在所有房企中，恒大绝对是话题度最高的那一类，无论是从近些年恒大拿地的数量的锐减和企业经营状况的下滑，还是恒大7折打骨折促销，无一不在说明恒大出现了资金问题，虽然每年恒大都会有打折销售的噱头，但以往都是先提价后打折的套路，实际打折力度并不强。然而此次打折可是实打实的真实折扣，但是天上真的会掉馅饼吗？据一位参加此次恒大打折促销活动的人士透露，此次打折促销的前提是全款购房，按揭客户一律不考虑，而且网签备案延后。
那网签备案是什么呢，为什么要在购买条件里面附上这个条件？一般而言，网签就是房地产管理部门开发的一个的网络化管理系统，网签后，每一个房子都有一个专属号码，备案指的是开发商在房屋出售前向房地产管理部门备案出售价格，在销售完后进行备案登记。而且网签是不具备法律效力的，只有备案之后，房屋交易在法律层面上才正式生效。
简单来说，网签和备案就是国家为了防止开发商一房多卖而采取的一个手段。就像鲁迅先生说的那样：“我向来是不惮以最大的恶意来推测中国人的。”但是，恒大网签备案延后，仍然值得警惕，尤其是在恒大资金屡屡出现问题的背景下。去年8月，网上各种恒大资不抵债的消息满天飞，然而，在有关单位的斡旋下，恒大完成了一次华丽的“转身”，1300亿的债券实行了债转股，对于债券投资者而言，只是想安安稳稳的吃点利息，没想到却被迫上了“贼船”。
从债权人转为了投资者。虽然恒大发出公告投资者看中公司前景，自愿完成债转股，但如人饮水，冷暖自知。发生此次事件后，金融机构包括一些信托公司，私募公司内部人士透露，大家好像都不太愿意去做底层资产是恒大的金融产品。虽然恒大度过了这次危机，但是在一些金融机构的眼中似乎被拉进了“黑名单”。不仅如此，恒大的商票也一直受人诟病。
2021年6月7日，恒大发布了一则声明：针对我司个别项目公司存在极少量商票未及时兑付的情况，集团高度重视并安排兑付。这个极少量，具体是多大数量，恒大只字未提。从商票圈统计的数据来看，恒大地产商票总额高达2052.67亿元，独领“风骚”，相当于华润、融创等十余家房企的总和，排名第二的华润，也才274亿元。
对于房地产商而言，商票是一个运用较广的工具。这是一种由出票人签发，委托由银行以外承兑的付款人在指定日期无条件支付确定金额给收款人或持票人的票据。作为一种支付工具和融资手段，商票可谓撑起了房地产资金的半边天。商票经常用来支付工程款和材料款，出现商票延期兑付的情况，会对房地产企业商誉造成直接伤害，也极易影响垫资的上下游供应商的信心。
6月29日，上市公司三棵树涂料股份有限公司发布公告称，公司应收恒大票据出现逾期情形，截至3月末，公司应收票据逾期金额共计5363.72万元。有意思的是，三棵树发布公告的6月29日当晚，恒大方面迅速回应称，这笔票据已在6月兑付完毕。三棵树方面随后也称，恒大到期应收的票据确实已兑付完毕。6月20日，恒大在河南许昌的“悦龙台”项目停工，“悦龙台”是恒大和中铁建设集团的合作项目，在面对支付员工工资时，中铁建表示恒大欠其2000多万，他们也无钱支付工资。
很难想象作为国内前十的房企，竟然会出现这种状况，恒大的资金状况可见一斑。从恒大2020财务报表披露的数据看，截至2020年末，恒大共借款7165亿元，一年内到期借款3355亿元，占比46.8%，1-2年到期借款占比23.3%。也就是说，在2021-2022年2年期间恒大就需要还款5021亿元，光利息就得480亿元。
债转股，触碰了金融机构的底线；商票逾期，触碰了供应商的底线；7折卖房网签备案延后，更是触碰到了购房者的底线。千里之堤，溃于蚁穴。案例二华夏幸福是如何暴雷的如果说恒大潜藏着资金问题，那么华夏幸福的资金问题早已暴雷。我们来看看华夏幸福在资金暴雷的路上出现过哪些迹象。2021年6月15号，华夏幸福因为尚未提供评级所需的关键材料且无法安排进场访谈，中诚信决定终止对华夏幸福的主体及债项信用评级，自2月以来，华夏幸福主体信用评级在中诚信，大公国际和东方金城这三大国内信用评级机构的评级中从A急跌至C。
此次更是终止了对它的信用评级，足以说明评级机构对华夏幸福前景持相当悲观的态度。回看华夏幸福的发家史，2002年，华夏幸福遇到了它最大机遇，利用独特的PPP模式开发了固安产业新城，与固安县政府签署60平方公里、50年的开发协议，打造固安工业园，获得了巨大的成功。华夏幸福也在2015年成为房产业的一匹“黑马”，首次杀入房企规模前十。
吃到京津冀一体化红利的华夏幸福，并不满足于环京地区，它有着将PPP模式在全国复制的信心。后续华夏幸福举债进军长三角，粤港澳等地区准备大展拳脚，却碰到了整个行业的下滑态势，引以为傲的PPP模式也成为了压倒华夏幸福的最大一颗稻草。PPP模式，通俗来讲就是政府和社会资本合作，华夏幸福出钱拿地，开发产业园进行基建开发和招商引资，政府在这些合作区域新增财政收入后，华夏幸福才能和政府收取土地整改费用，基础设施建设等费用。
但是这种模式是需要有巨大资金支持的，而且回报周期也特别长，相应的应收帐款回流速度也很慢。不仅如此，地方政府才是产业新城开发规则的制定者，环京的调控政策仍未有放松的迹象，依赖产业新城的房地产销售业务难有起色，在自身造新血能力不足的情况下，华夏幸福只能靠债务维持。2017年，华夏幸福经营性现金流首度由正转负，降至负162亿元，而且自此以来均未能转亏为盈。
现金流是一个企业的生命线，但是如今这条生命线确实岌岌可危。而拖垮现金流的原因，正是积压在公司手中的房子。2017年开始，华夏幸福的存活周转天数陡升至2186天，比上年同期增长了80.4%。与此同时，华夏幸福的应收帐款也呈现出了井喷式的增长，由2016年的95亿元陡增至2020年的547.7亿，5年间翻了5.8倍。
沉重的债务迫使华夏幸福不得不寻求外界的帮助，2018年，在河北省政府牵线下，华夏幸福引入中国平安作为战略股东，向平安资管转让19.7%的公司股份，总计近138亿元。到2019年1月底，平安资管将华夏幸福手中购入1.71亿股。占总股本比重5.69%，对应价格42.03亿元，与其签订了对赌协议，华夏幸福承诺在2018年到2020年，三年净利润不低于114.15亿元，144.88亿元和180亿元。
对比华夏幸福财务报表，2018年到2020年该公司实际净利润分别是117.5亿元，146.1亿元和36.65亿元。前两年公司勉强完成了目标要求，但是2020年净利润却与规定的180亿元相去甚远，明显没有达成目标。在今年3月25日的平安股东大会上，平安联席CEO谢永林直接表示，“平安会不遗余力地支持华夏债务处理方案设计，但是不会再出钱”。
7月19日，华夏幸福公告，累计未能如期偿还债务本息合计732亿元。基本宣告进入正式破产死亡阶段。在华夏幸福自救行动频频，但是结果却是屡屡受挫。这反映出中国地产巨头们畸形的地产扩张与运营模式，在行业增速放缓、监管渐趋严格的背景下，资金困局难解。写在最后过去三十年，房地产行业见证了无数的辉煌，98年发布的23号文，标志着中国商品房市场的开启，房地产大时代正式来临。
房地产行业作为市场经济中重要的产业形态和曾经国民经济的支柱产业之一，其兴衰起落，自上而下影响波及极广。在一轮轮的起伏周期中，部分房企乘着发展周期的东风，扶摇直上；部分房企却在周期的狂风暴雨中逐渐不支，轰然倒地；更多的房企面临着极度严峻的资金、经营、周转困境。大浪淘沙沉者为金，风卷残云胜者为王。“三道红线”和集中供地模式，为本已处于下行周期的房地产行业带上了“紧箍咒”，金融政策的持续收紧让国内房企不得不考虑自身的出路，苦思走出资金困局的法宝。
但是，本已危如累卵的某些房企向来是牵一发而动全身，更何尝大刀阔斧，大步向前。都说步子大了，容易扯着蛋。而依托于“大而不能倒”的传统观念，一步步兵行险招，又只会让自己陷入深渊。顺境中的人们总会高估自己，把运气当作能力，公司也不例外。国内一些房企在行业急速发展时期蒙眼狂奔，债台高筑，最后或落入现金流断裂的陷阱，难以脱身。
