二是从动态市净率分析，中国电信甚至低于1倍，只有0.81倍，中国移动为1.33倍，联通红筹公司1倍左右，而联通A股公司按照混改前测算，甚至高达2.14倍，即使按照混改后测算，仍然高达1.73倍，而混改消息之前的过去多年其市净率基本略高于1倍，况且由于联通3G网络资产占其总资产的比重较大，而3G用户和收入快速下降，因此其网络资产的价值相对也低于移动和电信。
总之，无论从行业成长性分析，还是其竞争力分析，或是市盈率、市净率角度考察，或是其未来三年业绩而言，联通股票尤其是A股公司股票是比较贵的，市场炒作明显过分。二、联通是混改的大赢家（一）融资规模庞大联通A股公司通过面向中国人寿、腾讯信达、百度鹏寰、京东三弘、阿里创投、苏宁云商、光启互联、淮海方舟、兴全基金9名战略投资者定向增发新股90.37亿股，向中层干部和骨干核心员工授予限制性股票8.48亿股，联通集团向中国国有企业结构调整基金股份有限公司转让A股公司股票近19亿股，合计融资接近780亿元，远远超过之前联通红筹公司、联通A股公司通过资本市场历次融资之和。
（二）增发价格相对较高除授予中层干部和骨干核心员工的限制性股票激励计划的价格为3.79元/股外，面向9名战略投资者增发的价格为6.83元/股，该价格远超受混改消息刺激前三年股价均值，估计接近翻番，并且即使是6.83元/股的增发价格，也是在证监会的特殊支持下，联通采取2017年2月以前的增发旧政，以定价基准日前20个交易日平均股价的9折来确定，否则，若采取增发新政，定价就更高了。
（三）联通是首家整体混改的企业与其他央企就某个板块或下属企业进行混改不同，联通是整体混改。（四）战略投资者就参与联通混改持较谨慎态度BATJ 四大互联网公司不以上市公司而以关联公司甚至专属企业作为投资主体参与联通混改。腾讯方面以腾讯信达有限合伙企业，百度方面以2017年7月12日刚刚成立的梅山保税港区百度鹏寰投资合伙企业，京东方面以2017年8月8日刚刚成立的京东三弘企业管理中心，阿里方面以阿里创业投资有限公司的身份参与联通混改。
三、联通面临严峻的发展形势（一）市场份额严重下滑1、在移动市场和宽带市场其都从第二位被挤落到最后一位中国移动拿到宽带业务牌照不到三年， 2016 年底其宽带用户规模就超越中国联通，根据2017年上半年发展形势分析，估计四季度其宽带业务收入也超越中国联通；中国电信拿到LTE FDD的4G牌照不到三年，其4G网络规模、用户规模、收入规模于2016年就已超越中国联通4G,根据2017年上半年发展形势分析，估计四季度其移动业务（2G、3G、4G合计）收入也超越中国联通，而3G发牌之前其移动业务收入甚至还不及联通的70%。
经过短短三、四年时间，在移动业务和宽带业务两个最重要的电信市场，中国联通都从市场第二位被中国电信、中国移动挤落到最后一位。2、2017年前三季度其市场份额继续下滑2017 年前三季度，中国电信、中国移动的主营收入增长率分别为7.0%、7.1%，而中国联通只有4.1%，收入市场份额又下降接近0.5个百分点，甚至跌破20%，仅仅有19.7%,比其高位时己下降3个百分点左右，几乎又回到2008年行业重组时的水平。
（二）盈利能力比较薄弱1、2015年和2016年联通利润呈现断崖式下滑扣除非经常性损益后，联通2012～2014年三年平均主营业务利润为118.58亿元，2015、2016年降到42.68亿元、负11.64亿元，2016年甚至出现了自2000年上市以来的首次主营业务经营亏损，这虽然有“挤水分”的因素，但绝不是主要原因，主要原因在于发展不足和网络成本上升过快。
2、2017年上半年联通利润改善主要是“省”出来的2017年上半年中国联通净利润虽然增长69%,达到24.15亿元，但也仅为中国电信的1/5、中国移动的1/26，税前利润达到34.17亿元， 比2016 年同期增长 15.93亿元，而2017年上半年手机补贴仅有8亿元，比2016 年同期下降9.66亿元，也就是讲，仅节省的手机补贴就占到其利润改善额的60%以上；2017年上半年其投资仅有91.4亿元，比2016年同期下降49.1%,而同期中国电信、中国移动投资分别达到411.2亿元、853.0亿元，所以其利润改善基本上靠“省”出来的。
3、移动业务盈利能力急剧下滑纵向自身比，由2G时期GSM业务年度利润规模最高时百亿元左右，到2016年估计移动业务整体亏损百亿元左右；横向与电信比，电信由CDMA时期的较大规模亏损（上市公司CDMA业务盈利但母公司CDMA网络建设运营严重亏损）到2016年估计移动业务整体盈亏平衡，电信不仅在收入方面实现了对联通的超越，在利润方面也远胜于联通。
