗局
尽管P2P监管趋严、投资者的风险意识逐步增加，但P2P投资陷阱还是防不胜防，前有e租宝、快鹿、中晋，现有善林金融、银票网、唐小僧，不少投资人重蹈覆辙。问题平台假借互联网金融、P2P之名，行诈骗集资“伪金融”之实，突破监管红线，涉嫌违规操作，常见的有自融自用、短期诈骗、庞氏骗局等形式，下面将梳理分析这三类骗术的特点，以期帮助投资者识别投资陷阱，规避P2P投资风险。
第一类是自融自保。自融自保是银监会明确为P2P划定的红线，自融是平台发标为自身融资，借款人即为平台或平台关联方，自保是平台为投资人提供本息保障，这和P2P平台信息中介的定位完全不符。P2P平台的本质是中介机构，作为第三方平台连接借款人和投资人，但现在不少P2P平台的设立是为了更好地为平台实际运营方或关联方融资，严重偏离P2P的运行逻辑，完全丧失了应有的中立立场，失去了第一道风控保护，后续资金的用途更是无法监控，甚至会出现虚构融资项目、伪造抵押担保等乱象，潜在风险极大。
P2P平台自融自保常见的漏洞有三点：一是虚构投资标的，多为高息、高额、短期，借款资料十分简陋，信息模糊甚至缺失；二是单一反复借款，通常借款人数偏少，且与平台方有关联，借款用途模糊不清；三是托管信息缺失，未进行第三方资金托管或托管不合规范，P2P平台账户和资金账户混为一体，无法实现风险隔离。
如由《叶问3》票房造假扯出快鹿集团自保和自融嫌疑。借款方是大银幕（北京）发行控股有限公司；平台方是金鹿财行、趣逗理财、当天投资、菜苗网络等18家融资平台；担保公司是上海东虹桥融资担保股份有限公司。快鹿系用自己的影视公司，走自己的通道公司，靠自己的担保公司，用自家的P2P平台，最终投向了自家的影视项目《叶问3》。
还有2017年停止运营的P2P平台88财富发布的产品大多涉及自融自保，以周盈宝0808为例，融资总额度1000万，投资期限7天，年化收益率6%，借款人为深圳市黄檀集雅二期文化产业投资合伙企业(有限合伙)，募集资金用于当代青年艺术家扶助计划及推广，第一还款来源为画作保管展览、展示收益，第二来源为质押的12幅画作公开售卖或拍卖形成的收益，看似信息披露较为完善、有担保保障，实际上存在很大的漏洞：一是虚构标的，经向中国美术家协会求证，根本没有“当代青年艺术家扶助计划”；二是单一借款人，周盈宝系列产品均为同一借款人，不管是否满标，持续募集；三是借款人为P2P平台88财富、借款人黄檀集雅、担保公司中科创融资担保公司为同一控制人，变相自融自保。
第二类是短期诈骗。由于中国P2P多定位为小贷公司，准入门槛低，诈骗成本低，所以有些P2P平台建立的目的就是为了短期诈骗，利用投资者赚快钱的心理，冒用投资背景包装平台，采用高额返现、“秒标”“天标”等手段吸引客户投资，干一票就走人。
P2P平台短期诈骗有两大常见特点：一是多为新设平台，成立时间短，没有尚未经过市场检验，缺乏历史业绩作为参考；二是经常出现“秒标”，平台为聚集人气偶尔发一些高收益、超短期限的借款标的是比较正常的，但经常出现“秒标”可能就存在猫腻，很有可能是虚构的借款标的，借机敛财。
如2012年6月3日上线的淘金贷，通过假造营业执照，大发收益奇高、期限超短的“秒标”，制造赚钱的假象骗取投资者争相投资，募集金额超过100万，6月6日，资金账户就被限制交易，资金被全部支取，6月8日淘金贷网站就无法登录，从上线到“跑路”只用了短短一周。
第三类是庞氏骗局。与短期诈骗不同的是，庞氏骗局通过借新还旧，存续期较长，融资体量较大，社会危害更严重。这类平台通常看起来较为正规，通过承诺高额收益吸引投资者，但实际投资收益无力覆盖投资者利息，只能用新增投资者的本金支付前期投资者的本息，一旦新增资金放缓或者停止进入时，整个体系就会崩盘，投资者基本血本无归。
大部分P2P问题平台都有庞氏骗局的影子，甚至超过百亿规模，如e租宝、钱宝网、中晋、快鹿等，还有前不久出事的善林金融、中融民信、钱宝网、唐小僧等，P2P平台庞氏骗局常见的手法有以下四种：
一是包装平台。对平台资质、背景、业绩进行全方位包装，使平台看起来正规，值得信赖。如善林金融，做足包装宣传，曾为中国女排高级赞助商，在央视黄金段、各大卫视甚至纽约时代广场、伦敦希思罗机场都有投放广告，在全国开设1000余家线下门店，表面看起来“家大业大”、“大而不倒”骗取投资者信任，非法吸纳了超过600亿的投资。事实上，善林金融有4条以上的行政处罚，主要聚焦在无照经验、虚假宣传等，并没有宣传的那么美好。善林金融的实际控制人周伯云控股的“天津佳伦宏业房地产有限公司”曾27次被最高法院列为失信公司。
二是虚构标的。为了能够持续募集资金，不少平台利用信息披露监管不严的漏洞，编造借款信息。如e租宝表面上看是为下属的融资租赁公司融资，实际上超过95%的项目都是虚假的，不少项目反复融资，平台上公布的多为假项目、假三方的虚构信息，甚至出现过租赁物为价值4.5亿的翡翠原石这样匪夷所思的投资标的。
三是高息诱惑。向投资者承诺高于市场水平的年化收益率或者高额返利，大肆宣传高收益，引诱鼓动投资者参与。在实体经济利润率下行的背景下，过高的收益水平不太现实，往往是你盯着别人的利率，别人看中你的本金，如四大高额返利P2P平台联璧金融、唐小僧、钱宝网、雅堂金融已全部“爆雷”,联璧金融的“零元购”模式年化收益高达31%，唐小僧的“平台返利”年化收益率高达40%-60%，钱宝网的“微商平台”年化收益高达40%左右，雅堂金融的信用标收益率最高收益率达到50%，如此高昂的收益率自然难以为继。
四是资金池运作。资金池在金融业务中较为常见，也是金融监管的重点。每一个合规的P2P标里，应该是借款人的债权和投资人的资金匹配对应，并进行第三方资金托管，P2P平台账户和资金账户隔离开来，而资金池是先将资金汇集到平台指定账户，然后通过“拆标”匹配投资项目，以短养长实现期限错配，以小拼大实现金额错配，一旦其中的某个项目出现问题或者投资者集中提现，很容易引发流动性危机，80%以上的问题平台都未上银行托管。如近期“爆雷”唐小僧，自2015年5月成立以来，交易量高达800亿元，但并未进行银行托管，信息披露也是极度敷衍，投资者在投标前几乎看不到任何借款项目信息，投标后也只能看到借款人名字，资金用途等有价值信息无从知晓，进行资金池运作，“拆东墙补西墙”。
虽然上述三类骗局操作模式不尽相同，但通常P2P问题平台存在许多共性，惯用伎俩大同小异，大致表现为包装平台、虚构投资标的，采用高息诱惑、密集短标等方式吸纳资金，但对募集资金缺乏监管，既无银行托管，又无信息披露，资金去向无法追溯，所以有上述表现的P2P平台应予以重点关注。
三、中国式P2P投资：如何筛选靠谱的平台和产品？
从短期来看，中国式P2P经过前期的快速发展后，如今已经开始大洗牌，问题平台接连“爆雷”，监管升级倒逼规范发展，亟待去伪存真。长期来看，中国式P2P作为互联网金融新业态，契合小微企业融资的融资需求，规范的P2P平台有一定的生存空间。在正本清源的关键时期，中国式P2P投资难度加大，需要综合评估，筛选出靠谱的平台和产品。
1、选择平台的四个要点
P2P投资最重要的是选平台。平台作为中介机构，连接借贷双方，满足各自的需求。由于现有P2P多是通过线上交易，在这一过程中，借贷双方存在信息不对称，需要平台充当信息中介，保障借贷交易顺畅有序进行，安全合规可靠的平台是产品存续盈利的基础。P2P平台选择需重点关注以下四点：
第一，平台实力。
P2P平台作为互联网公司，轻资产运营，跑路的成本较低，风险较大。从这个视角来看，平台的注资股东很重要，股东背景强大，平台就能相对稳定发展。从股东背景看，P2P平台一般分为银行系、风投系、上市系、国资系、民营系五大类。
最安全的是银行系，由银行自建平台或子公司投资入股，现有15家，目前尚未出现问题平台，但收益相对较低，综合收益率为6.27%。理论上，银行系P2P平台受到层层监管，运行较为规范，安全性有保障，现在市场影响力较高的有平安集团旗下的陆金服、国开行旗下的开鑫贷、招商银行旗下的小企业E家等。
其次是风投系，有风险机构参与投资的P2P平台并不多，现存156家，累计4家问题平台，淘汰率为2.50%，整体表现较好。一般而言，在选择风投系P2P平台时主要看风投机构的知名度、持股比例、风投轮次等，一般有知名风投机构如IDG、AIG、红杉资本、北极光创投、晨兴资本、经纬中国等参与投资、持股比例较高、融资轮次越多的平台可信度越高。
接着是上市系，平台与上市公司有一定的关联，现有112家，累计4家问题平台，淘汰率为3.34%，不到5%。上市系平台选择时要重点关注含金量，上市系种类较为多样，可以是平台直接上市如宜人贷，或是上市公司直接参股、上市公司全资子公司参股、上市公司参股公司投资，需要关注上市公司自身的实力和上市公司与平台的股权结构关系，通常上市公司实力越强，参股比例越高，安全指数越高。还有一种是上市公司相关公司投资，这种相关性通常很弱，和上市公司没有股权关系，这类平台风险值得警惕。
再就是国资系，一般来说，依托强大的央国企，信用更有保障，但国资系平台爆雷率超过10%，为12.16%，需要重点关注股东国企实力和持股比例，可能存在“扯虎皮拉大旗”的情形，仅由国企集团下属各层子公司少量参股，如银豆网对外宣称由央企中国恒天持股，实际上是中国恒天的“子公司”以及“孙公司”投资的恒天资产参与融资，与央企中国恒天关联不大。另外，在选择过程中要警惕伪国资系，本质上和国资完全没有关系，如江苏P2P平台365易贷的股东实际上是25个自然人，却一直打着国资系平台旗号虚假宣传。
最后是民营系，不属于四类的平台，可谓是重灾区，平台问题数量最多，累计问题平台2131家，正常运营的仅有1376家，淘汰率为60.76%，在累计问题平台中占比高达98.20%。因此民营系平台选择难度较大，预计经过本轮出清后，民营系平台头部化更为明显，可结合历史运营状况择优选择。
图5中国P2P问题平台中民营系占比超过60%
资料来源：Wind如是金融研究院
表12017年排名前十的P2P平台统计，无一是单纯的民营系
资料来源：网贷之家 天眼查 如是金融研究院
虽然在这波P2P“爆雷潮”中，不少有背景的平台也未能幸免，相继阵亡，6月停业及问题平台中有1家为上市系参股，9家为国资系平台，70家为民营系平台，但总体上看，有背景的P2P平台仍相对安全，平台背景依旧是平台选择时应重点关注的因素，具体可通过国家企业信用信息公示系统或者天眼查等第三方软件查询企业工商信息，查看企业股东及出资信息情况，并结合分析平台的运营情况，如注册用户量、贷款余额、年成交规模等信息，综合评估平台实力。
图6 第三方软件上有详细的平台信息
第二，合规保障。
合规经营是P2P平台的底线。虽然57号文给出的6月备案登记大限并未能如期执行，但P2P平台未来的监管方向已经十分明确，统一全国备案标准是大势所趋。机构信用代码证、ICP许可证、信息安全等级备案、银行存管已然成为P2P网贷行业合规性的四大重要标准。机构信用代码证即营业执照，可视作企业的“身份证”，是识别机构身份、查询机构信用记录等的重要依据。三证合一后，信用代码即现在开发票通常用到的税号，可通过国家企业信用信息公示系统或者天眼查等第三方软件查询。ICP许可证是互联网信息服务业务经营许可，否则就属于非法经营，对于P2P平台十分重要，可通过工信部ICP/IP地址/域名信息备案管理系统查询。信息安全等级备案是对信息系统安全等级保护状况的检测评估，等级越高，安全保护能力越强，由各地区市级公安局机构颁发，可通过公安系统的网络安全等级保护网查询。等级保护三级认证是平台备案的必要条件，是非银行机构的最高级认证，仅有不到200家平台通过等级保护三级认证。平台上线银行资金存管系统，存管银行根据协议进行资金划转支付，严格监管资金流向，为用户资金的安全提供保障，可通过平台官网和第三方P2P门户网站如网贷之家和网贷天眼等查询。
机构信用代码证、ICP许可证、信息安全等级备案、银行存管是P2P平台备案的必要条件，也是平台合规经营的基础，需予以重点关注。此外，还要求及时进行信息披露，积极进行平台备案信息、组织信息、审核信息等信息公示，接受用户及监管部门的审视。
第三，风险控制。
信用风险是P2P业务中最大的风险。平台要有完善的风控流程、严密的风控体系、强大的风控团队进行支持和配合，可通过平台的运营报告、安全保障介绍页面、标的详情页面等综合评判平台风控保障力度。之前不少平台提取了部分风险备付金用于解决信用风险，也是平台宣传的一个亮点，但这明显与信息中介定位不符，属于违规行为，监管已禁止平台新增风险备付金，积极消化存量。平台的风险保障成效可通过逾期坏账率这一指标来进行度量，可从平台年报、运营数据、官网等渠道获取，一般来说，经营良好的P2P平台会将坏账率控制在2%以下。
但需要注意的是很多平台公布的逾期和坏账明显偏低，甚至是“自欺欺人”，如牛板金和银豆网均为零坏账，结果均“爆雷”。
第四，团队能力。
人才是金融业的核心竞争力，在P2P行业也不例外，甚至更加重要，这是因为P2P这一新兴业态较传统金融更为复杂，需要有严格缜密的风控团队、思维活跃的运营团队、可靠过硬的技术团队等共同配合，因而，团队能力是选择P2P平台重要的考量的因素之一，但是能力这一指标难以直接量化，通常用以下三个指标度量：一是团队结构，高管团队除了通常的CEO、COO、CFO，还应有配置主管技术的首席信息官和主管风险控制的风控总监等职位，共同保障平台专业安全运营。二是学历背景，高管团队若能有良好的学历背景，在金融知识和IT技能上有充足的储备，会在平台运营管理上更有优势。三是从业经验，高管团队有大型传统金融机构、新兴互联网机构的从业经历，能在平台运营管理上更游刃有余。
2、选择产品的三个要点
挑选出靠谱的P2P平台后，P2P投资就成功了一半，接下来就是靠谱P2P产品的选择了。在具体P2P产品选择过程中，应重点关注以下三点：
第一，资金投向。也就是P2P的资产端，投资者资金究竟借给了谁，资产端是投资P2P风险的源头。根据借款对象，P2P模式较为多样，可以是“toC”，对个人，可以是“toB”，对企业，还可以是“toG”，对政府。按照借款模式，可以是纯信用贷，如消费贷和小微企业用于经营的贷款，可以是抵/质押贷，如房/车抵押贷。不同对象的不同模式对应着不同风险，通常来说有抵押的相对安全，一旦借款人出现逾期坏账后，平台能将抵押资产进行处置变现，从而保障投资者的权益。另外，需要关注的是尽管P2P的资金用途十分广泛，底层资产相对丰富，可以投向消费贷、信用贷、车贷、房贷、供应链金融、委贷、配资、保理等多个方向，但根据监管有些投向是明令禁止的，如现金贷、校园贷、首付贷、股票投资、股票配资、期货合约、机构化产品、其他衍生品、股权众筹等。投资者可在规定的投向内根据平台给出的产品借款人相关信息，结合自身的风险偏好进行初步选择。
第二，投资收益。投资收益是不少P2P投资者最为关注的因素。虽然P2P产品相对银行理财、银行存款等理财方式收益明显较高，但是需要注意的是高收益伴随着高风险，切勿盲目追求高收益，投资者应结合自身的风险承受能力慎重选择。日前中国银保监会主席郭树清在“2018陆家嘴论坛”上提出“高收益意味着高风险，收益率超过6%的就要打问号，超过8%的就很危险，10%以上就要准备好损失全部本金的风险”，2018年7月P2P行业的综合收益率9.76%，主流综合收益率区间分布在8%-12%，占比为65.50%，甚至超过22.68%的平台收益率超过12%，这也难怪P2P投资存有危险。因此，P2P投资者应时刻谨记这句话，将其作为P2P产品选择的重要指南，透过产品收益正视背后的投资风险。
图7近一年中国P2P综合收益率在9.50%-10%区间
数据来源：网贷之家如是金融研究院
图8中国P2P收益率集中于8%-12%区间，占比高达65.50%
数据来源：网贷之家如是金融研究院
第三，担保机制。担保是借款人违约后的最后一道屏障。P2P产品常见的有三种担保机制，除了上文提到不合规的平台提取风险备付金外，还有第三方担保和保险公司两种担保机制。第三方担保是担保公司为借款人提供担保，一旦借款人无力偿还，担保公司代为履约，保障投资人的本金与收益。这种情况下，重点关注担保公司的实力，避免关联互保。另一种担保机制是保险公司为平台提供信用保证保险，分为履约险和账户安全险，履约险较为靠谱，如果借款人无法履约，由保险公司进行赔付，不过要事先留意赔付的范围，分清赔付的是本金还是本息。账户安全险仅保障投资人资金在平台账户中的安全，不保障投资本息。因此，投资人在选择产品时，应仔细查阅产品说明，明确是否有担保机制及其对应的担保范围。
综上所述，我们可以得出几点结论：第一，中国式P2P和国外P2P存有很大的差异，之前由于监管不到位积累了很多问题，现在金融去杠杆的大环境下，自融自用、短期诈骗、庞氏骗局等雷点被引爆，行业将加速出清。第二，P2P模式本身没有原罪，未来中国式P2P不会绝迹，规范的P2P平台仍有生存空间。投资者应理性看待P2P投资。第三，P2P投资最重要的是选平台，应结合平台实力、合规判断、风险保障、团队能力四个方面选择，并重点关注产品的资金投向、投资收益、担保机制，选择靠谱P2P产品。
投资的逻辑：《中国式新中产金融投资手册》第3集
朱振鑫 如是金融研究院首席研究员
杨芹芹 如是金额研究院高级研究员
如是金融研究院是由多家知名上市公司、金融机构、互联网平台共同支持成立的独立第三方金融资本研究平台，致力于互联网知识付费的内容生产和开发，打造金融领域的IP矩阵和精品内容，让每个投资者享受机构化研究的价值
